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加强证券民事诉讼赔偿制度 Updated Date: 2014-09-02
第四,加强证券民事诉讼赔偿制度的完善。成熟证券市场普遍有一个欺诈市场理论,即不管投资人是否看到研究报告、信息披露资料,只要受到了损失,且当事人存在操纵等欺诈行为,就认为其欺诈了证券市场。中国的证券法理论研究和最高院制定的虚假陈述的司法解释已经解决了证券欺诈行为的因果关系推定、举证责任倒置、投资者损失赔偿的计算等问题。但是在司法实践中,一些法院的判决往往不认定上述情况存在因果关系,对打击市场欺诈产生负面作用。司法实践要严格按照法律法规判决,对不严格执法的法律机构要追究责任。同时大幅提高行政罚款处罚的数额,对投资者赔偿做出规定,剩余部分划入证券市场稳定基金。第五,培养中国资本市场的“浑水”公司和专门承担集团诉讼的法律事务所。“浑水”公司显然是中国概念股在纳斯达克遭遇滑铁卢的“罪魁祸首”,但换个角度,“浑水”也能成为资本市场的“清道夫”,在扫除垃圾股的同时,把所有相关的中介公司一并推上了审判台.中国资本市场需要“浑水”这样的“清道夫”似的公司研究。集团诉讼也是美国安然公司最终被撕下“大***子”的面具轰然倒下的最后一根稻草,这是发挥和强化广大投资者成为市场监督力量的模式。中国资本市场的集团诉讼制度的完善,应该是资本市场成熟的重要标志。
上市公司专注业绩成长 Updated Date: 2014-09-02
所以,要阻止高管辞职套现的不道德行为,对套现资金课以90%以上的重税应该是比较有效的措施。对串谋定价的机构,性质严重的要取消参入询价资格和一级市场申购的资格。第二,加大退市的压力。上市公司上市后第一年增长、第二年下滑、第三年亏损已经不再是稀有现象。创业板公司和中小板近期上市较多,这个问题也就更加突出。审核制的初衷之一是试图保证上市公司的质量和投资价值,显然没能达成目标。如果取消审核的程序,众多公司蜂拥而上是完全可能的。特别是现在,许多企业高管把上市作为解决中小企业***难的一个解决之道,更难以把握公司质量。针对这样的问题,解决之道就是严格退市制度。否则资本市场充斥垃圾股,发展是无从谈起的。第三,提高上市的成本。一直以来资本市场被垢病为“圈钱市”,企业以上市“圈钱”为目标也一直受到批评。如果不发审,可能出现更多借道圈钱的企业。为什么中国企业有上市的“偏好”,以上市为目标的企业比比皆是?因为中国资本市场上市成本太低。成熟市场的企业融资一般是先***后发债再股权融资,因为股权融资成本最高。股权融资必须在债券融资的信用保证下才具可操作性。而且分红承诺几乎具有固定收益的性质。提高上市成本,严格强制性分红制度,逼上市公司专注业绩成长,而不能够空手套白狼地损害投资者利益。
“不审”需要配套的规则 Updated Date: 2014-09-02
“注册”也是有条件的。新股发行“不审”需要配套的规则,不但要解决过去审核制下存在的,包括贿审、发行价格形成过程中的串谋、高管辞职套现、数据造假包装上市、退市制度名存实亡、巨额超募资金违规转移用途等问题,还要解决“不审”制度下带来的新问题,比如千军万马抢滩登陆、加剧资本市场“劣币驱良币”的情况、恶化上市公司质量、加剧投机行为,从根本上动摇资本市场发展基础的巨大风险。因此新股发行制度的市场化改革是一个系统工程,不是简单的“不审”就可以完成的。要解决“不审”可能带来的新老问题,我们认为几项重要规则必须得到加强。第一,加大违法违规惩罚力度。重罚在上市过程中参与业绩造假、做假账、隐瞒风险的会计事务所、律师事务所、保荐承销人。凡是有造假记录的中介公司勒令其关闭,且至少5年内不能重新开公司,让参与造假活动的个人,5年不能参与任何中介公司的工作,甚至终身禁入,而且终身记录在案。高管辞职套现虽然引起公愤,但是没有现成的规则能够阻止这类道德丧失的行为。当年美国国际集团(AIG)理直气壮发放奖金的行为引起社会公愤,最后解决的方式是美国国会就专门针对AIG高管的奖金课以90%以上重税的提案重新立法,迫使AIG高管们放弃了奖金。
中国股市市场化 Updated Date: 2014-09-02
破除中国股市“跌跌不休”的怪圈,就必须从制度改革入手,坚定地遏制投机行为,规范资本市场的运行,使股市真正成为经济的“晴雨表”。“IPO不审行不行?”这个惊人之问的发问者,正是前任证监会主席郭树清。这个颇具堂吉诃德式气质的改革推行者,之所以在上任不久就发出如此的“不审”之问,多半是为新股发行审核背后出现的寻租***问题而担忧。在一次全国证券期货监管系统的纪检监察工作会议上,郭树清则更为尖锐地提出,证监会是一个行政审批权相对较多的部门,必须通过深化改革,把政府不该管的交给企业、社会和市场,逐步理顺政府与市场、政府与社会的关系,以减少公权力寻租***,健全资本市场运行和监管制度。那么,IPO不审到底行不行?答案是“行”。但必须有一个强有力的前提,即必须完善相关的配套制度。换句话说,在没有完善新股发行的相关配套制度之前,还不能轻举妄动,否则老的问题不能解决,还可能会带来新的问题。一直以来,新股发行不审被认为是新股发行的市场化,似乎只要不审,新股发行的问题就都可以迎刃而解了。事实上不是“不审”就是市场化发行。因为“市场化”并不是放任自流,市场经济严格说来是一个“规则”经济,“不审”的前提是所有的规则到位,有利于发挥各方面对市场建设和发展积极的因素,同时也必须严格***各方面询私舞弊的行为和活动。
杜绝投机行为 Updated Date: 2014-09-02
长期问题的意思是解决这样的问题需要一个过程,但必须从现在开始才有可能一步一步完成这个过程,千里之行,始于足下,如果现在无动于衷,那么制度永远都不会完善,问题也永远不会解决。上述这些制度性问题并不是新问题,都是因为被搁置,或者没有被严格执行到位,所以才使投机行为泛滥,才使资本市场被投机行为主导,“跌跌不休”。第二,认为上述制度的完善和执行不容易,严格执行会触犯一部分人的利益,都试图采取不搬掉石头也能够绕道前行的侥幸心理。事实上这些拦路的石头是绕不过去的。只要水流过那里,都会产生陷阱,变成危险的百慕大。第三,不排除也存在认定资本市场就是投机性市场的观点。资本市场是有投机行为,但绝不能允许投机行为无序泛滥,破坏公平、公正、公开的基本原则。我们认为如果这些错误的观点得不到纠正,上述制度性的问题就不能得到有效的完善和执行,投机就是资本市场的主导活动。股市季度改革不能无为而治,完善和加强监管是防范风险、遏制投机的根本路径。一直以来,金融市场的一些所谓“创新”都是为规避金融监管而生。对于为投机目的而来的所谓“创新”,更要盯紧。因为这样的金融产品创新,可能会抵消一些监管规则的作用,就一定会加大未来市场的风险。
IPO定价 Updated Date: 2014-09-02
在不少资本市场的公司上市三年业绩变脸的历史记录下,如果现金流给出10年的高增长,是没有说服力的。如果定价过程有不实之词或者做假账,应该严惩不贷。这个过程是投资者接受教育的过程,也是真正落实投资者知情权的过程。如果IPO定价严格执行了这个程序,投资者依然选择投机新股的行为,那么其风险,就只有他自负了,相信这对新股投机行为会产生比较明显的遏制作用。第四个不能回避的是创业板高管套现问题。公司上市本来是成长性的开始,但是高管套现使公司上市成为成长性的终结。不遏制高管套现行为,创业板就不可能具备投资功能。第五个问题,短期的市场股评式的分析也引导了羊群效应。股评的分析有两个特点:一是单边放大信息,特别是宏观基本面和政策面的数据,涨的时候放大利好的信息,跌的时候放大利空的信息,助涨助跌。二是围绕K线做短线预测。实际上根据K线图背后的理论假设是不能用来做预测的。股评的这种短线和顺应波动的分析方式迎合了投机行为的需求,引导短线投机行为产生羊群效应,对资本市场近期的下跌产生了较大的影响。这种扭曲信息,弱化市场有效性的分析式是不合规的。一直以来市场存在一些误导的看法。第一,认为上述问题都是长期问题,而长期问题被理解为以后再做,这是非常错误的。
ST类公司 Updated Date: 2014-09-02
其次不能回避的是公司不退市的问题。资本市场投机活动最活跃的一个重要板块是ST类公司。ST类公司是赢利水平以及相关指标已经达到退市要求的公司,ST类股票是按照规则应该停止交易的股票。但是中国资本市场一直没有严格执行退市制度,ST股票五花八门的重组概念成为最有投机价值的活动,也成为资本市场“劣币驱良币”的经典之作。如果不能严格实施退市制度,上市公司只生不死,会使投资人完全丧失风险意识,加剧对 ST股票的投机活动也是必然的。第三个不能回避的问题是IPO(首次公开募股)定价引发炒新股的投机行为。为什么新股不论一开始市盈率定价多少倍,挂牌上市后都可以成倍地被推高? 表面是因为炒新股屡屡获利鼓励了投机行为,达到完全无风险概念的地步。实际上IPO简单按市盈率倍数定价,没有详细披露定价背后的计算,掩盖了炒新股的巨大风险。例如,2007年我曾经对一个公司的股价做过计算,该公司每股年度赢利0.21元,按照30%的年收益率计算,需要27年才能达到当时的股票价格。但是基于该公司当时和未来可能的经营情况分析,连续27年达到年30%的增长是不可能的,所以该公司当时的股价泡沫成分很高,按照价格持有该公司的股票风险很大。IPO定价时一定要公开对未来每年现金流的估算水平,现金流的估算必须给出与公司经营情况是否匹配的根据,让公众充分了解定价的合理性。
短存长贷 Updated Date: 2014-09-02
投机行为的常态化,归根结底是制度的长期缺失或者执行不到位造成的,投资者看不到未来,退场或者做短线投机就成为必然的选择。决策者应该下决心正本清源,从根本上解决问题,才不至于错失中国资本市场发展的机遇。首先不能回避的是上市公司不分红的问题。资本市场一直被定位为长期融资和投资市场。背后的道理是,银行的存款一般是短期的,短存长贷是间接融资期限错配的最大风险。对于有成长性、需要扩张的企业的长期融资需要资本市场通过中介公司,通过信息披露来对称信息,对接有闲置资金并对企业未来成长回报有信心的投资者,这样就形成了长期直接投融资的资本市场。这里的关键,一是上市公司的成长性带来的投资回报高于银行存款利率的回报,二是投资者对长期回报的预期大于无回报的风险预期,三是市场信息披露体制相对完善,透明度较高。如果这三点做不到,特别是上市公司投资回报没有兑现,意味着资本市场长期投资的基础不存在,投资者为了收回成本赚取利润,变长期投资为短期炒作价格波动套利的投机活动就是必然的选择。上市公司没有分红意识,不建立分红制度,从根本上破坏了长期投资的基础,使定位为长期投融资市场的资本市场失去投资并取得回报的功能,是其沦为投机赌场的根本原因之一。
中国股市跌不停 Updated Date: 2014-09-02
按照“卖地”的概念一次性把土地拍出天价是违反“土地使用权转移”的基本规则的。在既定的70年使用转让的规则下,地方政府“卖地”并不合规。关于房地产税收应该立法的观点是应该引起注意的。房地产税收制度的改革遇到的这些问题,是我们现在和将来进行制度改革都将面对的问题。在未来的改革开放过程中,应该有更多的新制度和规则会不断地建立和完善,新制度建立的程序化、规范化、合法化,本身就可能成为我们一个新的制度。2013年6月24日,上证综指以1963.24点收盘,跌破2000点,较前一交易日收盘下跌5.30%。然而,没有最低,只有更低,“地板价”下还有“地狱价”,随后的25日,午后沪指一度下跌近6%,最低探至1849.65点的历史最低点,也创下了自2009年8月31日以来最大的单日跌幅。自2007年10月16日高攀至6124点的顶峰后,沪指就开始一路下坡,“跌跌不休”,丝毫没有留恋绝顶风景的意思。中国股市自此成为大多数股民的伤心地。股市的涨跌波动,本是正常的现象。但是在经济数据已释放了积极的信号、经济基本面已经企稳、经济增长目标的实现没有悬念的形势下,中国股市仍然“跌跌不休”就显得不合常理了。在我看来,不理性的下跌与市场充满投机行为相关,投机变成常态和主流的行为,而且丝毫看不到改善的迹象,就有必要究其根本原因了。
地方政府不能“卖地” Updated Date: 2014-09-02
首先,国内房产税是一个新的税种,难免许多概念不容易马上搞清楚,作为房地产调控的工具容易被坊间误解、误读和误释,也容易被利益群体利用,增加实施的阻力,不容易受到近期调控应有的效果。其次,如果被认为是短期调控的政策,迟早会收回去,也会增加各方面包括地方政府在内的短期的博弈行为,对于长期房产税制度的形成、完善和建设是非常不利的。房产税的开征,长期来说将为地方政府带来稳定的税收来源,将被培养成地方政府的一个主要税种,应该是一项财税制度的重要改革。房产税的开征短期内可能颠覆一个概念,地方政府“卖地”行为可能并不符合现有的基本规则。因为房产税的实际含义,是国有土地的使用权出让的租金。所以地方政府是不能“卖地”的,“卖地”是所有权的转让。地方政府只能行使“使用权转让”的权利,中国的住宅土地使用时间规定是70年,这70年使用权转让分成两个阶段。第一阶段是土地开发使用权出让。这一阶段地方政府收取开发权的土地出让金,由房地产开发商支付。第二阶段使用权是针对土地上建筑物的所有者的出让,应该是由房屋拥有者在未来70年内分期支付的,也就是房产税的缴付。地方政府是不能“卖地”的,而土地使用权出让的“租金”,必须准确分开“使用权转让”的两个阶段,由开发商交付的开发权出让金与由房屋使用者交付的土***。
房屋价值可一分为二 Updated Date: 2014-09-02
第二个基本概念,是房产税的***计算。有观点认为,因为房产税按照房价计算,所以对于房产税***的计算提出房屋价值折旧与土地增值相悖,应该把土地价值和建筑物的价值分开的问题。也就是说房产税的计算,不能简单按照房价来计算。前面分析过房产税实际是土***。土***的计算应该根据土地使用价值的计算。土地使用价值主要表现在房屋价值。房屋价值可一分为二:一个是居住价值,另一个是投资价值。这两个价值都在价格中反映出来。所以按照房价来计算土***是有道理的。而且按照房价计算已经把“折旧”考虑进去了。如果房屋年久失修,房价一定会低。如果房屋在好的社区并且精心打理,时间越长价值越高,价格会不降反升。当然这种观点中提出的城市土地使用税已交付、不能重复收取土***的观点,需要对这两类税种的标的有明确的界定。城市土地使用税是否指城市公共设施的土地占用的公摊税收部分,而不是私人住宅的土***?相关政策部门可能有必要对城市土地使用税的概念进一步说明。第三个基本概念,房产税的试点和实施是长期财税制度的完善,而不仅仅是一个短期宏观调控的工具。房地产税的推出对短期房价调整应该是有作用的。但是把房产税仅仅当作当前房地产调控的一个手段来解读是一种误解。
法律要符合国家和人民利益 Updated Date: 2014-09-02
如果是这样,房产税征收应该也就有法律根据了。至于“让国民交钱,就要先在最高立法机构上获得人民同意”的说法,需要说清楚,否则有民粹主义之嫌。最高立法机构是对相关问题的合法性进行论证和把关,包括是否符合国家和人民的利益,不是简单的赞成或反对,更不是简单的代表“***”,否则立法机构一旦出现被民粹主义左右的倾向就非常***烦了。因为让“***”选择收税还是不收税,反对收税的“***”一定大大高于赞成的“***”。假设更极端的情况,如果进行取消所有税收的***调查,可能得到100%的“***”结果。回顾一下法国关于延长退休年龄两年的法案的决策过程,应该能加深人们对立法机构职能的理解。法国总统萨科奇提出延长退休年龄两年的法案,遭遇超过300万人上街***的强烈的“***”反对,但是议会仍然通过了这项法案。因为总统的法案符合法国国家和人民的根本利益,法案的形成符合既定的法律程序,议会不会因为“300万人反对”就认为法案不合法或者不通过。无独有偶,奥巴马总统提议的医改方案虽在上一届国会众院通过,却被新一届国会众院否决,也不是以“很多美国人反对”为理由,而是以方案违反宪法,***美国人买保险为理由的。所以立法机构是合法性的把关,而不是简单的民粹主义的情绪化反应。
民粹主义性质负面效应 Updated Date: 2014-09-02
曾有观点密集地对此发表过评论。房产税政策牵涉很多人的利益,如果不把与政策相关的概念阐释清楚,就容易形成带有民粹主义性质的负面效应,会导致社会误解,而将征收房产税的政策误解为与民争利,进而演变成对政府向老百姓乱收钱的申讨,演变成对房产税的征收是否具有合理性的质疑,这样就不利于房地产市场制度的完善,不利于税收体制的改革和完善。关于房产税,有三方面的基本概念有必要迸一步探讨并厘清。第一个基本概念是,房产税不是财产税。有观点认为,房产税涉及个人财产利益,对非国有财产征税,必须通过立法程序批准。让国民交钱,就要先在最高立法机构层面上获得人民的同意。就我们的理解,国外房产税的标的物是土地。房产税实际上是土***,而不是以建在“地”上的房屋为标的物的税收。而“土地”如果是国家所有,政府代表国家对这一块地的使用者收取税收形式的租金,这是合理合法的政府职能。换句话说,土***不属于财产税的范畴,被冠以“房产税”的税收不是对个人财产或者说不是对非国有财产征税。如果从更广泛意义上定义资源的概念,把国有土地包括在资源的范畴内,房产税就是对国有土地的国有资源的使用者收税,就像取得资源开采权以后开采资源要缴纳资源税是一样的道理。
试点征收房产税 Updated Date: 2014-09-02
据香港媒体报道,10月28日是周末,与往日周末楼市火爆不同,香港26日重税调控楼市之后,一二手楼市交投紧急“冰冻”。二手楼市交投则比上周大跌50%-70%。香港政府的调控显现立竿见影的效果,一方面说明政策的针对性非常强,出手就能打到蛇七寸上。另一方面应该来自港府一直奉行“言必行,行必果”的准则建立起来的政府信用的权威性。从根本上来说,国内房地产市场的供给结构有必要向与城镇化发展相一致的方向调整,也就是向真正刚性需求的结构调整。与城镇化对应的房地产一定是以农民在城镇安居为主的市场,只有以居住为主的房地产市场才够资格谈市场定价,才能形成真正意义上的市场定价机制,房地产行业也才能借新型城镇化战略再次得到发展的机遇。这是平衡房地产市场两个极端预期的正确途径。2011年1月28日,上海和重庆开始试点征收房产税,试点开始后,财政部,国家***总局,住房和城乡建设部三部委在总结试点经验基础上,适时研究并提出逐步在全国推开的改革方案。条件成熟时,在统筹考虑对基本需求居住面积免税等因素的基础上,在全国范围内对个人拥有的住房征收房产税。2013年5月24日,房产税试点扩容破证实,将增加房产税改革试点城市,房产税确定向增量开刀。房产税开征,是否需要经过立法程序?
香港政府干预楼市毫不手软 Updated Date: 2014-09-02
一些城市房价上涨的背后,都能看见“限购限贷”政策变相放宽的影子,一些城市不断放出试探性的政策放松的信号,也显示了一些地方政府对房地产调控政策不予严格执行的事实。再严厉的政策如果没有执行力都是一纸空文。如果三年的调控政策都没有执行到位,而且还有很多抵消政策的行为,房地产的价格降不下来是必然的。从理论上讲,“崩溃论”预期房价在2012年下降是讲得通的,其预期假设在逻辑上本也是不言而喻的。但是执房地产市场调控之牛耳的权力部门的利益与房地产市场的利益高度关联,导致“调控执行力”本是顺理成***的假设不再成立了。“崩溃论”的错误是没有把经济学的“理论”与国内被扭曲的体制性的“实际”相结合。“崩溃论”的破产从另一角度深刻揭示了国内体制的弊端。我们认为,2013年的房地产价格不会因为“供不应求”而大幅上涨,如果大幅上涨则说明投机活动再趋活跃,也意味着需要更严厉的调控政策出台。改变地方政府执行不力的现状是一个渐进过程,房地产价格会呈现温和调整,但不会崩盘。中国房地产健康发展需要两方面的努力。短期内,要改变房地产调控执行不力的状态。内地房地产调控需要像香港楼市调控那般的执行力。香港政府的楼市干预毫不拖泥带水,该出手时就出手。2012年10月26日宣布调控政策,10月27日开始执行而且效果立显。
崩溃论 Updated Date: 2014-09-02
“崩溃论”根据美国、日本和亚洲部分国家房地产泡沫调控的历史经验,即一般调控两到三年后,房地产价格就会出现大幅下降。中国2010年以来包括“限贷限购”政策在内的逐步升级的房地产调控,按照这个规律应该在2012-2013年显现效果,出现房地产价格的下降。“崩溃论”的判断是基于经济学的基本结论,即当市场失灵以后,若没有外力就不可能恢复正常的市场秩序,这时政府需要采取相应的干预措施,扮演一个外力的平衡角色,恢复市场的正常秩序。同时“崩溃论”假设为了经济和社会的稳定,政府调控有防止房地产泡沫破灭而引发危机的动力。但是事实与之判断的相反,“崩溃论”的错误是假设的错误,是对体制和房地产市场上的权力和利益的密切联系缺乏准确判断而导致的错误。为了实现经济的可持续发展,保障社会稳定,中央政府下大力气调控房价,但是无论初衷多好的政策,其执行都要经由地方政府,而各地方政府只关心各地方的GDP增长,关心地方财政收入。在土地财政的痼疾下,中央政府房地产调控的宏观目标与地方政府孜孜以求的经济增长的目标是不一致的。当然,归根结底这一点归咎于政绩考核标准存在误区的体制原因,在唯“增长”而论的政绩考核体制影响下,各地不仅没有动力去严格推***地产调控的政策,反而会姑息民间投资者和房地产企业通过各种打擦边球的方式与调控政策博弈的行为,对背离了调控政策的各种行为采取睁一只眼闭一只眼的态度,不到太过分的程度不会出面禁止。
边际效用 Updated Date: 2014-09-02
经济学关于以供求为基础的市场定价机制是以商品的实际供给和需求为基础,以投机需求偷换实际需求的概念,已经背离了供求定价的最基本的内涵。而且商品市场均衡价格产生需要三大条件,除供求以外有一个关键条件是效用最大化约束。也就是当效用满足后,需求就发生边际上的变化,供给价格就要下降去满足较低价格带来的边际需求,这样的“价格一效用一需求一再价格”网状调整过程,直到边际效用不再增长,均衡价格形成。过度投机性使市场定价机制完全失灵。投机需求不仅不是实际需求,没有实际需求的属性,而且缺失了效用最大化约束这一重要条件。投机的目的是为了赚钱,赚钱是***,***是无穷大的,投机性市场没有最大化满足约束条件,所以投机需求不在意价格高,只在意价格要不断上涨。100万买一套房,150万卖出就赚钱;然后200万再买,250万卖出仍然赚钱。投资性需求有强烈的动机推动价格上涨。换句话说,一旦房地产市场成为以投资为主体的市场,市场定价机制的基本条件被破坏,不可能形成合理的均衡价格。投机性市场的定价机制呈现经济学意义上的失灵.所以“供求论”如果不是缺乏经济学的基本认知,就是刻意混淆房地产市场的是非黑白,以否定房地产调控的合理性和合法性。第二种论调是“崩溃论”。
无上限需求 Updated Date: 2014-09-02
房地产供给在低端结构上的不足是存在的。“供求论”模糊了刚需的概念,混淆投机需求与刚需,把第二套甚至通过各种不法手段逃避调控规定的多套非居住购房行为,笼统说成刚需,掩盖投机行为推动的价格上涨的***。这些多套非居住购房行为的投机需求,原则上是“无上限需求”的概念,媒体频频曝光的数十套甚至数百套房屋持有者们的蝇营狗苟,印证了这一点。受资源约束的供给是无法满足这样无上限的投机需求的。也就是说,房地产市场以投机需求为主时,是没有供求平衡可言的。特别是在投机需求能够通过银行***放大资金和维持资金链的情况下,一段时间出现“供给不应投机需求”的假象是不奇怪的。“供求论”的供给短缺是不成立的,刚需旺盛是偷换了概念,掩盖投机需求推高价格的***,维护了投机炒房群体的利益。如果以“供求论”的思路主导房地产市场的发展,会继续让有限资源不公平地被少部分人拥有,使真正的刚需人群买不起也租不起一套房,从而带来城镇化的阻力,由房地产泡沫引发的危机也就不可避免。更重要的是,“供求论”模糊了房地产市场投机需求为主的事实,以投机为主的房地产市场的价格,是由于供求失衡支持价格上涨的观点有经济学概念上的误解。
供求论的误区 Updated Date: 2014-09-02
首先,房地产投资是从畸高37%的增长率水平下降到接近15%的温和增长水平(行业平均投资增长率为20%),是不合理的增长率下降到合理增长水平,而不是负增长。也就是说房地产投资还在增长,房地产的供给还在增长,只是从不合理增长趋于合理增长而已。加上广泛存在的持有多套房的现象造成的空置率,以及由于销售放缓造成的存量住房,2012年没有供不应求的问题。按照这样温和的“增速”,2013年也不会存在供给短缺的问题。其次,刚需的定义有误。所谓刚需应该是没有价格弹性的需求,即无论价格如何变化,哪怕价格高到根本买不起,需求都存在。也就是说基本是以自住使用的居住需求,或者说第一套房才能称作刚需。鉴于国内体制演变的特点,经过历史上的单位分房和货币化住房改革,城市“原居民”基本是居者有其屋,真正的“刚需”以两大类人为主:一类是进城的农民,另一类是刚毕业留城的大学生。这两类人的工资收入在短期内只能是望房价兴叹。所以,刚需虽然很大,但在高房价背景下是“求”之而不得,也就不可能对房屋的供给造成压力了。如果不算真正的刚需,而且把那些持有几十套,甚至上百套房的“房姐”、“房叔”们的存量房推向市场,加上各地存在的空置率,切断投机购房的各种歪门邪道,整体房地产市场完全可能出现供大于求。
两个论调 Updated Date: 2014-09-02
过去10年,房地产可以说是中国经济发展重要的驱动力之一,房地产业也经历了10年的黄金发展期,被很多人认为是国民经济的支柱产业,无论什么行业,都在楼市投资,境内外资金蜂拥而入。自2003年以来,国内房价几乎是一路上扬,除了在一轮轮的房地产调控下房价略有波折之外,房价几乎翻了十几倍,甚至出现越调越高的怪现象。从某种意义上说,中国经济已被房地产绑架,令人咋舌的高房价和疯狂的投机行为造就了一个畸形的房地产市场。时至今日,房价高企,居民望楼兴叹,房地产问题已经不仅仅是个经济问题,而是已经演变成影响改革和发展大局的社会问题和政治问题。当然,在过去的10年里,针对房地产的问题,也衍生出各种房市评论:有学院派专家,也有各种著名财经评论人,有坚定看涨楼市的,也有一直唱空房价的。众说纷纭,让楼市扑朔迷离。2012年被称为史上最严的一轮楼市调控年,但土地市场和楼市却双双进入“暖冬”,房价再次抬头。对此,学界形成两种观点:一为“供求论”,一为“崩盘论”。在最严厉的房地产调控政策下,是什么原因使得房价不降反升呢?第一个论调就是以供求关系原理企图说明房价居高不下的“供求论”,它强调2012年房地产投资下降,新开工项目减少,而刚需很大,需求大于供给,价格上涨是必然的。但是“供求论”有几个误区。
差别性信贷 Updated Date: 2014-09-01
此外,由房地产衍生的地方土地和银行风险以及产业空心化的风险,都可能演变为更严重的经济危机。“以资产价格泡沫为特征”的经济危机,是20世纪90年代以来世界上发生的经济危机的特征。比如,日本危机、亚洲危机,以及2008年爆发的美国次贷危机,以及近几十年来爆发的历次经济危机,都是房地产作为投资品推动资产价格过度膨胀后泡沫破灭而引发的危机。如果抑制投机、投资需求和促使房价稳定是房地产调控的终极目标,未来的房地产市场应该是以居住需求为主的消费品市场而不是以投资需求为主的投资品市场,那么房地产调控就可以形成制度化的长效机制。如继续实施对第二套购房的差别性信贷,以保证市场满足一套房有效需求的约束的假设成立,才能使房地产价格保持相对的稳定。另外,在更大范围内实施房产税,加大房屋持有成本,也能遏制投机、投资活动。有些国家采取高资本利得税的方式,缩小投机性行为的获利空间。德国更直接,采取***房价上涨幅度的措施,超过规定房价情形严重的会被认定为犯罪。所以,我们认为,房地产调控的终极目标,不是简单地让房价回归合理,而应该是让房地产回归其“以居住为主”的消费品属性,不仅考虑价格下降的幅度,还应该考虑价格下降后的持续稳定。
首套房的刚性需求 Updated Date: 2014-09-01
所以银行不断向赚钱需求提供的信贷给了价格上涨源源不断的动力。如果不断增加满足赚钱需求的房屋供给,只会把价格越调越高。特别糟糕的是,如果不把两类需求市场严格分开,投资性房地产价格的上涨,会把平均价格拉高,整体房地产市场价格就会上涨。一般收入群体的居住性需求所面对的房价水平以及房价预期,也越来越不能承受。有报道显示,在调控前,大城市的平均月供水平,即月收入与房价的比值,达到76%。这就是说,一般城市居民买房子,月收入中有76%是购房支出。据称,在某些城市这个数字最高达到85%,而正常水平应该是40%,最高也不能超过50%。现实中真实有效需求即首套房的刚性需求阶层根本没有这么高的支付能力,而所谓城市化意义下进城的农民工,满足他们居住需求的支付能力与房价,以及将来房价预期之间的差距,更是越拉越大。据知,全世界包括发达国家,很少出现一般人持有多套房产的情况。美国95%以上的人都是一辈子在为一套房子工作。德国房地产市场的管理更严格,大城市很多人都是居住政府提供的租金房。中国目前一部分人过多占有本来稀缺的土地资源和房地产资源用来投资,而大部分民众却没有能力购买一套居住性住房,这种极大的反差,以及极不公平地挤占和囤积资源的情况,其实变相地拉大了收入差距,并给经济和社会带来极大的不稳定的隐患。
赚钱效用无限大 Updated Date: 2014-09-01
价格上涨过高,购房能力下降,有效需求受到压抑,市场呈现供大于求,房价应该有向下调整的压力而回归到均衡水平,并保持相对的稳定。居住性市场属于消费品市场,具有消费品的效用最大满足度这一重要特点。一个人吃一碗饭吃饱了,再有人提供第二碗饭,边际效用就开始递减,同样的价格就卖不出去,价格就必须降下来了。这种网状调整过程就会形成消费品市场的均衡价格。房地产以居住为主就具备消费品的属性,效用最大化的约束条件成立,市场供求关系的定价理论就可以实现稳定的均衡价格。相反,以投资为目的的房地产市场属于资产类市场,不是一般商品市场。投资需求没有效用最大化的约束,投资品的市场价格不可能通过实际供求决定。投资是以价格差异为“赚钱”的目标,赚钱的效用是无限大的。“赚钱需求”不在意价格高昂,而在意价格不断上涨,价格需求弹性极高,有推动价格不断上涨的强烈动机,从而破坏了价格理论中效用达到最大满足度后需求下降的假设。赚钱需求属于效用无限大,不可能出现与这种无限需求达到均衡的供给水平,所以理论和实践都说明,房地产作为投资品,不可能靠增加供给来调整价格最后形成稳定的均衡价格水平。特别是在银行信贷的支持下,这种无限的赚钱需求得到低成本资金,而基本不承担风险,因为风险由银行承担。
抑制投机、投资性需求 Updated Date: 2014-09-01
房价下降是调控目标的一部分,把房价下降水平作为判断调控政策转向的依据,确定下一步房地产的投资战略,可能会对经济发展造成南辕北辙后果的影响。什么是“合理的价位”?***在十一届全国***五次会议的记者会上的解释是“与居民的收入相适应,房价与投入和合理利润相匹配”。其政府工作报告也强调严格执行并逐步完善抑制投机、投资性需求的政策和措施,进一步巩固调控成果,促进房价合理回归。房价显然是调控的显性目标,但是既然要房价合理回归,而且要回归到与居民收入相适应的水平,当然不能让回归后的房价再次反弹。也就是说,房价回归后还必须稳定。什么样的房地产价格可能稳定?投资性房地产的价格可能稳定吗?房地产调控政策祭出的“抑制”投机、投资性需求的目标实际上发出了明确的信号,即调控的终极目标是要让房地产回归其“以居住为主”的属性,未来房地产应当主要是“消费品”而不是“投资品”。因为消费品的价格是可以稳定的,而投资品的价格是不可能稳定的,只有将房地产的属性定位于消费品,房价才能回归到合理的价位,并维持稳定。消费品价格和投资品价格的形成是基于完全不同的机制。“居住”需求属于实际有效的需求,以一套基本住房为效用最大满足度,是真正意义上的刚性需求,而且受收入水平和可支配支付能力的约束,对价格上涨非常敏感。
实现广大民众安居梦 Updated Date: 2014-09-01
依靠价格上涨支持,且没有特别严格信用纪录的中国房地产***,实际上是与次级***一样的高风险信贷产品。特别是那些靠房屋的滚动抵押不断获得***而不是以自有资金为主的投资人,房价变化以后出现“逾期”房贷的概率非常高,中国的次级贷就可能产生了。这应该是为什么新政提高第二套房首付比例的重要原因。切实落实好房地产新政,调整信贷结构,稳定房地产价格,是避免以后发生大规模中国式次贷危机,严重冲击银行信贷体系的重要措施。调控中国的房价,必须对房地产市场分而治之,分清两个市场、两种需求。政府应以居住性需求为主,以民生为本,真正解决好民众的住房问题,帮助广大民众尽早实现他们的“安居梦”。自2010年起政府实施新一轮的房地产调控政策以来,基本遏制了房价快速上涨的势头。但正如前任总理***在2012年“***”记者会上所表示的,“房价还远没有回到合理的价位”。调控以来,对房价降幅的各种猜想满天飞,可以发现,利益集团对降价幅度关注的实质,是关心房价调控的底线在哪里,关心房价降到什么水平调控政策会放松,什么时候是再进入房地产的时机。我们理解,现在各方对房价下降的关注点,仍然是把房地产作为投资品市场来定位,这个思路显然与政府一再强调的调控终极目标不一致。
美国次级贷的教训 Updated Date: 2014-09-01
在分析房价的同时,有两个问题值得注意:首先,美国次级贷的一个教训,就是不能把低收人群体的住房问题完全交给市场。因为完全市场的价格变化,很容易使基本居住需求的低收入群体的违约率上升,最后带来次级贷危机而拖累整体经济。但中国低收入群体的住房也不能全部由财政来解决,也应该让民营资本进到经济适用房和廉租房的建设和开发中来,借助社会资本,包括银行资本,设计一些风险控制比较有效的、为低收人群体量身定做的金融工具和信贷产品,使保障性住房的投入能够市场化运作,同时也把风险降到最小。其次,有观点认为,房地产新政的执行对银行过去几年过高的房地产***有增加坏账的风险。我认为,这种观点不无道理,我们应该现在就开始注意投资性房地产***中的盲目性,这对减少银行将来的房贷坏账是非常重要的。一般观点认为,中国没有次级贷的问题。事实上,中国的信用纪录是很不完善的。银行的投资性住房***与次级***、衍生产品一样,是在房地产价格会不断上涨的假设条件下的投资项目。但是,“房价不断上涨”这个假设是不合理的,特别是受宏观形势变化和宏观政策影响很大。如果对于这个假设的风险控制不到位,大环境稍有变化,特别是房价出现调整,所谓的次级贷危机就会被引爆。
空置率会引导价格 Updated Date: 2014-09-01
如果合理的规则得到严格的执行,经济适用房和廉租屋的投入规模加大,相信居者有其屋的需求会逐渐得到满足,发展商的资本投入应该可以得到社会的平均收益回报,最重要的是,居住需求的房地产的价格就不会随着投资性市场的价格变化而变化了。对于投资性的市场,政府基本不对价格进行管制,但是对***进行了新的规定,比如加大第二套房的首付比例,要求开发商严格执***屋封顶后才能出售的要求等。在以自有资金投资为主的投资性市场上,如果价格上涨,不会影响居住市场的价格;如果价格下跌,也不会带来银行的坏账进而影响经济。但是,如果市场上主要都是投资者,相互推高价格的动机就不会很强烈,特别是必须用更多的自有资金来推高价格之时,投资性市场的价格上涨动力就不足。这里有一个需要界定的概念,有了一套住房但希望有更好住房的人,应该划归投资者范畴。如果这个群体很大,投资性的市场价格就应该走高。如果这个群体并不很大,供给大于需求,空置率就会引导价格。所以,只要政府的房地产新政得到落实,我认为,对中国房地产价格就可以有一个相对稳定的预期。因为两个市场的分割,其价格涨跌不会相互波及。而在投资性市场上,当投资者发现这一市场主要是自己上下跳动时,其价格也会稳定、下来。
居住性市场 Updated Date: 2014-09-01
两个市场有两类不同的需求,居住性市场的需求是实际需求,是以一套住房为目标的或买或租的需求。其需求者基本是低收入群体,受收人水平约束,价格的稳定对满足他们的需求非常重要。该需求市场比较接近一般的商品市场,一套住房的效用满足度和收入约束,可以产生稳定的均衡价格,这个价格将得到房地产新政的大力支持而相对稳定。投资性市场的需求是赚钱需求,是以买卖房屋赚取价差为目的,其需求者希望价格能够不断上涨。只要能够在比购买价格更高的价格上出售,赚钱需求就得到实现。该市场对价格有无限上涨的需求,是没有均衡价格可循的。如果不区分这两类不同的需求,不讨论不同市场价格形成的不同效用约束条件,用笼统的“需求旺盛”、“储蓄很多”的理由,不足以看清中国房价的根本问题,这样的理由也会沦为炒作房价上涨的似是而非的根据,实际上是利用大多数人的居住需求推高整体房地产价格,从而有利于少部分投资者的赚钱效应。事实上,在需求被细分以后,根据需求的判断,房价涨跌就不能一概而论。所以房地产新政最重要的新意,就是明确地把房地产分割成两个不同的市场,针对不同的市场实施不同的价格管理思路和政策组合。政府主导居住性需求市场,包括制定购买经济适用房和租住廉租房的收入标准,最重要的是制定合理的价格标准,提供较多的保障性住房的土地资源,并对经济适用房的二手房采取回购。
房地产行业的两个市场 Updated Date: 2014-09-01
而在房价最终走高后,因为错失及早出手购买的良机而扼腕叹息。事实上,中国房价短期内的走势,不要说老百姓看不清,就连专家学者的看法都存在分歧。在中国住房制度改革后,学界和业界关于房地产的讨论就多了起来,而关于房价走势的争论也是不绝于耳。君不见有各种针对房价“涨跌”的对赌闹剧,成就了一些参与者的名气,也同时为中国房地产的***增添了一丝乱象。由于制度的原因,中国的房地产具有尤其特殊的复杂性。但一般而言,主流观点都认为中国的房地产价格应该会上涨,其主要理由有货币超发导致流动性过剩,***升值吸引海外资金持有***资产,建安成本增加推高房地产价格等等。从房地产投资的角度,这些原因可能是推动房价上涨的理由。但在近年,中央出台一系列包括保障性住房在内的房地产新政之后,仅仅从投资的角度来分析和判断房价涨跌的理由,就会产生许多的误区。首先,讨论房价必须界定两个价格,而不是笼统的一个价格。在房地产新政下,房地产行业被清楚地划分成两个市场:一个是居住性市场,一个是投资性市场。这两个市场是不同的,价格形成条件和形成规律也是不同的,因而就会有两个价格。笼统的“房价”概念,并不符合房市将来可能形成的两个市场的格局。其次,两个市场的价格形成机制不同。
房价的走势 Updated Date: 2014-09-01
一旦解决这些基本问题以后带来的增长一定是有质量、有效率的新的增长点。银行业在稳增长中扮演好为实体经济服务的中介角色格外重要,切忌自我膨胀的发展思路再次蔓延。不要在任何幌子下再次推动信贷流入高风险的领域,制造更大的风险和经济不稳定。当前民间金融和股权投资活动以上市为目标的企业发展思路对稳增长很不利。企业以上市为目标不可能有持续成长能力的培养,是一种变相的投机行为。各地方政府有必要重视这个问题,民间金融和股权投资活动本身需要创新发展思路和模式,否则是培养不出来能够作为短期稳增长、长期推动持续增长动力的创新型企业的。稳增长以保障和改善民生为目的,赋予了“经济增长”最真实的含义,跳出了长期以来为增长而增长、就增长论增长的怪圈,确立了政策制定的基点,强化了政策的针对性。以保障民生为目的的稳增长不需要“刺激”,却需要务实的态度和切实的政策执行。在住房商品化后,房价的起落,在中国人的生活中,就成了像英美人谈天气一样的习惯性热门话题。在互联网上,也成为各门户网站***调查最多的话题之一。多少人在房价的观望中,犹豫不决;还有更多的人,因看不清房价的走势,在国内看多和看空两种趋势观点的交织中,无所适从。
战略性新兴产业 Updated Date: 2014-09-01
这就需要引导性的政策执行层面对企业有更清晰的分类和判断,避免为了稳增长政策将资源粗放式地倾斜,结果可能加剧产业结构性问题,浪费资源而延误转型升级的契机。培养新的增长点来稳增长也要认清发展规律,比如作为战略性新兴产业之一的清洁能源的发展规律。太阳能和风能是看天吃饭的生产方式,第一步应该投入研发解决太阳能和风能发电上网不稳定的问题。第二步要降低价格,扩大消费市场;最后才是扩大产能,依靠规模效应形成产业优势。而不是在重大技术瓶颈没有解决、消费市场还没有打开时,就一味扩大设备生产产能,结果只能是毫无悬念地遭遇还未形成战略性规模之前就已经产能过剩的困境。更糟糕的是,中央政府把清洁能源定位“战略性新兴产业”,但产业本身是“加工贸易业”性质。在外需不景气、各进口国纷纷削减清洁能源补贴的情况下,前期盲目投资恶性扩张,使本应成为新的增长点的战略性新兴产业太阳能和风能设备制造业还未开始就已成为产能过剩的行业。战略性新兴产业成为稳增长的新增长点不能像当年传统产业那样采用简单地盲目投资、扩大产能的方式,要科学地遵循产业发展规律来培养。当然这里除了观念问题以外,可能还需要打破体制性的障碍。清洁能源汽车的发展,也存在如何改变现在这种不注重基础技术问题的突破,盲目扩大生产规模,违反产业和产品发展规律的问题。
结构性减税 Updated Date: 2014-09-01
结构性减税需要改变“核定征收”模式,避免企业反映的不减反增的问题。2012年第二季度数据显示,虽然资本流入放缓外汇占款下降,但是货币供应量的增长已经超过名义GDP增长3.06个百分点,说明货币供应量增长不是主要来自外汇占款,流动性已经比较宽松。货币供应量增长有必要避免脱离实体经济需求的盲目投放,才能真正达到“稳增长”的目标而不至于造成经济的更不稳定。利用价格杠杆吸引民间资本参入的大项目,特别是公用事业项目包括铁路建设、供电、供水等,需要找到民间资本与项目审批之间的合适的媒介。就像过去BOT项目操作那样,需要像世界银行、亚洲开发银行那样有国际信用的机构牵头并负责选择和引进专业、有实力的私人资本实体,代表私人资本与项目主导部门讨论谈判包括价格杠杆、责任权利、项目运作诸多实质性问题,按照双方达成的共识制定项目规划和执行规划,并与私人资本一起全程参与项目管理、操作和评估,直至项目交付使用。否则吸引民间资本参与大项目作为稳增长的主力资金就是一句空话。稳增长与结构调整的结合方面,政策的关键是引导企业特别是中小企业加快产业转型升级,要遵循科学的发展规律。产业的转型升级可能是伴随一批没有竞争力的企业倒下去,一批有活力的公司站起来,不一定都是在原有企业为基础上的改变。
房地产的泡沫化 Updated Date: 2014-09-01
房地产业超出20%的平均社会投资增长,过度占用社会资源,挤占其他产业的资源需求,扭曲经济增长结构。同时杠杆社会资金投机房地产市场,酿成房地产价格泡沫,打压刚性需求住房群体,加剧社会矛盾,加大银行金融风险和经济不稳定的风险,整体经济崩溃更是全社会的灾难。房地产的泡沫化显然是对民生的巨大伤害。那么,出台哪些稳增长的政策有助于民生保障和改善目的的实现?中央强调进一步落实结构性减税,显然是针对中小企业的政策支持。强调稳健的货币政策,也就是不会脱离实体经济需求,盲目过度透支货币,否则会带来通货膨胀,直接影响企业生产和老百姓生活。加强对农业生产的支持,当前保证粮丰收,长期为农业现代化做好铺垫,这都应包括在稳增长的政策范畴内。重点项目的投资可以更多地向中西部倾斜。产业政策在打破垄断、引导间投资、调整产能过剩和培育新的经济增长点方面有所作为,而放松房地产调控不应成为稳增长的政策内容。稳增长的政策如何产生作用,达到目的?中央提出以发展实体经济为坚实基础,以加快改革创新为动力,统筹当前和长远,更加注重分享发展成果,促进经济平稳较快发展的原则意见,政府各部门提出了相关的政策框架,我们认为政策的可操作性和执行力是特别值得关注的魔鬼细节。
失业影响可支配收入 Updated Date: 2014-09-01
稳增长应该稳定哪些直接与民生相关的领域呢?中小企业创造了80%的就业、60%的GDP。在美国和欧洲,经济一直低迷,复苏乏力,与高失业率得不到有效改善有直接的联系。失业直接影响可支配收入,可支配收入影响消费,影响经济增长。就业直接与民生相关,与增长相关。稳定中小企业就是稳增长,稳定中小企业就是保障民生。中西部的基础设施建设不足,拉大了地区经济发展的差距,造成区域发展不平衡,是间接扩大地区民生水平差异的一个重要原因。从这个意义上说中西部基础设施的有效需求较高。有投资数据显示,中西部投资增长高于东部,进一步把资源配置到中西部有利于有效投资需求的释放,稳增长和民生改善的效果会比较明显。消费品特别是食品和粮食生产直接关系到民生,2012年的PMI数据显示,消费类行业相对稳健,特别是生活消费品的PMI在52的水平上,是大类行业中唯一在50以上的行业。而农业发展和农村建设落后拉大了城乡收入差距,不仅会对当前保粮食生产稳增长产生不利影响,从长远看农业现代化和集约化的发展落后于城镇化速度和劳动力红利逐渐消失的态势,使经济的持续增长将遭遇重大瓶颈。更大地改善农业水利的投入,对粮食生产的更多支持,不论是现在还是未来,都是事关全国人民生活的大事。
地方金融监管体系 Updated Date: 2014-09-01
我们建议,银监会协助地方金融办建立非银行金融机构的监管制度,最简单的办法是银监会对地方金融办开展全面培训活动,学习针对非银行金融机构制定的监管条例,并帮助地方建议监管体系和实施方法。地方金融监管体系的建设刻不容缓。同时建议,以后发生政府不作为被判决赔偿的时候,规定由监管人员用自有财产支付赔偿,而不是动用地方财政纳税人的钱为责任人的失职买单。政府兜底的做法,不容易防止监管人员出现玩忽职守甚至监守自盗的道德风险。特别要强调参与高风险投资活动风险自担的基本原则,政府救助不能成为惯例。民间金融改革要抛弃“一刀切”的做法,对民间资本要坚持“有保有压”。不遵纪守法的要依法处理,规范运行的应该鼓励并给予更大的发展机会。对民间金融也该像对正规金融一样,永远保持审慎的监管态度。一直以来,政府不遗余力地“保增长”、“稳增长”,那么稳增长的目的是什么?显然,稳增长不是为了增长而增长,而是为了进一步改善老百姓的生活,与老百姓分享经济发展的成果。简言之,稳增长的根本目的是保障和改善民生。明确这一根本目的是非常重要的,短期内这将决定稳增长将从何处着手,明确稳增长的政策和方式的针对性。从根本上来说,以保障民生为目的的增长不是盲目地追求增长速度,合理的、平稳的增长更符合民众的利益,这在一定程度上转变了长期形成的不讲增长质量,不讲增长效率,只论增长速度和数量的观念,为经济进一步转型奠定理念基础。
地区性金融风险加大 Updated Date: 2014-09-01
作为民营经济发展最快的温州,民间资本也敏感地利用了政府的危机政策,率先在金融领域展开了投资活动。但是应运而生的***信贷金融公司、担保公司、投资公司并没有像改革推进的初衷所期望的那样,草根金融机构为小微企业服务。温州有1100多亿元资金在做资本运作和投资,但是温州的小微企业融资难的问题特别突出。民间借贷高利贷盛行,高风险“钱生钱”的活动非常活跃,套取银行资金和作为房地产过桥资金的事情时有发生,最后连续出现资金链断裂、老板跑路、公司倒闭的事件,地区性金融风险加大,迫使政府不得不出面开启救助地区金融风险的先河。2012年浙江泰顺立人集团非法融资破产清算的事件,进一步显示地方金融监管缺失的隐性风险。有报道显示,包括立人集团在内的147名债权人集体起诉泰顺县政府和县***局,认为泰顺县政府和县***局放任立人集团非法集资13年的行为构成不作为,对于立人集团破产带来的严重后果,政府有着不可推卸的责任。根据《国家赔偿法》第四条,因政府机关及其工作人员行使职权造成财产损害的,受害人有取得赔偿的权利之规定,立人集团相关债权人依法要求国家赔偿是公民的权利,是政府应尽的义务。如果不加大监管力度规范民间金融活动,随着全国各地民间资本在金融领域的活动越来越活跃,政府不仅会有频繁成为被告的问题,更严重的是地方性金融风险会不断蔓延、相互渗透,酿成全国性的系统性金融风险。
地方政府的金融办 Updated Date: 2014-09-01
银行依靠信贷扩张获取高利润的经营模式,靠扩张村镇银行继续扩张的经营方式,可能带来金融风险,也可能再次夭折民间金融的进一步改革。我们建议银行改变以盲目扩张规模、依靠利差收益的经营模式,回归中介机构的基本职能,根据本身的优势提供与企业经营和实体经济增长相匹配的信贷支持,特别是要避免草根银行被扩张的村镇银行挤出的结果。再次,金融业对内开放必须加强监管制度的建设。政府对民间资本的金融活动缺乏有效的监管。金融活动与其他实体经济活动不一样,特别是现代金融活动与风险紧密联系,所以金融行业的审慎监管体系是其他行业没有的。但是因为民间金融机构的活动属于非银行金融机构,原则上不属于银监会监管。地方政府成立金融办,是为了弥补统筹地方金融业发展和支持地方社会经济发展的职能缺失。由于各地政府对金融办的定位不同,在各地具体叫法并不一致,比如广东就在2008年把“金融服务办公室”更名为“金融工作办公室”。地方金融办并非专业监管机构,对金融的高风险缺乏基不认识,基本没有监管意识和能力,导致有效的制度建设的严重缺失。地方金融办一般都站在地方政府的角度,所以其基本态度不但不会加强监管防范风险,反而会助推高风险民间金融活动,使民间金融活动陷于“一放就乱”的恶性规律循环,其中温州金融活动便是典型。
银行业需对内开放 Updated Date: 2014-09-01
银行业已经对外开放多年,现在已经到了对内开放的时候,民间资本应该获得“国民”待遇。其次,改革银行业规模扩张的经营模式,建立草根金融与大型金融机构按照各自优势,各司其职的市场格局。近年来对银行暴利有很多批评,这些批评不是认为银行不应该获利,而是针对银行业过高利润的不合理、盲目扩张的获利方式的不可持续性,以及可能带来的金融风险甚至危机提出的。总体经济增长9.2%,银行利润平均增长40%-60%,这是非常不正常的现象.而且小微企业没有获得银行信贷支持也是一直被垢病的事实.所以银行高利润一定来自一些对大企业的无效信贷规模的增长,或者来自一些高风险的表外业务,或者依靠提高企业资金成本侵蚀企业利润的高利差收益。唯此才能获取超实体经济增长几倍的高利润增长。银行高利润很大一部分是被虚拟出来的,高风险金融活动都是利润的实现先于风险爆发,比如银行高利润背后就是地方政府债务平台的风险、房地产泡沫破灭的风险、银行理财产品本利支付的风险。现在打着为小微企业服务的旗号,各类银行准备通过村镇银行的建立向更大范围扩张。但是简单扩张的经营模式,很难保证由大银行牵头的村镇银行能够真正为小微企业服务,但是让民间优秀金融机构升格为银行,在更大范围支持小微企业发展的“门”,就可能以村镇银行很多的理由被关上。
解决小微企业信贷难得途径 Updated Date: 2014-09-01
首先,要给优秀的民资金融机构更大的发展空间。在全国数以万计的民间金融机构和数千家***金融公司之中,有不少优秀的公司。这些公司在缓解小微企业的资金困难,支持创业、创新,扶持个体就业,特别是在农村支持农民脱贫致富的项目中,发挥了很大的作用。有些还创造了非常好的运营模式,保证了几乎为零的坏账率。但是这些民间金融机构,受制于不能***的约束,不能扩大信贷规模,不能让更大范围的小微企业受惠,这些民间金融机构本身的发展被严重制约。现在所谓村镇银行的门槛实际上是优秀***信贷公司升级成银行的一个障碍。20%的相对控股的银行股本要求,使得真正意义上的民营银行很难诞生,民间资本进入银行业的制度性障碍很大。建议相关方面要对民间进入机构尽快进行一次全面梳理,对于优秀的民间金融机构,要给予更大的发展机会,比如允许这些机构获得较低利率的中央银行再***,使这些机构在对小微企业的信贷规模扩大的同时能降低信贷利率,从而有利于进一步降低小微企业的信贷成本。我们最希望推动的是,相关部门尽快放低银行准入的门槛,允许优秀的民间***信贷金融公司升级成为民营社区银行,为以国有资本为主的银行业注入更大的活力,加大银行业的竞争性,这也应该是解决小微企业信贷难的一个最佳途径。
“破坏性创造”的思维 Updated Date: 2014-09-01
从某种意义上,以民营经济作为主要力量创造有效投资需求,是一种“破坏性创造”的思维,这样的方式改变过去“国进民退”的非市场化思路,短期内使经济平稳增长和结构调整与通胀预期管理的目标完全一致,而从根本上来说,可以把最有活力的民营经济推上一个新的更高的台阶。民营资本全面参与经济发展,成为稳增长大戏的主角,需要有金融业的保驾护航。打破金融业的国有资本的垄断,放低民间资本进入金融领域的门槛,是近年来金融领域改革接到最多的建议。这个方向性的建议不是第一次提出来,经济学家们一直在推动金融领域对内开放的改革。但是在如何改的问题上并没有形成共识,对改革的过程中产生的新问题没有足够的认识,特别是政府角色错位,使改革阻力障碍重重。实际上,多年的推进,民间资本进入金融行业已经开始。金融危机爆发以来,为了支持中小企业发展,民间资本在2009年就被允许以***金融信贷公司的形式开始进人金融业的试点,2010年己经超过3000家,2011年11月已经超过4000家。近年来地方政府有加速批准***信贷金融公司的态势,加上担保公司和一些投资公司,非正规金融机构可能已经超万家,资金规模可能已达数万亿元。在快速推进过程中,民间资本发展和民间金融体系的建设需要不断深化改革。
民间资金推动新兴产业 Updated Date: 2014-09-01
现在有一些地方政府成立了各类产业投资基金,如果这些基金能够转变观念,科学地遵循产业发展规律,可以成为民间资金参与产业升级和新兴产业发展新思路的正确引导平台,应该是对准民间资金推动新兴产业发展大门的临门一脚。当然这一脚是否进门还需突破“守门人”的体制性障碍。民间资金进入金融行业应该已经达成共识。温州金融改革试点、深圳前海金融改革试点,都是以民间金融发展为出发点。但是民间金融发展有几个仍然不十分清楚的问题需要提出来。金融业是否应该作为一个独立产业来发展?民间金融是否应该成为支柱产业?是要向有些地方政府设定的占GDP 30%的目标推进,还是要作为中介,围绕实体经济发展?如果实体经济增长8%,或者7.5%,民间金融高出实体经济增长的基础是什么?民间金融脱离实体经济的高增长是否会造成虚拟经济泡沫化,埋下未来危机的隐患?这些问题,应该是当前推动民间金融发展以及整体金融业发展需要提出的“临门一问”。尽管民营资本全面参与经济发展,成为稳增长大戏的主角,以及在未来成为市场经济的重要力量还有很多问题需要解答。但通过民营经济发展创造有效投资需求增长的思路是没有错的。有效调动巨额民间资金,同时配套稳健的货币政策,稳增长和调结构充分结合,就能避免简单发货币印钞票带来的严重负面后果。
按照产业发展规律进行调整 Updated Date: 2014-09-01
原因之一是延续传统产业那样简单地盲目投资扩大产能的增长思路,违反了新兴产业发展规律。原因之二是中央政府定位光伏产业是“战略性新兴产业”,企业和地方政府层面的光伏产业是出口加工贸易性质,这种错位使光伏产业在全球危机爆发后,在发达国家补贴下降、出口市场萎缩的形势下陷于产能过剩的困境。是否能够下决心转变发展思路,按照产业发展规律进行调整,成为光伏产业能否真正成为战略性新兴产业的关键一步,而这一步又要分三步走。第一步应该投入研发解决光伏发电上网不稳定的问题,也就是要解决智能电网问题,第二步,因为光伏电价高于火电价格,要通过价格机制的调整和政策的适当补贴扩大消费,引导市场需求扩大太阳能消费市场;第三步,扩大产能,依靠规模效应形成产业优势。只有在重大技术瓶颈基本解决,使用者友好的消费市场打开以后,再扩大设备投资和产能,才不会遭遇产能过剩的困境。另外将光伏产业定位为“加工贸易业”性质,只能是把生产的污染留在国内,把使用的清洁出口国外,因此绝对不能成为中国经济新增长点的战略性新兴产业。地方政府盲目补贴企业的产能扩张,也使光伏企业在国际市场上遭遇更多的贸易摩擦。在美国提起对中国光伏企业的双反诉讼之后,德国也向欧盟发起对中国光伏企业的诉讼。
光伏产业严重过剩 Updated Date: 2014-09-01
有调查显示,一些公用项目由国有专业公司出面招标然后外包给一些民营小公司,结果使工程质量存在严重隐患。满足的第二个要素有困难。第三个问题是参与公用事业的资金要接受社会平均资本回报率。国务院一出台的节假日公路免费的规则,立即就有早前投资公路的民间资本声称退出,理由是利润减少了5%。而相关数据显示这类项目过去的投资利润超过56%,减少5%仍然有51%的高回报。社会平均资本回报率一般在10%-15%之间,公用事业直接关系国计民生,也不可能大幅提高价格。民间资本对收益和利润的预期过高,也不符合BOT模式的操作性要求。在这样的现状下,如何解决这些问题?可以尝试由现在银行的私人银行部门,整合各自的私人客户群的资金,化零为整,并协调资金收益水平的合理预期,在本行客户中选择项目提供的专业公司,然后代表整合后的私人资本参与项目竞标,并与相关部门的谈判。当然这个做法的前提是银行具备资本整合的能力,并且道德风险可控。这可以成为发改委“新规”落地的临门一脚。另外,战略性新兴产业发展的临门一脚是发展思路的转变。这里重点探讨清洁能源产业,因为在清洁能源领域,民间资本参与度较高的是光伏。光伏产业正式作为“战略性新兴产业”列人国家发展规划是在2010-2011年间。此后不到两年的时间,光伏产业已经沦为严重产能过剩行业。
发改委需要解决的三大要素 Updated Date: 2014-09-01
第二要素,参与BOT项目的私人资本是全球招标选取的,资金雄厚,多是各领域的翘首,包括供电、供水、污水处理、路桥基础设施建设等。第三要素,BOT项目的资本收益一般在社会平均资本收益上下。因为,公***品的供给由政府提供时不是以赚钱为目标,价格一般定在没有利润的平均成本上。私人资本参与公用事业后进行价格调整,但是以资本的社会平均收益为定价参照,国际组织的测算在10%-15%左右。针对这三大要素,发改委“新规”的操作性需要解决三个具体问题。第一个问题,谁是民间资本的牵头人?中国民间资金如果以居民储蓄余额计算现在已达到35万亿元之多,原则上都可以转变为民间投资资金。但是在动辄数十亿甚至数百亿的公用项目投资规模下,“蚂蚁雄兵”的民间资本是无法运作,游击战方式的“散兵游勇”是不能打正规歼灭战的,谁来作为民间资本的牵头人和代表与相关部委谈判?在中国民间投资“宁做鸡头不作凤尾”的“鸡头文化”主导下,“一盘散沙、各自为政”的状态如何整合、谁来整合,这是需要首先考虑的问题。第二个问题,公用事业供应商不仅是资金提供方,也是专业供应商,而且是全球招标选取,具有技术、建设、运营管理能力和全球优势。但是国内民间资金对于公用事业来说只能是财务投资者,政府部门出面招标也很难找到有实力有专业优势的私人资本。
允许民间资本参与 Updated Date: 2014-09-01
第二,有效投资需求的创造以私人投资为主。铁路、电信、银行、证券,卫生领域都降低门槛,允许民间资本参与,与过去的“国进民退”明显不同。结构性减税也是对民营小微企业的支持。第三,民间资金在有效投资中扮演重要角色。允许民间投资进人垄断行业,民间资本成为投资的主要力量。如果允许民间资本用BOT和其他模式参与重点项目的投资,民间资本就名副其实成为稳增长的“主角”。有消息称,有些地方政府还成立了以政府资金为基础的基金平台引导民间资本的投资。虽然民间资本的投资领域在稳增长的过程中稳中有进,但是民间资本全面参与经济发展还需要有具体操作性的规范,民间金融发展到大门开启之际还有诸多“临门问题”需要解答。首先,以价格杠杆引导民间资金投资公用事业需要完善几方面的准备。以价格杠杆引导民间资金投资公用事业是借鉴了BOT的思路。BOT实际上是国际组织引进的公用事业的一种提供模式,其要点是本应由政府提供的公***品改由私人资本提供。过去引进的BOT模式操作过程中有三大要素:第一要素,由信用评级很高的国际组织牵头,比如世界银行和亚洲开发银行,代表其选择的私人资本与政府相关部门对话、沟通和谈判,全程参与项目设计、建设、运行和评估,并有一定比例的资金投入。
民营经济的主角地位 Updated Date: 2014-09-01
私人部门的投资有效性大大高于其他部门的投资,显示了很大的潜力。如此看来,中国有效投资需求的创造显然应该以私人部门为主。我们知道,中小企业是私人部门投资和民营经济的主体。中小企业对经济的贡献超过60%,并吸纳超过80%的就业。因此对有订单的加工贸易企业的资金支持,对主营业务经营稳健的中小企业的扶持,是短期内最有效的投资需求的创适,也是稳增长最有效、最直接的措施。另一方面,民间资金规模巨大。居民储蓄从2007年的14万亿上升到2011年的35万亿元,如果有20%的居民储蓄转化为稳增长的有效投资,就能增加投资7万亿元。只要引导得当,稳增长“不缺钱”。这种情况下,货币政策仍然可以继续保持稳健,避免央行“印钞票”的透支行为带给经济新的不稳定。民营经济作为“稳增长”大戏的主角地位已经有基本的共识。国务院出台的42条也细化为了新36条。发改委也出台了以价格杠杆引导民间资金投资公用事业的新规。国资委、财政部、铁道部、卫生部、银监会、证监会六部委都出台了与各领域相关的民间资金参与的意见。这些举措释放了三个重要的信息:第一,稳增长的思路重点放在创造有效投资需求上,而不是放松结构调整,包括房地产调控和产能过剩行业的相关政策。
巴西走出中等收入陷阱 Updated Date: 2014-09-01
过去25年,有16个中等收入的国家保持7%的高增长,却只有7个国家走出中等收入陷阱。巴西是7个走出中等陷阱的国家之一。有报道显示,2011年巴西已经达到人均GDP 11000美元。其三次产业的比重大约分别是5.8%,26.8%和59.1%,非农业劳动人口超过80%,人均二氧化碳排放连我们的三分之一还不到。高增长的经济体不一定走出中等收入陷阱,但巴西的经验显示_坚持结构调整的经济体走出中等收入陷阱的可能性较大。当前我们创造有效需求,保持经济平稳较快增长,一定要与结构调整同步,抓住发达经济体深陷危机无暇他顾的时机,推动以内需增长为主的新经济增长方式转变,才能为中国经济的持续发展打下基础。2012年起,中国经济增长趋于放缓。但正如前文所分析,这种放缓主要是无效投资放缓在整体经济趋势上的显现。然而,一个现象让我们关注,即民间投资显示的投资效率高于其他投资主体,不论是从有效投资需求创造的角度,还是从投资资金供给的角度,民间资本和民营经济在稳增长中扮演了重要的角色.前面的分析给出我们结论,创造有效投资需求是稳增长的关键。所谓有效投资需求,即有合理利润回报的投资。那么,有效投资需求是如何创造出来的?以2012年1-4月的数据为例,全社会利润总额呈现一1.6%的增长;国有及国有控股企业呈现一9.9%的增长,外资、港资、台资企业为一13.2%的增长,但私人企业却呈现了20.6%的大幅正增长。
民间资本唱主角 Updated Date: 2014-09-01
在最重要的二次产业中,支持经济增长的核心产业以房地产为主是没有持续性且是高风险的。更合理的产业结构,比如,更多服务业的发展投入,各层次制造业领域有利于技术革新和生产率提高的投入,才能既稳定当前增长,同时避免未来资产价格泡沫危机。规模以上的工业增加值下降,说明效率低、规模大的垄断企业在二次产业中占据主要地位,挤占高效率的民营企业发展空间,市场结构的不合理显然是经济增长放缓的又一主要原因。进一步开放垄断行业,扩大民营经济的发展空间,增加市场的竞争性,对稳增长有直接的作用,对形成合理有效的市场结构,有非常积极的作用。稳增长的分析使我们更进一步认识到调结构的紧迫性。稳增长一定要与调结构同步。经济增长一定会在合理的增长结构、产业结构以及市场结构的调整和形成过程中得到稳定。过去一直存在一种相当有影响力的观点,认为“稳增长”和“调结构”不可兼得,要“调结构”就必须以牺牲经济增长为代价,否则就不可能实现“调结构”的目标。实际上,稳增长与调结构不矛盾。正如李克强总理所言,稳增长可以为调结构创造有效空间和条件,调结构能够为经济发展增添后劲。我们认为,只要稳增长以财政政策主导,民间资本唱主角,立足创造有效总需求,坚持结构调整的方针,不论外部环境有多么恶劣,中国经济一定能够稳定在7.5%左右的增长水平上,并且保持较长时期的持续的平稳增长。
过度依赖房地产及相关产业 Updated Date: 2014-09-01
所以加大对有订单、有市场、有利润的民营中小企业的资金和政策支持,应该对稳增长有立竿见影的贡献,也不会带来盲目扩张的后果。对于清洁能源的项目,不能仅定位为加工贸易产业,把生产污染留在国内,把清洁消费出口国外。作为战略型新兴产业,开拓国内消费市场替代不可再生能源使用,实现节能减排保护环境是战略性目标。在当前仍然是高依赖各国政府补贴的清洁能源出口市场,在出口地政府降低补贴的危机形势下,扩大产能的项目绝对是无效投资。而加大相关智能电网的研发投入和清洁能源输送的基础设施建设的投资,为未来打开国内消费市场奠定基础的项目,才能够既稳定当前的经济增长,又不会制造更大的无效产能,同时避免加剧未来产能过剩的严重后果。再次,稳增长需要与结构调整同步。分析显示,经济下滑与经济增长结构不合理、产业结构不合理、市场结构不合理密切相关。数据显示,投资下降是经济下滑的主要原因。这说明经济增长仍然过分依赖投资,远没有实现投资和消费驱动经济增长的平衡,需要继续推动增长方式转型,实现增长结构的更趋平衡的经济增长方式。房地产泡沫的调整带来房地产投资的下降,经济增长就如影随形地呈现疲软,说明我国经济增长过于依赖房地产以及相关产业。
鼓励民营经济 Updated Date: 2014-09-01
其次,稳增长不能制造更大的产能过剩。经济数据显示,房地产的泡沫带来相关产业,包括钢铁、水泥以及其他建筑材料行业的产能过剩比较严重。钢铁产能已经从危机前的6亿吨增长到8亿吨,有企业数据显示甚至达到9亿吨。但是只有前3亿吨是赚钱的,后面6亿吨都是亏损的。一些相关产业的企业处于两难的局面:前两年的盲目扩张,致使现在的全产能开工就意味着当期投资亏损,不全产能生产则意味着前期的投资亏损,左右为难。企业出现负利润总额增长凸显了两个问题:第一企业负利润总额增长显示经济增长的无效投资比重很大,经济增长的有效性堪忧。换句话说,经济增速中有不实之“增”。第二,当期负利润总额增长将极大影响企业投资意愿,未来经济增速下降是必然的结果。依靠盲目上项目、增加投资拉动增长的思路,非常容易陷入“无效投资一经济低质量增长一释放过剩产能一利润下降一投资需求下降一经济下滑”的恶性循环,所以这种思路解调整。如果在项目的选择上做文***,根据中国经济发展的地区差异、城乡差异国情,基础设施的项目应更多地向中西部倾斜,这才有效需求的释放。另外,鼓励民营经济成为稳增长的主体。以2012年1月至4月的数据为例,这个阶段国有企业和外资企业的利润总额分别出现9.9%和13.2%的负增长,而民营企业的利润则出现20.6%的正增长。
过剩的流动性 Updated Date: 2014-09-01
过剩的流动性使金融资本大规模投机石油和大宗商品市场,石油价格大幅上涨,对全球通胀造成成本压力。大规模资本流入新兴经济体,造成新兴经济体流动性过剩的通胀货币压力。新兴市场国家在2009年年底至2012年年中经历了美联储滥发货币引起的流动性泛滥、资产价格泡沫和通胀攀升等衍生危机。中国经济为了迅速从2008年爆发的金融危机中恢复增长,也跟进了宽松的货币政策,并在两年半之内让银行信贷规模空前超过20万亿元,叠加大规模资本流入的影响,过度宽松的货币环境,使中国经济以三倍于经济增长的货币发行实现V形反转,因此不得不在2011年动用“十八般武艺”调控通胀,付出了巨大的经济调控代价和社会稳定的成本。与发达经济体不同,中国经济多年的较快增长,财政实力大大增强。特别是如果能够使用预算内多年累积的项目“节余”的财政资金,加大政府在一些公益性很强的领域的投资,对于稳定增长无疑有积极作用。因为这样不是扩大赤字增加政府投资,也不会有未来通胀的风险。如果能够用所谓“BOT”方式引导民间资本的参与,也能大大增加实现稳增长的目标保证系数。至于货币政策,货币供应增长要以货币需求增长为标杆,不能盲目地提前大规模透支货币发行,唯此才能避免未来通胀和资产价格泡沫再次让中国经济面临风险,导致未来经济的不稳定。
稳中有为 Updated Date: 2014-08-29
上述表态显示,在坚持“调结构”的导向下,中国政策的钟摆再度转向“稳增长”,但此次的稳增长强调“稳中有为”,明确提出“稳增长”要与“调结构”相辅相成。稳增长要与调结构相辅相成的稳中有为,应当有两重含义:一是稳定当前的增长,力图避免短期内可能衍生的经济增长和就业下滑的风险;二是通过在经济结构调整稳中有进,转型升级稳中提质,来谋求长期的可持续的发展,否则中国经济可能深陷于不能自拔的中等收入陷阱。没有后遗症的“稳增长”思路,一定要立足创造有效总需求,与拉动内需的增长方式转型结合起来,与经济结构和产业结构的调整同步,防止经济滑出下限,防止通胀卷土重来。不留后遗症的稳增长思路,要特别往意把握三方面的影响。首先,当前的稳增长不能制造未来的通胀。金融危机似乎让人们成了“惊弓之鸟”,一说“保增长”、“稳增长”,放松银根的宽松货币政策似乎就成为政策的主导。但是货币投放是透支行为,如果总需求不足,或者投资有效性不足,经济实际运行创造就不足,未来经济的平衡过程中价格脱离价值虚高,通货膨胀就不可避免了。2008年美国引发金融危机以后,开启了印钞机拯救危机的主要方式。但是美国量化宽松的货币政策,直接目的是注资金融机构,以求稳定金融体系,并未对经济恢复产生实质性作用,负面作用却很明显。
经济增长上限与物价涨幅下限 Updated Date: 2014-08-29
如果经济增长放缓是符合经济规律的,反规律地刻意推动过高的增长,特别是依靠短期发货币,推动资产价格泡沫,恢复产能过剩的行业的投入,不扎扎实实创造有效投资需求和有效消费需求,不抓住发达经济体仍然深陷危机无暇他顾的时机,可能让我们失去调整的最佳时间。从某种意义上,从有效投资需求的创造出发“稳增长”,是一种“破坏性创造”的思维方式,这样的方式改变了过去一直以牺牲结构调整换取增长的短期思维,创造“稳增长”和“调结构”协调同步进行的新的增长范式。稳增长可以为调结构创造有效空间和条件,调结构能够为经济发展增添后劲,两者相辅相成,要做到稳中有为,经济结构调整稳中有进,转型升级稳中提质。通过改革破除体制机制障碍,为稳增长和调结构注入新的动力。如此,中国经济将没有近忧也没有远虑,中国的经济也将迎来可持续的健康发展阶段。当前国内外经济形势错综复杂,在美国次贷危机、欧债危机和国内矛盾的双重作用下,全球经济和中国经济增长呈现显著放缓态势。可以预料,未来全球经济格局必然发生变化,危机后外需市场也不可能回到危机爆发之前的状态,所以中国通过拉动内需来实现经济转型绝不是权宜之计。在2013年上半年中国核心经济指标数据陆续公布之际,国务院总理李克强首度明确“经济运行合理区间”的具体内涵:宏观调控要让经济增长率不滑出下限,物价涨幅等不超出上限。
中国服务消费还处于低端水平 Updated Date: 2014-08-29
中国的服务消费还处于非常低端的水平,而且严重缺乏不同层次消费服务的供给。特别是在医疗保健、社区养老、家政护理等领域,存在巨大的不同层次的服务有效需求。此外,还有日新月异的数字化技术领域、刻不容缓的集约化农业,以及相对石油更清洁的天然气的开发和使用等。总之,中国存在众多可以开发的新领域,每个领域都存在巨大的有效投资需求。沿着创造有效投资需求增长的思路,配套稳健的货币政策,稳增长和调结构包括防通胀就能够充分结合起来,不会引起简单发货币印钞票必然带来的严重的负面后果。如果中国的有效需求创造、经济增长方式转型与产业结构调整结合起来,实际上任何行业和地区都能挖掘出巨大的潜在有效投资需求市场。从能源约束的角度来看,中国目前GDP单位耗能是美国的7倍、日本的10倍。高耗能的粗放式增长方式可以通过向高端制造业以及服务业转变得到有效的改善,这种转变本身将创造巨大的有效投资需求。在粗放式的国内外增长条件和环境已经发生变化的今天,潜在经济增长率已经发生变化,经济增长适当放缓是符合经济发展规律的,政策随之调整也应顺应经济规律。但是问题在于,由于巨大的利益导向,使经济增长目标下调、经济政策调整与高增长的偏好和推动宽松货币政策泡沫化经济增长的博弈从来没有停止过。
增加西部基础设施建设投资 Updated Date: 2014-08-29
天然气相对石油的二氧化碳排放要小很多,美国正开始大规模使用。然气,这在缓解石油依赖压力的同时,将有助于美国进一步降低人均排放水平。美国的总量排放下降,中国就会首当其冲面临国际社会在气候变暖问题上的压力。中国在降低二氧化碳排放上的努力,比如加大天然气使用和开发,加大清洁能源的使用和消费,同样可以创造巨大的有效投资需求,而有助于保证稳增长目标的实现。有步骤地在环保指标可控的情况下,增加我国西部的基础设施建设投资应该是有效投资需求的增长。从分地区的数据来看,我国中西部的投资增长高于东部,这可能与西部的基础设施,包括铁路公路建设仍然落后于东部,以及中部地区的交通运输枢纽优势、西部地区资源优势没有有效发展的现实有关。所以,中西部具有有效投资需求创造的潜力。铁路运输在调整盲目投资的思路后,再合理加强中西部基础设施建设也会产生巨大的有效投资需求。但是需要特别严格防止借“稳增长”之名,浑水摸鱼地启动不环保项目的无效投资,否则未来恢复环境的成本更大。另外,服务业的发展需要大量投资。过去刺激消费增长更多关注的是物质消费,如2012年的265亿元财政资金补贴汽车和家电消费等。但是真正的消费潜力应该是在服务消费方面。
创造有效投资 Updated Date: 2014-08-29
稳增长需要稳投资,稳投资要通过创造有效投资需求而不是恢复无效投资,有效需求的创造过程一定要伴随产业和经济结构的调整。否则在有效投资需求不足的情况下大规模印发钞票,短期内流动性就会大规模地重新进入正在调整的房地产和产能过剩的行业,这些无效投资需求就会死灰复燃,就会让我们的调控努力前功尽弃,房地产再次泡沫化。所谓有效投资需求,要伴随合理的投入产出比、合理的单位能耗水平、产品终端消费市场具有成长性等诸多指标。曾有报道称,发改委一天之间批准了100个清洁能源项目。如果是关于风能、太阳能或者配套这些“清洁能源”的设备生产的项目,笔者认为增加的仍然是无效投资需求。在消费使用市场尚未充分开发的情况下,清洁能源设备的生产能力已经过剩了。一次性释放100个生产项目,在加剧产能过剩的同时,可能累积更严重的结构问题。清洁能源要从促进清洁能源使用的有效需求市场开拓着手,然后才是扩大有效投资需求,通过规模效应推动产业的成长和发展,最终成为经济增长的支柱产业。清洁能源得到广泛使用的一些关键技术性的研发投入,应该是更重要的有效投资需求。中国现在年人均二氧化碳排放6.8吨,高于5.3吨/人的全球平均水平,高于东南亚各国4.3吨/人的平均水平。虽然美国和欧盟各国人均排放分别是17.8吨和11.6吨,高于中国的人均排放水平,但是欧盟和美国的人均收入是中国的8-10倍。
凯恩斯主义 Updated Date: 2014-08-29
凯恩斯主义的危机解救思想也是旨在创造有效需求。凯恩斯认为危机时期,私人有效投资意愿低迷,高失业率造成居民可支配收入下降,消费支付能力不足,有效消费需求减少,经济增长乏力。这时候应该加大政府投资力度,创造有效投资需求,创造就业发放工资,创造有效消费需求,推动经济增长。在危机来临的时候,政府可以通过透支中央银行增加政府投资能力。所以不论是稳增长,还是危机时期刺激经济恢复增长,并非简单印钞票发货币,最重要的是要创造有效需求。实际上中国经济目前并非处在危机状态,即便2013年6月出现了引发银行资金紧张的大范围“钱荒”,但在2013年上半年,中国经济增长依然表现平稳。所以,笔者认为切不可因为这些风吹草动而乱了顾全大局的阵脚。目前的中国经济不需要透支央行的货币刺激经济增长,宽松货币政策绝对不能成为常规武器,流动性过剩的环境绝对不能成为常态。我们有两个重要的观察结果。第一,中国经济增长放缓是因为投资放缓,主要是政策调控导致无效投资下降,如房地产投资的下降。第二,中国经济增长的结构严重不合理,过大地依赖泡沫化的房地产和过剩产能产业(如钢铁、水泥等行业)的无效投资,使得经济非常脆弱,稍作调整就会导致经济增长不稳定。所以,中国经济增长结构调整刻不容缓。
“印钞票”的狂欢 Updated Date: 2014-08-29
我们认为,如果经济增长突破下限,并持续下滑,采取刺激性政策措施是无可厚非的。但如果将稳增长理解为刺激政策即将出台的信号,那是十分不妥的。如何正确解读稳增长,如何处理好平稳较快增长与经济结构调整之间的关系?这需要更高更广视野的决策,否则解决了近忧可能会加剧远虑。若把稳增长简单理解为刺激经济增长,那将是延续危机拯救的思路,即主张通过频繁下调存款准备金率放松银根的货币政策来“刺激”经济增长。2008年美国次贷危机以来,全世界跟着美国陷人了“印钞票”的狂欢,美联储的资产负债表上印出了几万亿的“毒垃圾”资产,中国的货币供应量的余额是危机之前的两倍。印钞票是一个透支现象,如果未来实体经济创造1块钱的价值,但是提前印发3块钱货币进入经济运行,未来经济要平衡只能是1块钱的东西卖3块钱,通货膨胀是不可避免的。中国经济还未完全走出2009年、2010年流动性泛滥带来的高通胀阴霾,再次推动宽松的货币政策,可能陷中国经济于大起大落的更加不稳定的境地。货币供应应根据有效需求而动。如果经济运行中存在投资需求和消费需求,当然也就有了货币需求。在这种情况下,适当投放货币,匹配经济运行中投资和消费需求产生的货币需求,投资的增长和消费的增长就会推动经济的增长。
标本兼治,短长相宜 Updated Date: 2014-08-29
如果服务业能够得到全面发展,各类和各层次的服务需求就会被创造出来。推动有利于三次产业转型相关的制度性改革,将创造服务业发展的巨大空间。如果能加大收入分配机制和促进服务业发展的制度改革的力度,中国经济应该可以大规模提升以巨大人口为基数的一般有效消费需求,也将释放巨大的不同层次的非物质服务消费需求。未来实现消费为主要驱动力的平稳增长的经济目标,需要制度改革的保证。成功转型对于资本市场来说,可能产生一大批价值稳定上升的消费类和服务业的上市公司。对于投资者来说,为其获取稳定价值回报的投资增加了新的选择。面对当前经济发展中存在的不平衡、不协调、不可持续的深层次矛盾,新一届中央政府明确提出了“标本兼治,短长相宜”的调控思路。国务院总理李克强于2013年7月在广西主持召开部分省区经济形势座谈会时也强调要坚持宏观政策的连续性、一贯性,统筹“稳增长、调结构、促改革、惠民生”四个方面的任务。他表示,宏观调控要立足当前、着眼长远,使经济运行处于合理区间,经济增长率、就业水平等不滑出下限,物价涨幅等不超出上限。媒体对此进行解读,认为所谓的下限是指经济增长7.5%左右,上限是指居民消费价格涨幅控制在3.5%左右。另有分析人士指出,如果经济突破下限,决策层将会采取刺激性政策措施。
收入分配 Updated Date: 2014-08-29
第一次收入分配即工资收入的增长需要金融体制改革配套。第一步,要先获得工资收入,需要充分就业。第二步要在劳动力与资本收益之间做出合理分配。基本就业机会的创造,以及制造偏紧的劳动力市场,通过供求关系市场化,使收入占比在劳动力与资本之间改变,都必须促进最能吸纳就业的小微企业的发展。因此与之配套的专门为小微企业服务的民营银行准入金融体制的改革就至关重要。第三步是要不断提高劳动生产率,单位劳动生产率不断提高,劳动力的工资才能不断提高。因此鼓励技术革新的机制要被高度重视。第二次收入分配需要加大国企利润分配机制的改革。国企利润分配能增加时政转移支付的能力,不断增加财政在杜保医保的投入,逐渐解除老百姓增加当期消费的后顾之忧。财政增加保障性住房建设投资,降低买房或者租金的支出,支出的减少也是收入的增加,也可以释放消费支出的能力。服务业的发展可以创造巨大的服务消费需求。中国的消费文化对一般物质商品消费增长有较多的关注。随着经济的发展.养老保健、家政保姆、文化娱乐、旅游度假、医疗卫生等服务性消费需求开始增长。因为收入水平的不同,服务性消费也出现不同层次的需求。但是严重缺乏服务的供给,服务需求得不到满足而不能被实现,当然就不能成为经济增长的驱动力。
收入增长与服务性消费的创造 Updated Date: 2014-08-29
中国经济不可把增长的筹码过多寄望于外需市场恢复到危机之前的过度消费水平。以内需增长来应对危机时期和后危机时代外需市场的变化,可能是具有前瞻性的战略举措。政府降低出口增长的目标,应该看作逐渐降低对外依存度,推动内有增长,把外需市场的萎缩变为转型的机遇,培养持续增长动力的部署。“稳定”投资增长也是转型的重要一步。30年的发展投资增长一直是经济增长的主要推动力。经济增长方式向内需转变,有效投资需求仍然是内需的重要部分。不过当经济走进规模递减的经济增长状态后,继续靠更大的投入维持经济增长,可能恶化资源和环境,加剧经济严重失衡和不可持续。适度平稳投资增长,调整增长结构的必要性凸显。消费增长逐渐成为主要的经济增长动力是一个可良性循环的增长结构。经济运行流程图中,“消费一再投资一再生产一再消费”的流程明确显示,有效消费需求增长拉动投资生产的循环。要保证经济的持续平稳运行,合理的经济增长结构应该是消费增长超过投资增长。近几年投资增长、消费增长和顺差增长对经济增长的贡献度数据,显示了增长结构从外需高依存度向内需调整、从投资向消费逐渐调整的迹象。推动消费增长期待两大关键性问题的改善:收入增长和服务性消费的创造。
多元化贸易伙伴 Updated Date: 2014-08-29
农民或外来务工者这样的低收人群体的收入能够持续增长之时,才是中国经济真正走向消费增长推动模式的开始。中国未来的经济增长动力,应当主要来自消费增长。这样的安排,短期内与国内外的经济环境有关,从根本上来说,则是经济增长结构的一个重要转变。“稳定”出口既包括短期应对外部经济低迷的措施,也是转型的既定战略的一部分。外部经济低迷、外需市场萎缩确实对中国出口增长不利。不过中国出口结构仍然以一般消费品和低端制成品为主,在危机时期生存的刚性需求与可支配收入下降共存的形势下,满足生存基本需求的低端制成品出口未必会大幅减少。整合一些出口市场份额,通过规模效应提升竞争力,继续“稳定”一般制成品领域出口的增长,应该是应对外部经济低迷的措施之一。另外,多元化贸易伙伴,增加对新兴市场国家、东南亚国家和非洲国家的出口,是应对美国、欧洲市场下滑的有效方法。更重要的是,欧美外需市场的收缩可能不是暂时的现象,发达国家过度消费的增长模式,是引发全球经济不平衡和经济危机的重要原因之一。不说走出危机尚需时日,消费增长大规模恢复还没有预期,即使在后危机时代,美国和欧元区的过度福利化的制度和增长方式都不得不改变,借钱借债过度消费的模式可能一去不复返。
“美国消费市场” Updated Date: 2014-08-29
也即美国的消费是美国经济增长的重要支柱,也是世界经济平稳发展的重要因素。中国作为一个人口大国,有消费市场最重要的人口条件。如果消费水平能保持15%-20%的增长,如果中国在15-20年之内能创造出一个“十分之一的美国消费市场”,将是中国经济发展之大幸,也将是世界经济之大幸。消费水平的增长是与收入水平的增长相一致的,消费需求与收入水平直接相关。美国人“无所顾忌”的消费建立在稳定的收入预期的基础上,生命周期理论是对美国人生活模式的经典表述。中国要做消费大国,最根本的是要提高农民的收入水平。中国的收入水平在城乡之间存在较大的差距,所以中国消费模式的发展,要把美国消费的两大特点分开来推动。在城市,特别是在所谓“中产阶级”集中的大中型城市,平均收入水平可能己进入“满足愿望”的阶段,而不是“满足需求”的阶段。城市的收入水平已经可以使消费增长沿着“喜欢就买”的方向发展,这将推动消费产品的结构调整,城市的消费增长会进入一个新跨度,而在农村,还是应推动基本生活水平的平均消费增长。如果9亿农民每年保持10%-15%的消费增长,相信许多现在“过剩”的产品就不会严重“过剩”,通货不会严重紧缩,经济的持续增长将得到可靠保证。但这一切的关键在于农民的收入一定要持续增长。
满足型消费 Updated Date: 2014-08-29
流通领域的发展可以带动很多相关领域的发展,特别是启动和刺激国内消费这样一个几乎是中国经济发展的根本出路的重大问题。流通领域的发展,不论是从创造就业增加可支配收入还是创造需求的角度,都是推动国内消费增长的必要条件。国内消费的增长能减少对出口初级产品的依赖,经济也能更平稳地发展。当然,流通领域的发展是一项系统工程,除了交通运输、供求消费信息系统、物流管理体系、销售代理机制等技术和观念上的改革和转变以外,统一的市场的形成是一个关键。启示之二:消费增长是根本出路。美国人的消费,具有两大特点:第一,美国的消费不是仅仅集中在大城市,不是部分阶层或群体的消费,而是全国性的消费行为,是两亿多人的平均消费;第二,美国人的消费不是简单地满足需求,而是已经到了“我喜欢就买”的层面。美国人对经济学中非常抽象的、被解释成“满足的程度”的“效用”概念,做了最具权威性的诠释。美国人的消费已经不是满足生存需求,而是更高层次的“幸福”的满足。这是两种不同层次的消费。这种消费心态和消费模式,把美国人的消费完全拓展到传统的人口极限和市场供求关系的极限以外,最终创造了一个消费全球产品的市场,创造了一个全球经济依赖的消费市场。
重视流通领域发展 Updated Date: 2014-08-29
但是,如果唾手可得又何必不满足自己的愿望?特别是一些时尚、流行、新产品、高科技、本不是生活必需,但是当你能在任何一间购物中心买到这些“最新的概念”,人们就非常愿意去享受“时髦”。在美国,把任何一个偏远的小地方人的生活方式与纽约人的生活方式进行比较,穿衣吃饭几乎无异,而且没有任何奇装异服能让美国人觉得奇怪。从来只有大都市才能享受的“奢侈”专利完全平民化了,市场得到拓展,需求就被创造出来,规模效应得到发挥,GDP就增长了。再次,技术进步在流通领域得到的应用。现代发展的所有行业和技术都可以渗透到流通领域,并在流通领域大展身手。信息技术的发展推动了许多行业的发展,对市场供求信息的对称、物流的管理水平、订单采购批发经营、广告推广销售有效性等都有很大的提升。技术进步本身在流通领域得到广泛的应用,转换成生产力,对GDP产生了直接的贡献。美国流通领域的发展,使美国完成了经济结构从低水平产品的生产比较优势,到较高层次的贸易服务和流通服务的比较优势的整体调整和转移。美国人不生产,但却可以享受全世界最佳的产品。中国经济发展到现阶段,由于国际贸易中传统比较优势理论的一些假设受到强大挑战,比如世界消费市场的***,所以,笔者认为,中国经济的长期发展,不可能依赖自身比较优势而无限出口,应该改变一些思路,重视流通领域的发展。
现代流通领域 Updated Date: 2014-08-29
产品商标上的产地让人眼花缭乱,稍稍孤陋寡闻一点,一些产品就不知“出处”了。美国人在干什么呢?美国人在开车。美国四通八达的高速公路,每天就像巨大的移动停车场。特别是门到门的集装箱大卡车,是高速公路上最壮观的巨无霸,能最有效地完成把货物送到每一个角落的使命。最后,你会发现,不论是中西部十几万人的小城市,还是纽约这样的大都市,同类同质产品的分布非常一致。不同城市的同类商城,卖的是一样的东西,不论你生活在哪里,一般生活用品的消费没有差异。美国人通过把货物搬来送去,制造了许多需求,实现了物品的使用价值,使最终价值大大超过生产成本或进口价格,实现了流通领域对GDP增长的巨大增值。美国人通过流通领域创造的GDP的实质含义是:首先,流通创造了就业。现代流通领域不是简单的物物交换,与交换相联系的市场与几乎所有的行业相关。运输业的就业,进口商、批发商、层层的销售代理商,广告推广,物流管理,供求信息提供,网路技术的使用等,都为美国人提供了就业市场。美国人在纺织品和其他美国不具备比较优势的产品的流通过程中创造的就业机会,肯定比美国人自己去生产这些东西创造的就业机会多得多。其次,流通创造需求。如果一些可要可不要的东西,必须要花费很多时间和周折才能买到,大多数人都会选择放弃需求。
流通领域增长是美国经济增长因素之一 Updated Date: 2014-08-29
如果适当放慢增长速度,中国经济可能处在生产曲线上2个百分点投人带来1个百分点产出的相对优化的位置,与现在投入产出比相比较,增长质量和增长效率将得到一定程度的改善。另外,中国经济的潜在增长率已经发生变化。在短期内没有重大技术进步和制度性红利改变的情况下,按照经济规律,中国经济增长的潜在增长率应该是逐渐下降的。相对前10年平均两位数有所放缓的9%的经济增长,可能就是现阶段的潜在增长水平,也就是最合适的增长水平。经济学理论证明在潜在增长水平上,也就是在长期均衡水平上的经济增长是有一定的稳定性的。2013年的增长目标稳定在7.5%水平上下是符合经济增长规律的,不必有硬着陆的恐慌。笔者近期去了一趟美国,虽然是非公务出行,但是出于职业习惯,还是忍不住特地进行“市场调查”。特别是联系当前中国经济发展中凸显的问题,也有颇多启示性的东西愿意与大家共享。启示之一:流通创造GDP。美国经济在流通领域的增长是GDP的重要增长因素。对纺织品和日常基本生活用品的“抽样”调查发现,只有非常少的美国本土制造,绝大多数是外国制造的,如南美的波斯维亚、哥伦比亚、加勒比海国家,亚洲的越南、印度、菲律宾、印度尼西亚和中国台湾、香港、澳门地区,当然还有中国大陆,欧洲的意大利、英国,等等。
规模递减效应阶段 Updated Date: 2014-08-29
在这样一个合理区间内,要着力调结构、促改革,推动经济转型升级。经济增长的下限是保证年度GDP增长率不低于7.5%,物价上涨的上限是保证全年CPI(消费者物价指数)不超过3.5%,这两者都是2013年年初政府设定的年度经济目标。我们认为,引导性指标从8%下降到7.5%,未来可能逐渐下降到7%左右的水平,是符合中国经济现在的发展阶段的规律,也是转型战略的重要部署。首先,中国经济高增长的必要条件已经改变。中国经历了30年的高速增长带来的长足发展,现在进入新的发展阶段,劳动力红利逐渐消失;能源需求大幅增长,石油进口已经占到总需求的50%,发改委报告指出这一占比到2015年将上升至60%;环境资源也被严重透支;危机时期和后危机时代,外部经济增长在平衡方式上的变化也将倒逼加工贸易的转型。完全靠低成本优势的粗放式增长已经走到尽头。增长方式的转型和转型过程中的增长放缓就势在必行了。其次,适当降低增长速度才更有效率。以2011年为例,24%的投资增长,9.2%的GDP增长,意味着2.6个百分点的投入实现1个百分点的产出,意味着中国经济步入属于经济学意义上的规模递减效应阶段。在这个阶段,在短期内技术进步和制度性的改变不会发生的情况下,生产曲线不会向上移动。如果中国经济继续追求更高的增长,需要超过3个百分点甚至更高的投入才能带来1个百分点的产出,产生更大的没有效率的增长结果。
促进消费进一步增长 Updated Date: 2014-08-29
然而,经济转型任重道远,由于旧有的片面追求GDP增长的政绩观的惯性和既得利益集团的阻扰等并存的阻力,改革的推进举步维艰。2008年全球性的金融危机发生后,“保增长”和“调结构”孰先孰后的争论,最后以“保八”的声音落定。从2008年起,连续4年,政府都将GDP增长目标定为8%。2012年,全国“***”将本年度的经济增长目标第一次设定为7.5%,并且开始强调“稳投资、稳出口、促进消费进一步增长”的经济方针。我们注意到政府将消费增长视为推动经济增长最主要的动力,把消费增长放在经济的三大驱动力之首,是经济发展转型的一个重要步骤。新一届政府上台以来,在持续强调“稳增长、调结构、促改革”三大经济任务后,2013年7月,中国政府高层进一步明确,稳增长与调结构要相辅相成,要做到“稳中有为”。国务院总理李克强在讲话中提到,2013年以来,中国经济运行总体上保持平稳,主要指标仍处于年度预期的合理区间,经济结构调整稳中有进,转型升级稳中提质。但经济环境更加错综复杂,有利条件与不利因素并存,经济既有增长动力,也有下行压力。如何推动消费增长,特别是推动消费增长需要推行哪些制度性改革,是稳增长的关键。国务院总理李克强表示,宏观调控要立足当前、着眼长远,使经济运行处于合理区间,经济增长率、就业水平等不滑出下限,物价涨幅等不超出上限。
科学发展观 Updated Date: 2014-08-29
我们期待“十二五”规划的5年,以及中国未来的经济增长能够得益于制度进步的红利,经济增长方式转型成功,全要素生产率增长带来平稳较快的经济增长。2008年全球性金融危机以来,基于对国内外经济形势的判断,各方基本达成一个共识,那就是中国若要在后危机时代实现可持续的发展,必须着力于“调结构,促转型”。但不可否认的是,这个共识并没有避免相关政策在过去某些阶段的摇摆,经济转型的战略并没有始终如一、坚定不移地落实下去。“调结构”和“稳增长”成为人们讨论和争议后非此即彼的两个结果选项。事实上,自2003年胡***提出以“坚持以人为本,树立全面、协调、可持续的发展观,促进经济社会和人的全面发展”为思想核心的科学发展观以来,中国经济的发展理念就开始发生转变。其时的阐述,包括经济增长方式从粗放式向集约型转变;深化财税、金融和投资体制等改革;转变政府职能,树立正确的政绩观等;这样的认识,乃是中央基于对形势的正确判断下的***远瞩。“十一五’规划更是明确了在经济全球化进程中要务必切实贯彻科学发展观,坚持内需主导型的发展战略,着力提高经济增长的质量和效益,促进经济结构优化升级,实现全面、协调和可持续的发展。这种提法从最初算起,迄今为止已经10年之久。
缓解能源短缺 Updated Date: 2014-08-29
第二个方面,以对自然条件的投入,来改变环境对经济增长的贡献。这一点是很明显的,如果能保持自然生态的平衡,风调雨顺,减少自然灾害带来的防范和恢复的成本,人和自然的和谐必然带来经济的和谐。我们的自然生态环境已经为“不顾一切”的高增长付出了代价。如果我们能够逐渐恢复自然生态,或者减少进一步的破坏,保证经济的持续增长,从长期来说也会增加对经济的贡献。第三个方面,技术进步,包括技术效率的提升对经济增长的贡献。通常人们容易把全要素生产率增长狭义地理解为技术进步,事实上,技术进步是其中的一部分。技术进步提高生产率、推动经济增长是被理论和实践都证明了的。现阶段,如果我们能在能源使用的效率上有较大的技术突破,提升能源的使用效率,同时大力开发可再生能源,短期内可以缓解能源短缺的瓶颈,长期可以解决能源***这一经济增长的最大约束条件。从提升全要素生产率出发,我们不必过分担心经济增长得太“快”,也不必过分担心国内外经济失衡,全要素生产率增长能保持投入产出基本平衡的增长。全要素生产率增长带来的经济增长,应该是与经济潜在增长率相适应的增长,是有质量的增长,是和谐的增长。如果我们坚持制度性改革,大幅提升全要素生产率,一定能够像改革初期那样靠制度进步的红利,实现新层次上的“低投入高增长”的经济增长模式。
消费时经济增长引擎 Updated Date: 2014-08-29
如果政府储蓄投入国内社会保障体系的建设,会降低国内居民的“风险储蓄”和“审慎储蓄”,加大当期最终消费。从理论上来说,如果企业和居民行为也都能按照经济规律正常循环,调整“储蓄一投资”的结构,缩小“储蓄一投资”差异,最后会达到外贸平衡,进而达到国内“储蓄=投资”的“充分就业”的理想的整体平衡。如果贸易顺差不断减少,不断向理想的贸易的均衡状态收敛,相应的外汇积累速度会明显放缓。一般来说,在“储蓄一投资”的差异和贸易顺差降低的同时,消费会相应增长,促进更多依靠内需而不是外需推动经济增长,推动投资增长和依赖外需增长的模式向消费增长模式的转移。国际收支不平衡和国内外经济失衡带来的国际国内的矛盾,在经济结构的不断调整过程中会得到部分缓解。再次,对导致消费增长平缓的收入分配方式和社会保障体制做相应的完善。消费是经济增长的三大引擎之一。消费增长与收入增长密切相关。收人分配有三个层次:第一次收入分配是工资,第二次收入分配是转移支付,第三次收入分配是来自社会的慈善捐助。我们的收入分配制度有很大的改进空间。根据边际收入倾向理论,低收入群体的工资收入改善对消费增长的作用比较明显。减少支出也是增加收入,所以针对低收入群体的收入分配制度,包括低收入群体在内的社会保障体制的完善,应该对促进消费增长有非常实质性的作用。
高贸易顺差 Updated Date: 2014-08-29
银行赢利模式的改变,通过多元收入结构来降低坏账,培养利率定价和防范风险的能力,是完善市场化配置资源机制、增加投资有效性的一个重要体制变革。政府职能的转移是另一市场化配置资源的体制因素。因为政府职能和财政预算体制的问题,地方政府利用权力配置资源,特别是土地资源和地方国企的资金,以及银行资金支持GDP增长的行为是比较突出的问题。这些行为的目标不是最大化资源的收益,而是扭曲了市场各参与主体之间的关系,所以带来过度投资、产能过剩、低水平重复建设、不公平的招商引资政策等一系列问题。所以政府在靠权力配置资源和相应的体制问题上的改革,应该大大促进市场化配置资源机制的完善,提升投资的有效性,实现“降低投入保持增长”的制度性贡献。其次,对导致高贸易顺差的国内高“储蓄一投资”差异的内部失衡的经济结构进行调整。高贸易顺差带来的国际贸易摩擦和***升值的压力,也是近年困扰中国经济发展的问题之一。事实上,经济学理论告诉我们,贸易的不平衡等于国内“储蓄一投资”的差异。外部的不平衡实际是内部不平衡所致,解决经济失衡问题必须从内部结构调整着手。如果我们通过转变财政储蓄的投资为公共事业的支出,调整“储蓄一投资”结构,降低“储蓄—投资”差异,可以改善国内外经济失衡的现状。
“全要素生产率” Updated Date: 2014-08-29
若更完备地阐述增长方式转型的概念,我们提出注重“全要素生产率”的增长模式。全要素生产率增长推动经济增长的模式是比较理想的增长思路。“十二五”规划的转型战略,给推动全要素生产率增长的实现创造了很大的空间。在新古典经济增长理论中,全要素生产率增长是产出增长率与各要素投入增长导致的产出增长率之差。换句话说,全要素生产率增长体现的是要素投入对产出增长贡献以外的,不能被要素投入解释的那一部分产出的增长,也就是著名的“索洛(Solow)残差”。如果我们能加大“索洛残差”的增长,就会增加非要素投入对经济增长的贡献,对靠投资推动增长的依赖就会下降。而且完全可以在投资下降的同时,经济仍然保持增长。全要素生产率增长对经济增长的贡献包括几个重要的方面。第一个方面,制度变革对经济增长的贡献。要改变目前这种“高投入低增长”不可持续的经济增长模式,制度性进步应该有巨大的红利可图.首先,我们应该针对导致过度投资的资源配置非市场化的制度性原因进行改革。支持经济增长的主要资源是资金、土地和劳动力。银行是配置资金资源的主要金融机构。但是银行以利差为主的经营模式和保护这种模式的各种制度,使其不可能把资金优化配置到对经济贡献最大的经济主体中去。
制定符合经济发展规律的计划 Updated Date: 2014-08-29
政府职能的改革对于下一步经济结构的调整至关重要。在国内外大环境的变化中,中国经济结构已经悄然发生了变化,近30%左右的加工贸易企业已经转移到其他国家和地区,美国企业也正在第三次产业***的序幕中回流,中国下一步经济结构是否能够顺应全球化的规律不断调整,事关中国经济在全球经济新格局中的竞争地位,事关中国经济未来持续发展,所以经济结构的调整势在必行、刻不容缓,但是做好准备,沿着正确的思路调整更重要。如今,中国步人了新的改革时代。带着阵痛加速转型和升级,寻找发展新引擎,正确的决策和成功的改革将把中国经济带入新的黄金时代。新一届政府下定决心将中国经济带上一条可持续发展的正确道路,这就需要新政府清醒认识,坚定意志,为中国制定符合经济发展规律的经济增长计划,这应该包括:不出台刺激措施、去杠杆化、推行结构性改革,以短痛换取长期的收益。正如李克强总理2013年5月在与德国总理默克尔举行会谈时所表示的,当前中国正致力于转方式、调结构、促增长,全面推进工业化、信息化、新型城镇化和农业现代化,打造中国经济的升级版。未来中国的经济目标将以发展方式转型为主题,结构调整为主线。发展方式是一个非常全面的概念,从经济增长角度讲,发展方式的转型就是增长方式的转型,实现从投资增长为主向消费增长为主的转变。
页岩气的开采与使用 Updated Date: 2014-08-29
最后,关于经济结构调整的政策和环境准备好了吗?经济结构调整,第一要弄清政府与市场、企业之间的关系。政府“规划”经济结构调整,政府“告诉”企业如何转型,是违反经济规律的,弄得不好越调越乱。比如现在浙江、江西和山东的政府按照GDP增长的思路一味鼓励光伏企业扩大产能,违反产业发展第一步应该投资研发、突破技术瓶颈,第二步扩大消费市场,第三步才是扩大产能的规律,结果使清洁能源远未替代不可再生能源,形成新能源结构,实现新能源战略,产能过剩的问题就严重困扰企业的发展。美国近期的页岩气开发带来的能源结构的调整不是政府规划出来的,是30年来数以千计的小能源开发企业,看到油价上涨带来的能源替代的市场机遇,坚持页岩气的开发生产。页岩气的大规模开采和使用降低了能源成本,极大地推动了美国在危机爆发后面对新结构调整和第三次产业***序幕拉开的全新背景下的“再工业化”。美国政府的作用就体现在了通过立法,制造公平的市场秩序,支持企业的行为,保护企业的利益。推进下一步的经济结构调整,政府的角色定位,应该是进一步打破行业垄断,制造公平的竞争环境。引导新兴产业按照行业规律发展,避免政府以盲目的方式误导企业调整。政府成立的投资基金应减少直接投资,避免挤出效应,而要加大结构调整中技术改进和研发的投入,最好是通过招标配套研发资金和专利权的方式,优先给予在实体经济中转型发展的企业更多机会,而不是通过审批的方式导致不公平的寻租结果,阻碍企业调整。
金融市场改革 Updated Date: 2014-08-29
再次,金融体系做好了支持企业结构调整和转型的准备吗?在企业转型过程中,收购兼并、产品的升级换代、新领域的发展、技术改造、工艺更新、海外投资等经济活动是基本转型和发展的方式,都需要大量资金的支持和金融服务。但是我们的金融体系,不论是银行还是证券市场,都主要以自我膨胀的经营模式运作,没有形成以提供中介服务为主的经营方式.对大型国企问题不大,对中小企业和民营企业的***难问题还没有很好地解决,更缺乏支持转型的相对长期的金融服务体系的准备。对于不合理结构的调整,政府财政可能需要更多地承担责任。推动企业在更高程度上和新领域的发展,应该打造从天使到PE(私募股权投资)的完整投资产业链,而不是现在这种以上市为目标赚快钱的最后一公里的所谓PE模式,让民间资本参与企业的早期转型,为未来的投资回报做铺垫。推动利率市场化的改革,让资金流向那些通过调整和转型具备成长性的优秀企业,流向那些通过收购兼并整合市场实现扩张发展的企业,实现资源的市场化优化配置。资本市场应该通过改革释放制度性红利,让那些预期未来能够转型成功、能带来回报的优质企业,通过债券融资和股权融资获得投资者的支持。金融市场本身的改革,是实现经济结构调整的必要条件之一。
劳动力素质提升 Updated Date: 2014-08-29
最近在东莞参观一家服装企业。该公司的法人企业家在国内外进行了长达一年多时间的调研,整合了市场及相关资源,合并了十数家服装制造厂,抓住中国年轻人的消费特点,以每天都有新装上市的崭新思路,打开了服装行业的新空间,使企业重现活力。推进下一步的经济结构调整,应该是引导结构调整向以企业为主体的回归,是以企业家的主动调整和聪明才智为动力的新的务实思路。企业的结构调整,不是顶层能够“设计”出来的。其次,适应新经济结构技能的劳动力准备好了吗?不论是传统制造业产品的升级换代,还是新兴产业结构的形成,都将伴随着劳动生产率的不断提升,伴随着新水平上的更高更新的劳动技能需求。如果大规模劳动力培训跟不上去,会产生新结构下的大规模失业。20世纪末计算机软件大规模使用在生产和管理方面。美国政府和企业大规模开展网络程序员的培训,使新的生产结构和管理方式的提升和改变过程中,没有出现大规模的结构性失业。德国企业长期以来的企业办技能培训学校的机制,一直是“德国制造”的技术工艺领先的保证。实际上,稍大一些的中国企业过去都有技工学校,以夜校的形式不断提升工人的技能,对工人适应企业不断的技术革新发挥了很好的作用。在企业结构调整、技术革新势在必行的今天,如能恢复过去一些好的做法,应该可以缓解未来技能劳动力不足和结构性失业的矛盾。
企业调整需主动 Updated Date: 2014-08-29
结构调整的主体是企业,企业应该最清楚自身的比较优势,最了解市场的需求和竞争,当年中国台湾、香港地区的出口加工贸易企业转移到内地,都是企业自己的选择,包括美国、欧洲的制造业转移到中国也是企业行为。20世纪末,个人电脑饱和并与互联网分离的模式遭遇危机,是微软、谷歌、英特尔以及所有与互联网相关公司自身的调整,实现个人电脑联网,突破饱和的瓶颈,不断提升互联网的速度,并开发互联网搜索引擎,给互联网这条虚拟的高速公路加载了装满信息的传送,实现互联网的***,不但使网络科技行业走出了危机,而且走进一个崭新的发展空间。结构调整应该以企业为主。如果企业自身没有做好准备,不知道自己的企业未来如何发展,可能出现盲目扩张的后果。或者会出现哪里能赚快钱就“转”向哪里的“温州现象”,结果出现产业的空心化,企业“转”到连实业也不做了。比如浙江就有做眼镜的企业借贷22亿元“转型”做光伏加工出口,结果出口市场已经产能过剩,投资失败赖账跑路。而事后的说法是“政府让我们转型”。推进下一步的经济结构调整,必须要明确企业才是结构调整的主体。企业必须有调整的主动性,做好市场和相关知识的准备。不论是“三次产业”的结构调整,还是从依靠外需转变为依靠内需的增长结构调整,或者是参与全球产业链重新布局,只有企业敏锐地感受到国内外大形势的变化而实现调整,产业结构才能实现调整,经济结构才能最终实现调整,中国经济才能在全球经济新格局中占领有利地位。
企业做好调整市场和知识准备 Updated Date: 2014-08-29
改变以往“危机状态”下的宏观经济思路,早日实现结构调整和经济转型,中国经济才可以创造持续增长的奇迹。2012年12月9日,习近平总书记在广州主持召开经济工作座谈会时强调,“加快推进经济结构战略性调整是大势所趋,刻不容缓”。经济结构的调整是经济发展必然经历的过程。经济有周期变化规律,经济结构必须顺应规律、适应经济的发展变化而不断调整。中国经济结构调整已经在进行中,重提经济结构的调整绝不是老生常谈,应该是旨在推进下一步的经济结构调整。下一步的结构调整需要调整思路,而且有待在几个方面做好更充分的准备。首先,企业做好了结构调整的市场和知识的准备吗?传统的经济危机和周期的经济衰退,都是主要产业的企业发生产品过剩,经过企业改造、产品升级实现产业结构的调整,最终才能走出经济危机带来的低谷,经济在新的结构上重新开始新的扩张。经济结构的问题是产业结构的问题,产业结构的问题是企业的问题。经济结构调整虽然是一个宏观概念,但如果一直停留在宏观层面的讨论,结构调整很难真正实现。笔者参加APEC(亚太经合组织)中小企业论坛时发现,企业提得最多的问题是:企业应该向什么地方转型?企业的结构如何调整?政府政策支持什么产业的发展?这些问题表面看起来是与结构调整相关的正常问题,但是由企业提出来,就显得不正常了。
中等收入陷阱 Updated Date: 2014-08-29
中国经济的有效需求增长有很大的空间。短期内,扶持吸纳70%就业,创造超过50%GDP的中小企业,加大保障性住房的投入,增加在建的基础设施项目资金支持,都可以创造投资和消费的有效需求,保持经济的平稳增长。中长期来看,科学地推动新兴产业的发展,以及不同层次服务业消费的供给增长,高端制造业的升级,传统产业的整合,将创造持续的投资和消费的有效需求,这也将成为未来持续平稳增长的新的增长点。过去的时间里,国际上有16个中等收入的国家保持了7%以上的高增长,但是只有6个国家走出了所谓中等收入陷阱。中国经济现在处在不转型就可能深陷中等收入陷阱而不能自拔的境地。借鉴可攻玉的“他山之石”,中国经济增长适度放缓,通过增长方式的转型保持长期持续平稳增长走出中等收入的陷阱,比推动短期的过高增长要重要得多。短期内只要不出现“黑天鹅”事件,没有导致系统性风险的金融事件发生,就不要滥用刺激政策。刺激政策是危机政策,滥用危机政策,将使中国经济永远处于危机之中。当下的主要任务,是解决深层次的矛盾和结构性的问题,把经济增长的后劲、新的增长点培育出来,把过去不合理的结构调整到合理的水平,这些都需时间,不是一朝一夕的事情,但千里之行、始于足下,从现在开始不要纠结于增长速度,必须放缓经济增长,着眼于转型,而不能坐待刺激政策的拯救。
以内需为主要驱动力 Updated Date: 2014-08-28
2013年全年经济是否能够平稳增长,取决于是否能够接受中国经济适度放缓的现实合理性。相对过去10年两位数的增长,7.5%的增长目标肯定是增速下降的。如果单边强调增速变化,合理适度的经济增长放缓,被危言耸听地放大成大幅放缓的“硬着陆”,很容易“挟持”货币政策而放松银根,重新回到印钞票、上项目的粗放式高增长轨道,推动通胀反弹,制造经济的大起大落。如果深刻认识中国经济现阶段增长放缓的必要性,接受7.5%增长目标的合理性,就会坚持实施现行的稳健的货币政策目标,就能确保2013年实现经济的平稳增长目标。只要货币供应量的增长坚持以中国经济平稳增长水平和4%通胀水平为目标,充分满足经济正常平稳增长所需要的货币需求的增长,2013年的中国经济就不会“硬着陆”。以过高的经济增速为目标推动货币供应量过快增长,可能再次泡沫化中国经济的无效增长,把好不容易平稳的通胀水平推高,带来经济的更大不稳定。未来中国经济的平稳增长和持续增长,需要在培养新的经济增长点和创造有效需求上做大文***。中国经济增长方式正在转变为可持续的以内需为主要驱动力的增长结构。所谓“内需”,是指投资和消费的需求。非常重要的是“需求”是指“有效”需求,而不是重复建设,加大产能过剩和高投入产出比推动的泡沫化增长速度的无效投资需求。而“有效”投资需求和消费需求的增长产生于合理的产业结构中,在有成长空间的新兴产业和服务行业中被“创造”出来。印钞票、发货币,除了短期内会让泡沫化经济增速以外,是创造不了“有效”需求的。所以从某种意义上来说,发货币推高增长速度与经济转型的既定方针相悖。
经济现阶段特征和矛盾 Updated Date: 2014-08-28
不论短期因素还是长期因素,中国经济的适度放缓都是合理的。从世界经济当前和动态环境分析,现在是中国经济转型难得的时机。在当前全球危机的恢复和调整过程中,不论是从短期减少贸易摩擦或者外需不振倒逼加工贸易企业调整的角度,以及拉动内需产业结构调增长,增长方式转型都是最佳解决方式。特别是发达经济体自顾不暇的困境,给中国经济提供了主动转型和调整的空间。从动态变化的角度,经济危机爆发后,美国向全球借钱推动过度消费和增长的发展方式可能会发生一定程度的改变,欧洲依靠借债和高赤字提高福利、增加消费、维持增长的模式显然不可能延续,全球经济再平衡的新格局可能与危机前不一样。不能前瞻性地关注国际国内经济环境的变化,忽略中国经济现阶段的特征和矛盾,常态化流动性泛滥与泡沫化经济增速,可能致使中国经济错失转型时机,甚至加剧经济发展不平衡、不协调和不可持续的矛盾。乐观地看,2013年上半年GDP同比增长了7.6%,仍高于经济增长7.5%的年度目标。二季度经济增速的小幅回落,没有必要过分解读,7.7%和7.5%是在同一个水平上。应该看到,同2012年一至四季度中国经济增速分别为8.1%,7.6%和7.4%, 7.9%的情况相比,2013年前两个季度的经济增长表现出了很好的稳定性(2013年第三季度为7.8%)。
中国经济正在转型 Updated Date: 2014-08-28
实际上,不接受中国经济有必要适当放缓,而单边放大中国经济放缓的所谓负面影响,强调中国经济硬着陆的观点,并坚持推动中国经济发展模式回到印钞票的粗放增长轨道,是对形势的极大误判。而且如果误导了政策,短期内可能成为经济不稳定的主要因素,长期来说,可能成为中国经济转型的极大阻力。其实,2012年的“***”报告就已经将经济增长速度从8%下调至7.5%,释放了当年经济适度放缓的信号。从国内经济环境分析,短期内中国经济增速放缓是充分考虑了房地产和产能过剩的宏观调控政策将带来投资增长适当放缓的影响,这些影响在数据中已经体现,房地产投资从大大超过平均投资水平的32%高位,下降至趋于20%的平均投资水平的19.7%;也充分考虑了欧债危机对中国出口市场的影响,相关方面已经把全年出口增长的平均增长指标从2012年的15%下调至10%,也下调了贸易顺差增长对经济增长的贡献。所以,我国经济增长率的放缓是有序的。从长期来说,7.5%的放缓增长率也是战略性的既定方针。中国经济粗放式高增长的条件已经发生变化。从低劳动力成本已成过去、能源环保约束加大、粗放式增长带来的高投入产出比的压力、危机后的全球经济再平衡过程中相对缩小的外需市场新格局等综合因素的影响,都可得知中国经济增长在转型过程中适当放缓是正常的,是符合经济规律的。
调结构大于稳增长 Updated Date: 2014-08-28
中国经济要按照经济规律进入新一轮增长周期,在结构调整上达成共识是第一步,要认识到经济结构调整是中国经济发展的新引擎。但是,必须注意,政策执行的阻力仍然不可忽视,要特别注意防止在执行层面再次将“调结构”让位于“稳增长”,甚至为了短期的投资增长而做出错误决策,制造系统性金融风险。与此相适应,如何按照产业发展规律推动新的产业结构形成,也是一篇宏大的文***。 国家统计局于2013年7月15日发布2013年上半年中国经济的宏观经济数据。这份“成绩单”显示,经初步核算,上半年国内生产总值248009亿元,按可比价格计算,同比增长7.6%。其中,一季度增长7.7%,二季度增长7.5%。而中国财政部部长楼继伟在华盛顿举办的2013年“美中战略与经济对话新闻发布会”上说,中国GDP就算只增长6.5%也不是一个很大的问题,随后马上又补充道:对7%的增长目标很有信心。这两个数字都低于大多数经济学家的预期。实上,中国经济放缓不是一个短期的调整,从2012年一季度开始,经济增速就一直在向下调整,实际上已经调整了六个季度从经济理论上讲,如果经济调整超过三个季度,就是一个比较长期的趋势。对此,大家应该形成一个共识。由于国内外的有求,尤其是外需低迷不振;而投资的需求方面,由于过去产能扩张太快而出现产能过剩,短期内这些行业的投资呈下降的态势,加上劳动力成本、环境资源成本大幅度上升,依靠以前的方式推动高速增长的模式难以为继,所以经济增速必然会有放缓的趋势。
遵循经济发展规律 Updated Date: 2014-08-28
我们不主动变革调整,让短期的“增长”为结构调整让步,这是违背经济规律的。这样做的结果是,等发达经济体真的调整到位走出危机后,我们在体制、产业结构,技术进步上又变成“落后”国家。可喜的是,进入2013年以来,政府出台的一些政策,显示了遵循经济发展规律的科学态度。比如,十二部委联合推进汽车、钢铁等九大行业兼并重组,旨在解决产能过剩、恶性竞争等问题。再比如,新型城镇化带来清洁能源使用的巨大市场将带动清洁能源产业的发展,服务消费的巨大需求也将推动多层次服务业发展,信息化城市将带来信息产业的发展,等等。这与经济周期必须形成新的经济增长引擎的理论也是一致的。最新发布的政策,体现了尊重客观规律的新发展思路。要注意的是与发达国家修复经济的市场调整体制不同,国内还是政府主导政策引导的结构调整。在这样的体制下,各级政府的执行力是否到位是关键。不论是对落后产能的调整,还是新兴城镇化可能推动的按照产业规律形成新产业结构的过程,都与一直以来GDP增长为导向的发展理念是不同的,也就一定会遭遇相关利益群体的博弈。这也就是为什么产能过剩的调整不断受阻,越调越过剩,也是清洁能源产业还没有在国内大规模使用,替代不可再生能源的战略思想还没有开始实施就产能过剩的原因,也是新型城镇化被“一厢情愿”地解读为放松房地产调控政策,以致房价被推动上涨的原因。
走出危机时一个主动变革的过程 Updated Date: 2014-08-28
美国经济的危机修复,不是以恢复落后的过剩产业来推动短期增长为主,而是需要创造新的增长动力。市场机制能够顺应经济周期的变化规律,形成新的经济增长动力,是美国经济最强有力的内生修复能力。美国危机修复重复印证了新产业结构形成与新一轮增长周期同步的周期理论。实际上,欧债危机虽然难以在短期内解决,但是在危机解救的过程中,欧元区的体制改革也在推进。比如福利体制的改革、财政一体化的改革等。也就是说,当欧债危机缓解以后,欧元区的体制也会有一定程度的理顺,走出危机和新欧元区的结构调整也是同步推进的。中国在国际危机冲击下经济增长放缓。虽然不是本身经济周期变化引发的危机,但是中国经济过度依赖外需的经济结构的不合理性,在外部危机冲击下也暴露无遗。短期应对危机冲击,采取一些短期刺激政策稳定经济增长是有必要的。要真正走出危机的阴影和举响,绝不能长时间停留在危机思维之中,依靠应对危机的短期举措,释放已经过剩的产能,“稳定”过去不合理的产业结构下的高投入产出比的低效率增长。千万要注意的是,短期政策释放的信号是维持局面,是在被动等待发达国家“恢复”过去的增长结构和市场。但不论是经济周期理论还是发达国家应对危机实践,走出危机都不是一个简单“恢复”过去的概念,而是一个主动变革的过程。
美国走出网络科技泡沫 Updated Date: 2014-08-28
美国2001年的网络升技泡沫危机,起源于个人电脑的快速发展,个人电脑进入586时代以后市场开始饱和,投资下降,泡沫破灭,2000多家网络科技公司从纳斯达克退市,导致经济下滑。虽然美联储采取下调利率的措施,但是最后经济走出危机是因为一批互联网公司的创造性发展。互联网把个人电脑连接成网络,形成网络高速公路。搜索引擎又相当于高速公路上的车,把信息传播和处理能力大幅地提升。网络科技产业经过大规模的整合和调整,出现全新的产业结构。谷歌,苹果公司脱颖而出,微软、IBM重新定位,当然还有硅谷培养的大大小小遍布各个领城的应用平台的发展,美国经济这才走出网络科技泡沫危机,在新的层次上、在新的产业结构下进入新一轮增长周期。现在。美国仍然处于危机的疲软增长状态。美联储已经实施了四轮量化宽松政策。但是美国最终要走出危机,开始新的增长周期。这一轮新的增长可能会以第三次产业***的阶段性新产业结构为驱动力。而这一次产业***的两大特征将会是以3D打印为例的智能化制造业的发展和以页岩气为主体的新能源结构的调整。近期美国制造业的回归,在完全丧失劳动力比较优势的情况下,绝不可能是过去意义上的回流,而是基于拓展更人性化服务的市场需求和智能化生产技术的发展。
经济周期理论 Updated Date: 2014-08-28
然后经过产业的调整或者新的产业结构形成,对新产业的投资开始增加,经济重新恢复增长。经济周期理论指出了经济周期变化的两个关键问题。一是增长变化的原因是产业发展规律。产业的“初期一成长期一规模扩张期一饱和期”是与“增长一繁荣一萧条一衰退”的经济周期变化相关的。二是走出危机进人新一轮周期的经济增长,是与饱和的产业结构被调整,特别是与新产业结构形成同步的。产能过剩、经济衰退,经济危机爆发。经济要走出危机,一方面必须调整已经饱和过剩的产业,在一个新的层次上恢复投资和增长;另一方面要找到新的增长点,形成新的产业结构,对新的产业结构增加投资,经济才能在新的产业结构上开始新一轮的增长,经济才能进人新一轮增长周期。换句话说,新一轮的经济增长周期,不是简单地在原有产业结构下的补库存的恢复性增长。真要走出危机必须促进产业结构的调整,要么是产业层次的提升,要么是形成新的产业结构,或者两者共同成为增长动力。仅恢复和释放过去的过剩产业带来的增长,并不是新一轮经济增长周期的开始,反面可能带来未来更大的问题。新一轮经济的增长周期一定要与产业结构的调整同步。其次,发达国家走出危机恢复增长的实践印证了经济周期理论。
长期可持续发展 Updated Date: 2014-08-28
社会各界必须达成共识收入翻番必须伴随分配体制的改革。如何搞好蛋糕的重新切分,如何对既定利益分配格局做出实质性的调整,收入翻番目标的实现仍然存在很多需要突破的障碍。尽管经历了全球经济危机的冲击,中国经济在过去5年依然呈现高速增长的态势,GDP年均增长达到9.3%。总体看来,过去10年中国经济迷恋GDP的高速增长,在“重量轻质”的发展逻辑下,经济发展的质量远远跟不上高增长的步伐,中国的经济转型任重道远。现在,中国处于调结构、促转型的关键时期,中国人必须开始习惯中低增长速度,而着眼于长期的可持续发展。所以,未来的经济决策,不必纠结于“稳增长”的惯性逻辑。面对新的问题和危机,也要摆脱惯有的危机处理思维,应该换一个思路。不要对国内和国际形势变化的风吹草动做出过度反应,而要凝神静气,坚定自己改革和发展的目标,走好未来的路。长期停留在危机思维的窠臼中,频繁使用危机刺激政策,让调结构为稳增长让路,就会贻误改革和发展的时机,也等于拱手放弃后发优势。未来的经济分析和决策,必须遵循经济发展的客观规律。首先,经济周期理论认为,经济增长有一定的规律,当一些领域有利润,投资就会蜂拥而至,推动经济快速增长。大规模投资和快速发展使得主流产业出现饱和,产品库存增加,利润下降,投资减少,经济增长呈现下滑。
必须以改革开路 Updated Date: 2014-08-28
如果上面各项建议得到有效实施,GDP增长与人均收入增长的缺口就可以被“填平”,人均收入翻番就可以与GDP翻番同步实现。值得特别注意的是,收入翻番必须以改革开路。政府所得税减免和政府对社会福利的支出是人均可支配收人翻番的重要措施。但是实施这些措施必须与变革政府支出结构同步。因为税收减少意味着财政收入减少,社会福利支出在财政支出中占比增加,政府的一般性支出就要相应地减少,否则政府预算就会出现不平衡。我们不能重蹈欧元区的覆辙,不能靠赤字靠透支未来实现翻番。财政预算平衡是经济稳定的一个很重要的硬约束条件。因此,财政支出的结构优化势在必行。国企让利也是收入翻番的另一重要组成部分,特别是上文提到的银行存款利率的提升,直接产生居民收人增长效应。银行业长期依靠利差收益的经营模式,保护性极强的由低存款利率和高***利率形成的利差,不但使银行业多年都没有培养出真正的核心竞争力,而且产生了牺牲存款人利益和减少企业利润带来的不利于经济持续增长和社会发展的负面效应。所以推动利率市场化,让市场配置资源,防止企业利润减少带来的产业空心化,让存款收入合理增加,推动消费增长,促进以内需为主的经济增长方式的转型,也是势在必行的改革。
农业生产补贴给生产者 Updated Date: 2014-08-28
这个数字会随着GDP增长发生变化,但对个人收入的直接增长作用也是很明显的。第三,农业生产资料的补贴直接补贴到生产者,而不是补贴给生产生产资料的企业,可以提高农民收入。农村的人均收入不完全是可支配收人。因为农民必须在当年年收入中留出第二年生产资料的投入资金,比如种子、化肥、农具添置等。现在对化肥、种子等的农业补贴都是补给相关企业,然后相关企业“酌情”降价。这种做法使得真正惠及农民的补贴大打折扣。如果生产资料的补贴按人头或者按农户直接发送到务农者手里,让农民自己安排每年生产资料的投入资金,可以实质性地提高农民收入。农产品价格的合理提升,以及建立农产品价格更市场化的机制,也有利于农村收入未来10年的持续增长。第四,政府加大对教育、社保、医保的投入,实际上也提升了居民可支配收入。由于政府在这些方面的支出提升没有直接增加可支配收入,所以过去一直比较多地关注能够解除百姓后顾之忧的民生建设。实际上减支就是增收,当老百姓在教育、医疗和社保方面的支出减少的时候,其实际可支配收入就被隐性提升了,只不过需要一些更有说服力的量化计算,使无形的增长变为有形的增长,提高老百姓对隐性收入增长的“能见度”,让政府的教育、医疗、社保支出的增长成为助长显性可支配收入增长的一部分。
提高存款利率 Updated Date: 2014-08-28
财政和国企都达到超过GDP增长的高增长,只能是居民收入在国民经济大蛋糕中的份额低于经济增长所致。所以要“填补”人均可支配收益与GDP增长的差距,实现可支配收入的翻番,关键是政府和国企向居民“让利”。下面几个方面的做法有助于各方合理地让利,有利于居民收入的增长。第一,存款利率提高1个百分点,居民收人将增长0.8个百分点。央行数据显示,2012年居民存款超过40万亿元。如果银行存款提高1个百分点,居民储蓄的利息收入将增加超过4000亿元,按照2011年大约28.7万亿元人均可支配收人的总量匡算,相当于居民收人增加了1.39%,基本“填补”了人均收入增长与GDP增长缺口。虽然这个数字每年随着收人总水平的增长会有所不同,但作用是很明显的。在利率机制没有完全市场化的情况下,存款利率上限是人为设定的,加上受到多方批评的银行高利差带来的不合理的高收入增长,人为设定存款利率上限的合理性也受到强烈的质疑,但提高一个百分点的存款利率应该是合理的,也是可行的。第二,将个人所得税起征点上调至5000元,居民收入将增长0.55个百分点。2011年9月1日启动的个税起征点从2000元提升到3500元的改革,个税按年减少1600亿元,相当于个人收入增长1600亿元。如果个税起征点上调至5000元,同样增加个人年收入1600亿元,再假设2012年的可支配收入在2011年基础上增长7%达到近31万亿,1600亿元的个税收人减少,相当于个人收入增长0.5个百分点。
人均可支配收入翻番难 Updated Date: 2014-08-28
但是如果不进行收人分配制度改革等一些必要的改变。人均可支配收入就未必翻番。从历史经验来看,实现第一个翻番,即GDP的翻番不难,但实现第二个翻番,即居民可支配收人的翻番却不是一件容易的事。如何在实现GDP翻番的同时也实现可支配收入的翻番,是从现在开始就有必要去直面的问题。数据显示,过去30年中国经济高速发展,GDP平均增长10.7%。人均可支配收人城乡平均增长8.6%.总量增长与人均增长相差2.1%.按照这样的增长比例,如果未来10年经济的年平均增长7%,则人均可支配收入将平均增长5.6%,与经济增长相差1.4%。也就是说,10年后,7%的经济增长率可以实现GDP的翻番,但是5.6%的收入增长率可能无法使人均可支配收入实现翻番的目标。总量蛋糕做大以后,如果不对各不同主体蛋糕的切分比例重新安排,收人分配的格局不改变,一些人可能收入翻番,大部分人收人改善程度可能与总量增长不一致。如何“填补”这1.4%的缺口,让人均可支配收入在未来10年与经济增长同步,是实现两个翻番的关键所在。我们认为办法是有的,比较直接有效的方法是对现有的国民收入分配环节进行合理的调整。过去10年,财政收入平均增长超过20%,国企收入增长也大大超过GDP,特别是国有银行的收人甚至达到50%,60%的年增长率,近期资本市场公布的年报显示,银行业上市公司的收入占全部上市公司收入的60%。
两个翻一番 Updated Date: 2014-08-28
如果投机性资本大规模流入,一定助推房市和股市价格,形成股价、房价、物价上涨的三部曲。2006-2007年的股市和房市价格大幅上涨,的投机性资本可能起到了不可忽视的作用。这也是2007年下半年至2008半年形成通货膨胀的流动性过剩环境的主要根源—由于国内实施紧缩的货币政策,外部输入的流动性就成为主因。我们可以清晰地判断,虽然目前通胀水平不高,但多种因素使通胀预期正在形成,我们现在处在通胀预期的管理阶段。通胀预期管理的直接目标应该针对通胀预期形成的最主要因素一过剩的流动性。而经济运行中已经存在过剩的流动性和继续推动流动性增长的动机和行为,如果不采取相应的政策进行有效的管理,不能适时“撤掉酒杯”,过剩流动性可能会形成通胀形势恶化的货币环境,一旦某些价格因素大幅变化,可能像导火线一样,触发通货膨胀形势的恶化。中共十***报告明确提出确保到2020年实现全面建成小康社会的宏伟目标,实理国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。在这两个翻番,即GDP翻番和人均收入翻番中,需要明确人均收人是指人均可支配收人,而不是人均GDP的概念。根据官方统计数据,在过去10年,人均可支配收人的增长与GDP的增长是不同步的。也就是说,忽略人口增长的因素,如果10年后GDP实现翻番的目标,人均GDP随之翻番也是顺理成***。
过剩流动性的三个方面 Updated Date: 2014-08-28
当前的过剩流动性主要来自三个方面。第一方面,银行的信贷规模远远超过经济运行所需。2012年全年新增***达到8.2万亿元,而企业存款同期增长5.6万亿元,说明企业不需要过多的新增信贷。新增***水平增长过快,超过经济正常运行的货币需求,***就会流向资产市场,在资产市场和银行间流转,创造货币产生数倍于经济增长所需要的货币供应量的增长,形成比较明显的流动性过剩。第二方面,银行信贷节奏。银行如果在第一季度和第二季度大规模放贷,加大全年的乘数效应,会加大货币的创造能力。第三方面,输入性流动性影响。输入性流动性主要来自非贸易、非直接投资资本的人规模流入。这实际上就是投机性资本。投机性资本的大规模流入带来两方而的影响:首先,被动结汇发出的基础货币增加了经济运行中的流动性,随之强化了通货膨胀的货币环境,某种程度上抵消国内对流动性过剩管理的货币政策效果。2007年货币当局10次提高存款准备金率,6次提升利率,还启动大力度的公开市场操作和发行央行票据等货币工具,最后也没有完全对冲结汇发币,没有缓解资本流入造成的流动性过剩的影响,成为2007-2008年通胀水平上涨的主要货币因素。其次,投机性资本不是进行实体经济的投资,主要投资目标是资产市场,股市和房市。
避免恶性通胀发生 Updated Date: 2014-08-28
美国任职时间最长的美联储主席威廉马丁先生有一句名言,“在盛宴之前撤掉酒杯”,意思是对通胀的管理不能等通胀恶化了才行动,一定要提前管理。撤掉“酒杯”就是动用货币工具收回货币,保持合理的流动性,以支持经济的正常运行。避免通胀恶化。控制通胀,首先是要全面管理通胀预期;而对通胀预期的管理,就是要适时采取合适的方式改变通胀预期所担心的流动性过剩的货币环境,通过科学的管理,使通胀恶化的条件得到控制,把将来通胀的形势制约在可控水平上,避免恶性通胀的发生。因此通胀预期管理的直接目标就应该是合理的流动性管理,就是需要控制“多余”货币,避免通胀恶化的货币环境条件的形成。通胀预期管理的直接目标,就应该针对过剩流动性的情况提前调整,避免通胀的恶化。合理流动性管理的指标是什么?合理流动性指标应该是货币供应总量增长超过经济增长率加上通胀率3到4个百分点。这样既保证了经济的正常运行,满足了价格水平合理上涨所增加的货币需求,超出的3%-4%的货币供应量增长,给经济活动留下了更灵活的调整空间。此外,通胀预期管理还要注意其他非流动性因素。为了能有针对性地管理过剩的流动性,应该清楚它的来龙去脉。与许多发达国家不同,国内资金主要来自间接融资,所以流动性管理与银行行为有很大的关系。
通胀预期 Updated Date: 2014-08-28
政策上的稍不谨慎,过度产能就会过度释放,经济学家们描述的通货紧缩经济严重下滑的情景可能就会“危言成真”。我认为,中国经济并不必担心“过冷”,还是需要高度警惕“过热”。短期内双稳健的政策是调整产能过剩、防止新一轮投资过热的关键性政策手段。就中长期而言,深入的市场化改革和体制改革应该是解决市场失衡、促使经济稳定较快增长的根本途径。2013年,中国经济全年承受通胀压力通胀控制应该是当前货币政策的目标。央行有关人士也做了相关表示,2013年的通胀预期确实存在。但必须明确的是,通胀预期不是通胀,不可把“预期”当真。什么是通胀预期?通胀预期实际上是认识到流动性大大超过经济运行的货币需求,对未来通胀的恶化不可避免而产生的担心。担心只是一种心理现象,还没有真实发生,所以通胀预期不是通胀。当然,通胀预期的形成,以及是否会推动通胀恶化是一个“进行时”的动态过程。通胀预期一般产生于经济中有效需求被激活的过程,特别是为拯救经济而发行货币,货币随着经济活动较快循环,产生数倍的乘数效应和创造货币的能力,推动经济较快增长,带动价格水平上涨的时候逐渐产生和形成的。如果存在通胀预期,就需提前对其进行管理,防止通胀预期不断被强化,最终造成通胀的形成和恶化。
市场化体制改革 Updated Date: 2014-08-28
要解决这些问题,市场化的体制改革是最根本的。但是正确的财政政策和货币政策是防止过剩产能在短期内恶化,进而导致经济严重下滑的重要手段。财政政策要保持稳健,特别是在那些容易制造政绩的行业,在那些已经产生巨大过剩产能的行业,必须严格控制以各种名目改头换面的项目投资。如利用国家关于加强农村基础设施建设的规划,变相大上快上并不是真正改善农村必要的基本生存问题的工程。建设社会主义新农村是要从根本上改变农民的生活,是重大的国策,不能变成借道为过度产能买单。要特别注意,扩张的财政政策是应对投资不足,而我们经济中的问题是过度投资。财政切不可再火上浇油;货币政策应该更多地从宏观层面适当控制货币总量,更多利用利率工具,用更市场化的方法进行积极的信贷总量调控,控制新增产能的规模投资,控制存在过剩产能的行业的短期流动资金,避免产能的过度释放;启动内需、启动农村消费也是吸收过剩产能的一些途径。但是不能为了解决过剩产能而实施一些强行消费政策。刺激消费还是要从增加收入、完善社会保障体系人手;政策资源应大力度地支持产能不足、层次不高的服务业和中小企业的发展,创造更多的就业机会,保证经济的平稳快速增长。
干预市场 Updated Date: 2014-08-28
国企效率不高,民营企业可在控制成本、提高效率方面与国企一争高下,取这个行业的超额经济利润。只要还有利可图,民营资本就会蜂拥而至,增加投资,扩大产能,争取更大的份额。国企面对民营资本的竞争,因为有政府扶持和银行资金,不甘落后、不计成本地增加投资,扩大规模,与民营企业争利。钢铁、水泥和电解铝等严重产能过剩的行业,参与,引来国企投资进一步扩大产能的结果。就是由于民营竞争者投资新的产能但是,在这个应该由市场调节供求均衡的最关键的环节上,“看得见的手”干预了市场。行政干预一定对国企有利,包括信贷政策、产业整合政策。最近国资委关于钢铁行业集中度的规定,不但不能解决低效率的过剩产能退场的问题,还可能引发国有钢铁企业为了提升集中度而开始新一轮的大肆扩大产能的投资,最终只是迫使民营企业退出市场。国企的过剩产能问题,银行的坏账最后由政府买单,这样一来,过剩产能就变成严重的经济问题。综上所述,事实上,目前过剩产能的问题是体制的原因,最根本的解决方式是有针对性地提升市场化程度。在目前的体制下,GDP业绩考核标准没有根本解决,地方政府的投资冲动依然存在,银行的经营模式没有根本改变,银行还会继续为政府项目和国有企业提供资金支持,一些容易推动GDP增长的行业产生更大的过剩产能的基础非常坚实。
民营企业无惧产能过剩 Updated Date: 2014-08-28
换句话说,这些行业的“生产过剩”已经十几年,但是找们似乎没有对这些行业产能过剩所带来的价格持续下跌导致的通货紧缩和经济下滑担心,主要原因是这些行业的完全竞争性。自由度较高的进入使利润竞争空前激烈,使这些行业中的企业,不得不使出浑身解数,引进技术、提高生产效率、降低成本、产品更新、升级换代,甚至进行价格竞争换取生存空间和市场份额,稍有不慎,就要遭遇退出市场的命运。所以竞争使产品结构不断得到调整,竞争使没有利润的过剩产能自动退出。企业的进进出出,价格和产能由市场调整,投资和经营风险由企业自己承受。十几年的供大于求不但没有引起经济增长的大起大落,这些产业对经济的持续贡献也有目共睹。市场经济本身就是一个过剩经济。只要维护一个公平的竞争环境,保证信息对称,过剩产能就会得到调整,由市场和企业承受调整的成本,不会出现过剩产能阻碍经济发展的严重问题。特别是中小型的餐饮业和一些娱乐性服务业,不断地生生死死,多次地“改朝换代”,甚至正常的统计系统都无法覆盖,似乎也没有引起任何产能过剩的担忧。再次,一些比较容易创造GDP增长且生产效率不高的国企与民营企业并存的制造业,容易出现产能过剩的问题。这些制造业领域,通常允许民营资本进入。
垄断行业 Updated Date: 2014-08-28
我们要剖析产能过剩的***,探究原因,要有更具前瞻性的。“远虑”,来应对产能过剩及其影响。并不是所有的行业都有产能过剩的问题。一些行业一直存在产能过剩,也没有对经济产生重大影响,为什么上一轮投资新增的过剩产能会变成经济发展的制约因素?深究就可发现如下根由。首先,以国企为主的垄断或多头垄断行业不会产生严重的产能过剩。垄断性行业,因为垄断性企业有定价权,垄断利润的产生是通过价格控制。垄断产量对应较高的垄断价格,一般都小于完全竞争的市场均衡产量,垄断性企业没有增加产能、扩大市场份额的动力。我们的垄断性行业是以国企为主的行业,垄断的形成是行政不准入的结果,且这些国企垄断的行业,没有受到政府强制性的管制,比如产量向完全竞争市场均衡扩大等,不但利润受到垄断的行业政策保护,同时还受到价格政策、税收政策和其他产业政策的保护。垄断性国企没有市场激烈的竞争,就不会有主动控制成本、技术创新、产能随市场供求调整的动力。总之,垄断行业由于没有竞争对手,垄断企业一般也不会出现严重产能过剩的情况。其次,竞争程度较高的行业,或者以民营企业为主的行业不必担心产能过剩。我们发现,家电、服装和一般生活用品的生产,从20世纪80年代末就开始出现“物质极大丰富’的供过于求局面。
产能过剩 Updated Date: 2014-08-28
产能过剩被认为是“唱空”中国经济的重要原因之一。一轮过度投资以后,大家都在担心产能过剩、通货紧缩、经济下滑,因此呼吁要宽松货币,放松银根,甚至要恢复积极的财政政策,加强政府投资。产能过剩是一个问题,但是正确的宏观政策是更重要的问题。政策不对,可能不但不能解决产能过剩的问题,还会导致更严重的产能过剩。过剩产能真的会导致经济下滑吗?对于这样的“近忧”,笔者认为不必过于担心,因为产能过剩并非必然导致通货紧缩、经济下滑。我们的理由是,产能不等于产量。100吨的产能,完全可以只产出50吨的产量,关键是控制生产要素的投入。比如钢铁行业,如果市场需求小于供给能力,企业就没有必要开足马力生产,钢铁的过剩产能,不可能全部变成产量,市场供求就不会发生严重失衡,价格不会大幅下降。如果为了防止过剩产能可能带来的通货紧缩而加大政府投资,放松银行***的控制,进一步调动地方政府的投资冲动,不但不能解决产能过剩的问题,恰恰可能推动过剩产能的过度释放,产生更严重的产能过剩,导致产品价格大幅下跌,利润大幅下滑,引发经济的衰退,导致本不应该发生的后果。在目前的经济环境和体制下,加大政府投资的政策和过于宽松的货币政策不是解决产能过剩问题、防止经济衰退的良策妙方。
实现中国梦 Updated Date: 2014-08-28
我们完全不必纠结于零点几个百分点的增长,出台刺激政策反规律地拉动经济超过潜在增长水平的更高增长。站在更高的层面看待“唱空”中国经济的观点,也有利于我们正视经济发展中的问题,加大改革力度,防范金融风险,开拓更大的发展空间。“唱空”观点提出的中国经济的五个方面问题与我们发展战略中改革的方向也是一致的。我们完全应该按照既定的发展战略和改革的路线图,推动结构调整,切实解决产能过剩的问题,形成新的更合理的产业结构和新的经济增长点。坚持和落实房地产调控政策,消除房地产泡沫带来的风险,保证经济的平稳运行;推动利率市场化的改革和银行利差经营方式的转变,避免金融行业追求利润最大化,挑战风险底线,埋下金融危机的隐患;推动政府职能的转变以及财政体制的事权和财权一致的改革,从根本上解决地方债务的风险。加快经济增长方式的转型,推动经济的持续增长。在经济转型的阶段,我们特别需要战略家的思想,不计较短期内一城一池的得失,不纠结短期内零点几个百分点的增长,更不能被所谓增长“预期”牵制,过分在意经济增长与“预期”之差。要从经济发展战略出发,按照既定方针加大改革力度,释放改革红利,培育发展后劲,推动经济转型和持续发展,我们才能抓住战略机遇在2021年实现全面小康社会的目标,才能最终实现中国梦。
经济增长符合经济规律 Updated Date: 2014-08-28
人们似乎完全忘记增长速度的“预期”带着很大的主观意愿,并不是真实的经济运行状态,更不是按照经济规律设置的增长目标。把“预期”当真已经很荒谬,忽悠货币政策以及相应的刺激政策调整去实现“预期”,更是“滑天下之大稽”的荒谬逻辑。2013年上半年的统计数据表明,中国经济增长7.6%,高于政府年初预计的引导性的7.5%的增长目标,与2012年7.8%的增长非常一致,经济增长呈现的稳定性非常明显,而且并未出现大规模的失业现象。经济学理论认为,近期中国经济7.5%左右的增速应该符合充分就业长期均衡增长率。充分就业长期均衡增长速度有两个特点:第一,由于短期内技术进步不会显著,劳动生产率不会改变,资本和劳动力投入比也不会改变,不存在外生因素改变现在的增长水平,充分就业长期均衡增长率与这个阶段的潜在增长率是一致的;第二,经济增长在这一水平上具有稳定性。中国经济发展到现在这个阶段,劳动力和其他要素价格的比较优势已经改变,特别是国际经济格局危机后发生变化,国际贸易环境也发生变化,中国经济潜在增长速度相比之前的30多年有所放缓是完全正常的,是符合经济规律的。因为潜在增长速度的稳定性,中国经济未来几年都能够保持7.5%左右的增长水平,不会大幅下滑也不会大幅增长。
中国经济增速与预期不合? Updated Date: 2014-08-28
事实上,中国2013年第一季度经济增长数据出来后,一片“中国经济增速与预期不合”的声音,使国内股市应声下跌超过2个百分点。制造股市的大幅波动来套利是资本市场投机赚钱的主要手段。负面信息的叠加和重复使用,放大了信息的影响,更容易主导市场情绪,引导股市走势。更有甚者,当天晚上纽约股市也大幅下跌,其中的一种解释也是“受中国经济数据逊于预期”的影响。纽约股市的下跌是否与黄金价格大幅下降一样,是已经空头布局的投机需要套利的机会,而“唱空”中国经济增长数据正好“投其所需”?颇具戏剧性的是,国内和纽约两地的股市第二天都不同程度地“反弹”虽然中国经济形势不可能一夜之间从“下滑”变成“大好”。股市的大起大落只能印证我们的猜想,中国经济究竟是否真的依旧“强劲”或者走向“崩溃”,对于投机活动而言并没有多大的价值,抓住“唱空”带来的造势效果成功套利是其主要目的。猜想之二,希望引导中国政府再来一轮经济刺激政策。这里的逻辑是,经济增长与预期不符,中国政府“稳增长”的意愿一贯非常强烈,借此希望调动中国政府对于经济增长的偏好出台相关政策拉动经济增长,而使其“预期”成真,也使***升值的“预期”成真。最近香港***不可交割远期市场都以***升值收盘,不能说与对政府政策的“预期”的引导完全无关。
“唱空”中国经济的五个方面 Updated Date: 2014-08-28
每次交替都伴随着国际金融市场、大宗商品市场、黄金市场的投机套利行为的空前活跃。实际上,实体经济的“多”与“空”都不是由一个消息或者数据决定的,也不会在一周之内或者一个月之内有根本的改变,更不可能被“唱”出来,这样的演出也多是逢场作戏,并不反映实际。所以对于“唱空”和“唱多”的判断都要重新认识,对其目的和影响也要有新的评估。新一轮的“唱空”中国经济,明显有***翁之意不在酒之嫌。我们注意到各方“唱空”中国经济的所谓“理由”主要包括五个方面:经济增长放缓、地方债务风险、银行坏账增加隐忧、房地产泡沫和产能过剩。这五个问题确实是国内的问题,但都是早已发生、被反复强调过的问题,而且针对性的政策措施已经很多,这些问题对经济产生的负面影响已经被各大经济机构的周报、月报、季报、年报的相关分析重复“吸收”过多次了。换句话说,五个方面的问题没有任何一个是属于“突发性”的新问题,都不足以导致对中国经济现状和趋势产生大幅逆转的影响。如果是这样,老戏重唱并且乐此不疲,他们究竟想干什么呢?联系与“唱空”、“唱多”相关的诸多现象,我们不得不产生一些猜想。猜想之一,短期内是想通过“羊群效应”制造资本市场的投机套利机会。
改革释放制度红利 Updated Date: 2014-08-28
所以,“平稳”货币发行,对全力防范加大金融风险的黑天鹅事件,至关重要。2013年以来的一系列政策信号,显示出决策部门在无序和充满噪音的国内外经济大环境中,始终保持了一份镇定和清醒,尤其保持了对中国经济形势准确判断和把握趋势的自信。国务院总理李克强也在这段时期几度提及要“激活货币信贷存量”,彰显出停止扩张性政策、让金融更好地服务于实体经济的意味。而只要尊重经济规律,优化金融资源配置,让金融更有力地支持实体经济,通过改革释放制度红利,中国经济就能走上平稳持续发展的轨道。在世界经济舞台上,几个主要的经济体最为惹人瞩目。改革开放以后,中国也成了世界经济圈中的当红明星,对于中国的评头品足,从未间断过。进入2013年以来,中国政府完成了政府换届,开始部署新一阶段的改革发展措施,陆续推进一系列的结构调整和升级政策,以求在新的发展时期实现转型的完美转身,奠定铸就中国梦的坚实基础。然而,正如娱乐圈的规则,明星总会有“绯闻”,大戏登场,也总有些嘈杂声。2013年,外资银行、评级机构及分析人士“唱空”中国经济的论调卷土重来。实际上,2008年金融危机以来,“唱空”与“唱多”的声音就频繁交替,不论是针对中国、美国和欧洲各国,还是其他新兴经济体,都会在某些时候被编进某种“剧本”被“唱空”或者“唱多”。
金融的“异化” Updated Date: 2014-08-28
至于之后可能出现的“黑天鹅”,笔者认为是影子银行的风险。发端于2013年5月下旬,在银行间市场持续近一个月的“钱荒”事件就是警示。要非常警惕金融市场流动性风险,中国经济实际上并不缺钱,所谓的“钱荒’实质上是资金投入的结构性失衡。央行的数据显示,2013年前5个月中国社会融资规模达9.11万亿元比上年同期多3.12万亿元,广义货币M2存量达104万亿元。之所以出现银行体系缺钱的现象,核心问题是越来越多的资金在空转,钱荒”说明资金没有流入实体经济,其背后折射的是金融的“异化”:原本是从金融业到制造业的信贷业务,在通过一系列加杠杆的金融运作后,变味为从金融业到金融业的资金业务。金融对实体经济的支持,变成了“钱生钱”的虚拟游戏。在本轮“钱荒”中,央行没出手救市,看似是一种消极行为,背后其实有着更为主动的战略性选择。在以去产能、去杠杆为主线的结构调整期,盲目扩张货币会使去产能进程中断,市场主体在宽松的货币环境下缺乏去产能、去杠杆的动力。所以,在当前,平稳的货币发行政策尤为重要。在近几年宽松的货币政策下,过剩的流动性在金融机构和金融市场上高杠杆流转,没有进入实体经济,但是创造更多的货币,相当于金融体系内形成了高水位的“堰塞湖”,如果不采取合适的方式把流动性疏导到实体经济中去,任由“钱赚钱”的金融活动在金融体系内部自我膨胀,一不小心横冲直撞的流动性能把“堰塞湖”冲垮,金融危机就不再是传说了。
引导民间资本 Updated Date: 2014-08-28
在劳动力供给减少不能配合投资增长的情况下,更多的投资只能使规模递减效应加剧。第二,不出台短期刺激政策不等于政策不需要作为。潜在增速放缓符合经济发展阶段的规律性,但并不说明当前增速的投入产出比和增长结构完全合理,也不说明阶段性的稳定增长速度就是未来的可持续的增速。潜在增长率的稳定性也不意味着没有风险。突发的黑天鹅事件完全可能改变稳定增长的态势。因此,短期内政策的资源需要更务实地配置在有效投资需求的创造上,以引导巨大民间资金有效率的经济活动,有序释放货币“堰塞湖”中的流动性。近来一系列审批制度改革,铁路部分建设项目对民营企业的开放,营改增税收试点范围扩大,中小***费减免政策延续等,都在原来政策基础上向前跨了一大步,这对创造更好的适合民营企业发展的环境、对改善经济运行状态,会有更直接的效果。按照道格拉斯生产函数的理论,从根本上来说,在规模递减状态下,更高的增长是靠技术进步来推动的,也就是要靠提高劳动生产率来突破增长瓶颈。加大技术研发和技术改造的投入就是非常关键的。至于短期增长的突破,则要靠“残差”的改善。“残差”是除资本和劳动力以外的所有积极因素,包括更有效率的增长、环境生态平衡的增长、合理的增长结构、合理的产业布局、能释放更大生产力的创造力和新的增长动力的制度进步,等等。
增速放缓符合规律 Updated Date: 2014-08-28
增速放缓符合规律,放缓到什么水平当然也是需要界定的重要指标。根据经济学充分就业长期均衡增长的基本结论,可以对现阶段潜在增长水平进行简单估算。因为2012年第三季度7.4%的增长,全年7.9%的增长,2013年上半年7.6%的增长,都没有大规模的失业发生。根据充分就业均衡增长率的判断思路,现阶段潜在增长,水平应在7%至8%的区间内。换句话说,只要没有大规模失业出现,在这个区间的增长都是均衡的、稳定的增长。潜在增长率还有一个特点,因为技术进步和其他全要素增长因素的突破需要时间,短期内潜在增长率有一定的稳定性。其他宏观经济的指标也印证了当前经济处于一个稳定区间之内。从总需求的数据来看,从2012年4月到2013年5月,投资增长都是在20%左右,显示了平稳性。消费增长在这一时段基本是13%左右,这样的增长属于刚性需求,更具备稳定。出口不稳定与外部环境有关,而且已调整了3年,某种意义上也是一种稳定态势。从2012年年初开始,工业增加值一直就在9%附近增长,2012年的工业增加平均值约为9.5%,2013年前4个月平均值是9.3%,也呈现了稳定性。再从2013年以来的采购经理人指数来看,主要PMI的数据涨涨跌跌,但都是零点几个百分点的变化,基本稳定。一定的内生稳定性,人为刺激更高的增长是反规律行为。
经济增长放缓 Updated Date: 2014-08-27
2013年以来,对国内经济形势悲观判断占了主导地位。笔者的分析认为,2012年以来的数据和2013年上半年的数据呈现的稳定性明显,如果影子银行的风险处理得当,中国经济应能延续2013年上半年的稳定性。经济保持平稳增长态势应是大概率事件。判断形势的重要指标是经济增长,所有悲观的判断也是在增长速度上做文***。而从根本上来说,中国走进了与过去30年不同的增长阶段,对增速需要重新认识。经济规律带来的潜在增速的必然变化,尤其需要我们深刻认识。高增长的条件已发生变化。30年高增长的外部红利和内部红利正在消减。贸易顺差增长对GDP增长的贡献最高曾超过3个百分点,最近3年贸易顺差增长对GDP的贡献是负增长。如果去掉这3个百分点的贡献,2013年中国经济实现7.5%的增长与过去也没有什么重大区别。更重要的是劳动力成本比较优势的改变以及其他要素比如石油价格的国际接轨,大大提高了制造业的成本。原有高增长的环境和条件改变,增长速度放缓实属必然。30年粗放式发展,一些行业的产能过剩、低附加值、低技术含量等问题,以及环境约束、资源约束,都到了比较严重的程度,制约了这些行业的有效投资的增长,对不合理的产业结构的调整势在必行。在不合理的产业结构正在调整、新的产业结构还未形成的过程中,新的有效投资需求增长不能补缺正在调整行业的投资减少,增长速度的放缓是完全正常的。
视野开阔与专业技能 Updated Date: 2014-08-27
而鉴于只有少数公司可以维持如此专业规格的内部COE,即使不是大多数,也有不少公司在寻找外部的合作伙伴,希望这些合作方能与自己分享上述人才的部分本领。如果你的公司只能负担一个上述专业岗位的成本,我会建议你聘请一位搜索分析师。这位专业人才可以保证,当客户在网络上搜索你的行为相关事物时,贵公司的名字和产品会醒目地出现在搜索结果之列。外部合作。随着数学营销不断演进,外部合作伙伴的作用只会越来越大。急于通过外包方式掌握数学营销的公司需要建立正确的组织架构,以支持这些合作关系。这意味着他们必须保证公司所有人员都接受分析学可以做的任何事。另外未来理想的数学营销合作方将需要具备以下两方面的强大实力: 视野开阔:他们务必全盘掌握营销形势,了解所有媒体和营销组合的全部构成元素。他们必须能将分析活动与你试图解决的业务问题联系起来。专业技能:数学营销人员必须拥有掌握现代数学营销工具箱所必要的所有技术。在这个工具箱内,你会发现有计量经济学模型、数据挖掘、统计学、网络分析学、在线广告供应能力、定量市场研究技术、仪表盘与可视化技术、搜索引擎优化和社交媒体分析。此外,数学营销人员的水平当然还需要与最新的发展保持一致。我预计我们会目睹大量的合作关系产生,原因之一就是,很显然,没有哪一个地方能让你找到自己需要的一切东西。当前的数学营销格局还不够明朗,缺少突出的领头羊。
数学营销卓越中心 Updated Date: 2014-08-27
今天你要做的决定是,你觉得可以将迷人的小数字用在何处。(3)寻找技术—自行练就还是买现成的。除非贵公司的组织架构适合应用数学背景的营销,否则全世界所有的这类营销都不会带来哪怕一丁点儿的好处。决定这类营销成功的因素不是数字,也不是算法,而是人。要正确发挥这类营销的作用,同时不会出现组织混乱导致错配和产生成本,就要练就一些基本的技术,成立一个“卓越中心”(COE下面会进一步介绍),建立合适的外部合作关系,培养普及的数字营销文化。怎样着手向自己的企业引进分析学,很多人都问过我这个问题。不少公司在机构内部孕育高级的分析技术。他们的做法是建立数学营销的卓越中心(COE)。这个组织通常隶属营销情报组织,因此也经常属于广义的战略组织。如果你遵循这个路线,你的公司也够大,我相信会有实效的方式是,你的COE必须至少有一位网络分析师(观察你产生了多少浏览量以及它们来自哪里)、一个网站优化负责人(他将负责多变量测试等优化手段)、一位社交媒体测量指标的专家(他将追踪Web 2.0网站上发生的状况)、一位数据库营销人员(一位将数据与营销联系在一起的多面手)、一位搜索分析师(负责搜索引擎的优化)、一位定量市场分析师、一位定性市场研究人员、一位媒体分析师、一位数字化媒体分析专家、一位观众研究人员、一位计量经济学家、一位数据挖掘专家、一位测量网站PR值的专家。
预测客户未来的行为 Updated Date: 2014-08-27
读到这里,你应该知道这样一条好消息:你可以自称为数据文化人了。那就是本书希望你掌握的。你已经了解怎样根据客户的当前价值区分客户,甚至知道怎样用高级的统计学技术预测客户未来的行为。你也明白要怎样真正了解驱使客户行动的客户需求和态度。我们教你懂得,无论是根据地理位置、媒体还是数字网络,怎样以效率最高的方法发现自己的目标。你知道怎样评估哪些有用、哪些无用,也知道怎样用高级的技术优化自己的努力成果。你还应该学到怎样判断应该设定多少推动需求的开支。这些都很好,但世界在不断发展演化,你需要与时俱进。了解这里介绍的一切就像在世界潮流转向DVR(数字视频录像机)的时候了解VCR(盒式磁带录像机)是何方神圣,这并没有带给你多少帮助。(2)着重于你希望实现的目标。在数据赋予所有可能性之中,发现的新潜力当然令人兴奋,但你也面临着风险,可能坠入常见的陷阱。也许你会开始认为,数据可以做任何事,不会考虑数据应该为你做什么。我想说的重点是什么?不要迷失在无止境的可能性之中。你需要把精力集中于怎样利用这些可能性得到尽可能最大的回报。这正是本书为何设计这种解说方法的原因。每一***都集中在商业人士日常处理事务的问题上。这也是你应该着手的切入点。
两个重要的挑战 Updated Date: 2014-08-27
至于在敏捷的系统中怎样创造内容,不同方式之间的差别在于这一步骤怎样与循环中的其他步骤相互联系。决定步骤不断获知我们从客户那里得到的信息。那些信息不仅给我们带来能产生新构想的新客户洞察,也提供有关哪些想法有用、哪些无用的迅速反馈。这个反馈循环可以改变创造流程自身,让这一流程更有实验性和重复性。今天交货、适应明天的敏捷原则适用于创造的流程。在策划方面用的时间少了,市场测试方面投入的实际时间多了。(互动)行动。最后的目标是推动价值增长的客户互动。这些互动可以在任何地方、任何时间出现。营销渠道暴增为营销人员提供了两个重要的挑战:渠道内优化和跨渠道整合。每次启动一个新渠道一下一个Twitter或是Foursquare时,营销人员需要掌握它,保证互动以最佳方式进行。第二个挑战是跨渠道整合。你怎样保证所有的接触点都能同步,并确保客户体验在各个渠道都能一致?在管理复杂的所有客户接触点方面,起到重要作用的是自动化的营销平台。如果未来如我所预料的那样发展,你可以采取以下一些步骤未雨绸缪。(1)变成数据文化人(保持下去)。今后数据将无处可藏。谁都要具备了解数据对自己有何用处的基础。如果你了解数据的功夫没有达到基本水平,就会落于人后。你也会错过数据驱动型世界必然带来的所有趣味感和兴奋感。
数字化肢体语言 Updated Date: 2014-08-27
博伊德还将它视为占据竞争优势的通用框架。如果你不断按OODA循环操作,就能在竞争中克敌制胜。令人意外的是,运用博伊德的OODA循环可以让营销实现尽可能最大的灵活性。让我向你展示这句话的意思。观察(与感觉)。保持开启你所有的感官,不只是双眼而已。在这个数字世界,消费者不停地给营销人员留下了自己需要什么和想要什么的线索,并且一直在这么做。而现在,营销人员拥有了捕捉这些线索的能力,因为大家都常驻产生数据的平台。我们可以获得类型多样的工具,它们可以捕捉并分析所有这些数据,以此全面了解一些人口中所说的“数字化肢体语言”( digital body language )。灵活的营销人员能读懂数字化肢体语言并做出回应,这就是他们在竞争中技高一筹的原因。定向。从观察中得到的数据需要为决策而做定向处理,要考虑到我们对客户的了解并设法接触他们所要达到的目的。决定(及创造)。一位战斗机飞行员可能选择的决策是相当有限的,只有向上、向下、向左、向右、加快、放慢和射击与否。他们的决定仅限于此。(如果空战形势不妙,我估计还会有“飞行员是否从驾驶舱弹出”。)在营销领域,情况更为复杂。我们不但要做决断,还必须创造。前一步可能是确认内容差距,或者可能要揭示那些虽然我们感到满意但质量还不对路的区域。在创造流程中需要解决这些问题。
OODA Updated Date: 2014-08-27
敏捷营销帮助你变得更有适应性。它使你有能力处理源于数据的客户洞察。我们要怎样收集这些观察?是否有一个系统可供我们使用,用它就可以让我们变得更敏捷?我认为这样的系统的确存在,不过它源于一个看似不太可能诞生这种系统的领域:军事。更具体地说,它的鼻祖是一位战斗机飞行员约翰博伊德(John Boyd) 。博伊德是个特立独行的人,他反感美国政府当局(虽然他的雇主是美***方,但他并非一味支持为军方工作)。但他赖以成名的身份是一位超级飞行员。博伊德有个绰号叫“40秒”,那是因为他会和同代任何一位飞行员赌40美元,在模拟空战中,他可以在40秒内反败为胜,在不利的形势下战胜对方。据说博伊德每每这样打赌都从未失手过。博伊德可不仅是空战高手,他还是一位研究战争史和战术理论的知识分子。他是美国F-16战斗机的主要设计师之一。F-16比它的前辈F-15体积更小、重量更轻,是当时身手最矫健的飞机。就像博伊德展示的那样,灵活性在空战中起到至关重要的作用。完成了设计F-16的工作后,博伊德将自己的大部分时间用于开发一种灵活性的框架。他称之为OODA循环。OODA这个缩写代表着:观察(Observe)。定向(Orient )。决定(Decide)。行动(Act)。对博伊德来说,这个框架不只是简单归纳了人的几个行动步骤,它们是人类为迅速做出看似本能的决定而经历的。
《敏捷宣言》 Updated Date: 2014-08-27
你是怎样让自己的企业根据得到的客户洞察了解形势的?你会怎样适应形势变化?这是大多数公司在努力应对的。如果这些迷人的小数字暗示情况有变,你是否能做出改变?或者你会依旧按照计划推进今后几年的数百万美元营销活动?行动更灵活的公司将成为分析学效力最大的受益者。让我们再稍用一点时间说明这个要点。即使“成功地”推出问世,大多数新产品也会以失败告终,因为它们常常不能优化。比如约50%的软件功能很少有人使用,或者从未有人使用。这意味着,此前对开发的许多投入都白白浪费了。效率低下的现象比比皆是。美国汽车制造商的一项调查显示,这些公司的***平均投入仅20%的时间用于增加汽车的价值。无怪乎世界各地的新产品开发团队都开始观察他们怎样改变做法。更敏捷的工序有极大的需求。首先指出这一现实的是一群软件开发员。2001年,他们齐聚美国犹他州的一个滑雪度假村,针对在大部分企业占主导地位的传统软件开发方式,起草了《敏捷宣言》(AgileManifesto)他们认为,那些主流方法太过死板,无法满足开发当代新软件的需要。对于今时今日的营销来说,敏捷软件开发的原则非常适用、无可挑剔。这些原则的核心观点是:敏捷营销是敏感的、适应性强的、精简的、迅速的、可重复进行的(见图8-2)。
技师与魔法师 Updated Date: 2014-08-27
如果分析学已经随处可见,那它还有任何想象的空间吗?在我们的创新社群里,常有人问我这个问题。正如此前提到的,我坚信分析学与创意配合度极高、相得益彰。实际上,我认为那些从事最基本分析工作的人面临最大的失业危险。越来越多的分析工作会走向自动化,这一趋势已然萌生。此前我介绍过,怎样通过浏览日志文件的实验性任务查明客户怎样与网站互动。现在可以将它与第4***展示的网站优化实例对比。你可以清楚地看到,许多人们手动执行的任务怎样自动化。今后,愿意为收集与分析自身日常数据付费的人会减少。高度自动化工具与工序就能胜任这些工作。控制这些工具与工序的技师为数更少。他们会小幅调整系统,让系统更快地得出更有效力的客户洞察。还必须有人收集所有这些客户洞察,将它们转化为行动。那就是创意和直觉决策施展威力的地方。魔法就在那里出现。所以,我们不仅需要技师,还需要魔术师。在广告商或者营销界的创新世界,这些魔术师对来自技师系统的客户洞察敞开怀抱。带着这样的感受,他们孕育着新的创意。他们会运用那些客户洞察构思日后会发展为公司业务的新点子。由于今后会得到这种技术性的洞察,也就会需要比现在多得多的魔术师,由他们来让诸多洞察发挥功能。技师与魔术师的密切合作也会变得非常重要。
分化现象 Updated Date: 2014-08-27
高水平的专业化需求己经导致数学营销领域出现同样高的分化现象。没有人提供全面的分析服务和工具,因此也就没有谁提供360度全方位的图片。图8-1展示的技术是我知道令天我的团队需要的。图8-1的每个方框会越来越偏向技术性,越来越专业。所以,今后会出现两类分析专业人士,一类专家会知道图8-1中一个或多个方框里的一切内容;另一类专家可能精通某一个领域,但也能理解其他所有分析的风格。这会让他们能够组织所有专业,让自己的数据尽可能带来最大的价值。假如你想简单的类比一下,可以选择专家和普通从业者并存的医学界。和这个行业一样,其他所有技术领域也必须通过修学课程才能让人不会落于人后。上一次科技革新浪潮始于1992年,那是电脑连接互联网的时代兴起之时,它可能终于2008年。(更多科技周期的背景知识可参见安德鲁H.巴特尔斯(Andrew H.Bartels)的市场研究公司ForresterResearch的报告《智能计算驱动,IT增长新时代》( Smart ComputingDrives, The New Era of IT Growth)。)现在,我们已经进人科技创新与应用速度加快的新周期。一些分析师将它称为智能计算时代。我在本书序言里引用前IBM公司首席执行官彭明盛的话正体现了它的意义。在我们现今生活的时代,分析学与新的计算模式成为我们所有行动的一部分,它们的影响将只会越来越强大、有增无减。
Odesk网站 Updated Date: 2014-08-27
我在谷歌上搜寻“编程自由职业者”,很快误打误撞摸到了Odesk网站。它为我打开了一扇大门,让我进入一个以前闻所未闻的世界。Odesk是人才汇聚的市场。我在那里说明自己想做的事,递交了几张图片,让人了解我希望让博客看起来像什么样子,然后询问那里是否有人对这份工作感兴趣。我记得自己提交任务概要的时间是晚上10点,那时根本没有指望能得到回应。第二天早上我醒来的时候已经收到27人应征我那份小活计。应聘者来自印度、中国、泰国、韩国、印度尼西亚、俄罗斯、罗马尼亚、意大利、西班牙、葡萄牙和加拿大。真让人难以置信。每位程序员都在Odesk留下了详细的简历,不仅提供了证明人、每小时收费费率,还附有Odesk组织的技术测试得分。我需要一位编写WordPress程序的兼职,所以选择了得到Word-Press测试最高分的编程员。他也是最快完成那项测试的人(测试成绩中包括了用时的信息)。后来,我们整个博客网站一周之内编程并安装完毕,没有任何失误,只花了500美元,太惊人了。像Odesk这样的平台让每个人都有了平等竞技的赛场。如今,Odesk已聚集了SPSS和SAS所有门类的编程员,他们可以处理分析软件包的工作。在可预见的未来人人都能找到需要的分析人才。分析工具无时无刻不在演变进化,这意味着需要极高水平的专业化才能掌握它们。
数学技巧 Updated Date: 2014-08-27
数学专业的营销人员也需要与营销密切联系,并且渴望在极具创造性的“右脑”营销环境中工作。在那样的环境下,很少有同事可能理解他们,更不要说怎样应用数学知识了。因此钻研数学的营销人员必须既能运用先进的数学技巧,又能在营销的环境下向毫无技术背景的观众解释自己的发现。具备如此综合技术能力的人相当罕见。无国界经济。正如你所知的,过去几年,人们跨时区、跨国的协作比以往便利得多,有了长足的进步。除了基本的电邮,Basecamp这类更高级的协作平台也使大家能远距离操作,全球各个地方的人能更快地掌握方法,更有效地协调行动。这些新的协作平台可能让这个世界变为一个大型的开放市场。在那个市场,分析学等技术的需求会与技术的供应相匹配,不会受到国界***。这就是正在出现的形势,Odesk.com是体现这一趋势的典型例子。之前我提到过,我和同事科林米切尔曾经合作写博客“双重思想”。当初决定合作时,我们的目标是将传统观念认为相对立的两而(人脑负责分析与创新的两个部分)集中在一起呈现。我们希望由我来负责博客的左脑专栏,科林发表右脑专栏的文***,让它们同时在一个屏幕里出现。这是很初级的想法,可我们没有找到哪个写博客的软件能作为模板。所以,我们需要一位编程员实现自己的创意,既然我们那时只是将这个博客当作副业,那就要找一个能自食其力的帮手,这个人不会因为给我们做事而影响生计。
炙手可热的数学分析人才 Updated Date: 2014-08-27
他们向自己的朋友公开广播个人近况,毫不犹豫地扩大人际网络。统计学家是抢手人才。谷歌声称:“本公司的统计人员拥有全球最有吸引力的工作。”IBM聘用数千人从事统计工作。他们会乐于挖掘数字世界每天都在产生的巨量数据。对数学家和统计学家而言,那就是乐趣无穷的游乐场。这些专业人士会在那里找到有价值的客户洞察,用它们推动下一轮医药革新、新产品开发、金融,当然还有营销。既然如此,我们要去哪里寻找这些一夜之间突然炙手可热的数字分析人才?问得好,这是个问题。数学与统计学并不是大受学生欢迎的选学专业,在美国尤其如此。致力于推出政策改善世界各国人民经济与社会福利的经合组织研究显示,美国学生的数学成绩全球排名第35位。以个人经验判断,对这种位次反映的形势我也有同感。大多数向我发出简历的求职者都是在美国以外地区学习技术的(主要是印度和中国)。由于签证法规更加严格,聘请这类人才的难度就更大了。即使找可以解决这些人的签证问题,他们也并非始终希望到其他国家工作。越来越多的迹象表明,国外数学家已经没有以前那么热衷于离开祖国另谋高就,因为那里学科应用方兴未艾,是繁荣的新大陆。形势己经恶化。仅凭数学技术还不够。
消费者自愿配合追踪 Updated Date: 2014-08-27
加速计会放置在一只鞋的内部或者表面,另一个主要部件接收器则可以连接你的iPod Nano播放器。传感器会探测你跑步时迈出的每一步,并得到可以算出的速度和距离相关信息。通过这种方式,你向耐克提供了关于个人身体状况的详细信息。用户都不会介意,因为耐克用这些信息是要让他们生活得更健康。显然,你需要向耐克提供许多个人信息才能达到这个目的。以上所有例子里,消费者都是自愿向营销人员透露了个人信息。我认为,无论怎样,追踪消费者行为都应该得到消费者自愿配合。如果你不想披露个人信息,你也有权力拒绝。就像内容供应商有权向你收费一样,你也有权决定是否分享自己的详细信息。即使你不能说服消费者提供数据,其他人也可能做到这点。在得到消费者支持后,他们可以一直将这些数据转手卖给你。这已经在Foursquare发生了。在这个网站,你可能得到一家餐馆或者咖啡馆的折扣券或者收到创意的广告,就因为你本人身在这些商家附近。如果私密的对话能变为强调价值交换潜力的对话,那真是太棒了。正如我说过的,我预计今后就会发生这样的情形。新一代消费者已经部分实现了这种变化。年轻人对隐私没有那么担忧,他们的这种态度总是让我吃惊。他们在社交网络中成长,习惯了他人看见自己的个人简要档案和日常活动。
OPT OUT Updated Date: 2014-08-27
消费者心情迫切,他们急于提供自己最私密的财务信息,这样Mint.com就可以帮自己优化个人财务状况。亚马逊和Netflix等推荐引擎如今拥有更大的知名度。推荐时,它们通常这样表达:“如果您购买或观看了这个,可能就喜欢那个。”这些推荐引擎为用户创造价值,以此换取用户的个人信息。它们不会遮遮掩掩地暗地收集数据,不会幻想没人发现这种行径。它们也不会将选择性“退出”( opt out)的条款列在不起眼的协议细则里,因为那样做无非是指望客户不会注意到它,进而不会选择退出换取收集数据的活动。这些网站使收集数据和创造价值成为价值主张的核心,这样用户就会积极参与。我在新加坡的奥美同事想出了一种很高明的方法,用它来为美妆护理品牌旁氏收集客户数据。具体做法是推出一款旁氏专用的护肤分析仪。它能测量皮肤的肤质、湿度和出油情况。药店或者化妆品柜台的工作人员将这台设备贴在客户面部的四个点上,得到测量数据的仪器就可以据此判断哪款旁氏产品最适合客户的皮肤类型。这样一来,客户会更乐于向旁氏提供自己的个人数据。护肤分析仪是捕捉数据的绝佳设备。另一个天才的例子是体育用品制造商耐克的Nike Plus。它是一种灵巧的小装置,主要部件是一个名叫“加速计”( accelerometer)的传感器(对运动传感器来说,这个名字真是炫。)
数据墙 Updated Date: 2014-08-27
(3)我们会让消费者决定可以收集哪些数据,以及是否可以将它们和他人分享。(4)我们会尽可能确保收集到的数据是安全的。有一种方法可以让经济学在互联网发挥作用。或许可以称之为“数据墙”( data wall ),就像现在出现的付费墙,《华尔街日报》的官网(wsj.com)等一些网站就推出了这种项目。访问那些网站时可以免费读到大多数文***开头的内容,如果要看完整内容,就要注册。你最喜欢的网站可能也会这样做。你免费访问有限的内容,可无法收集到任何信息。假如想访问所有内容,就必须同意相关网站收集有关你个人的数据,并将它们用于确定目标。我确实相信,今后几年,隐私的争论可能发生根本转变。虽然现在它***了数据收集的负面影响,但未来的焦点会更侧重于利用掌握详尽的公开个人信息,以及企业怎样通过更了解自我极大提高我们的生活质量。这听起来可能过于乐观,但现在已经在发生这样的变化。数百万人允许Foursquare获取他们身在何处的实时地理位置数据,这样他们就能得到一些提示,在自己所在地附近搜寻感兴趣的事物。Foursquare不会未经许可背地捕捉这些人的数据。他们公开这样做,有人也同意参与进来,那是因为他们发现了其中的价值。美国在线记账网站Mint.com如今隶属科技公司Intuit。这家网站信奉这样的价值主张:“如果您详细告诉我们您的财务状况,我们就会给您建议,帮您改善现状。”
处理隐私问题 Updated Date: 2014-08-27
而如果营销人员掌握了我本人的相关数据,至少他们可以让我收到的商业信息没那么突兀,不会与我的个人喜好有太大冲突。可我们无法很好地与大众沟通这种想法。如果提到锁定目标消费者这个话题,谈话很快就会全都围绕着隐私进行。我们向客户谈到互联网时,也会出现这样的情况。可这时大家一般还是不会考虑经济学。互联网能经济地运转是源于网络广告发挥了效果,收集并用于个性化信息的数据会增强这种效果。没有收集数据,广告就没有效力,也就没有免费的内容。隐私问题极为重要。假如没有任何前提背景,你要是得知在购物或者与数字沟通互动时有人追踪自己的一言一行,那真会有恐怖的感觉。我预计,今后会出现两种情况。一是政府官员和我们广告业可能达成共识,在特定的法规中明确我们应该怎样使用自己收集的所有信息。我认为这方面最终会完全透明公开。如果你还是不喜欢他人收集自己的数据,也可以拒绝对方。(当然,如果你拒不同意,你能看到的各类免费信息就可能减少,但你会有收集数据的决定权。)我不确定最终会怎样具体处理隐私的问题,可我认为,解决方案也许会包括以下因素,整个行业也已经就此达成一致看法:(1)教育:我们会明确解释怎样追踪消费者行为。(2)为了体现透明度,我们需要多种方法向消费者披露并告知他们,我们怎样收集数据、使用数据和拒绝收集。
商业广告不可避免 Updated Date: 2014-08-27
营销人员越了解你,他们推出的广告之中,相信你会感兴趣的广告就越多。(他们也就越发自信,确信你看到的商业广告不会与自己没兴趣的产品有关。)实际上,拥有更多的数据意味着你看见的商业广告可能更少,因为广告商会为能接触目标观众的每条商业信息支付更高的价格。一些简单的(和稍显过于简单的)数学方法可以证明这点。假设摄制半小时情景喜剧成本为200万美元,这类节目播放时长通常22分钟。这出剧播放期间,广告商以每30秒时间12.5万美元的价格插播广告。如果安插了16则商业广告,广告就可以负担整个节目的成本。(只要节目反复或者多处同时播出,电视运营商和制片商就能获利。)电视节目现在就是这样经营的。可如果广告商能将自己的广告信息只发送给某些用户,他们可能因必须收看到广告获益(如不会将女性产品推销给男士),这些商家可能愿意为每30秒的广告支付20万美元。这相当于,当你观看美国情景喜剧《生活大爆炸》( The Big Bang Theory)时,只需要看到10则广告,不是以上一般情况的16则。这个行业的一大问题是,我们无法清楚地解释其中的经济关联。人们通常不了解广告和能免费看到电视节目及上网有什么关系。可事实上,它们是水乳交融的,你中有我、我中有你。我的立场是,商业广告不可避免,因为没有谁真正希望为自己消费的媒体承担真实的成本。
商业广告与个人生活 Updated Date: 2014-08-27
它就像房间里的大象,我们无法视而不见。今后几年,这个大问题的重要性只会有增无减。在本书的序言中,我们开始谈论这个问题。让我们继续那个讨论,请允许我试着说服你相信,我们所追踪到一切其实都会令你受益。(万一不能说服你,我也要说,只要你不想披露,我绝对同意不透露任何有关你个人的详细信息。)要了解为何追踪你的行为可能对你有益,不妨从头说起,让我们从你我享有的一切免费内容开始:在电视、广播和互联网上都有这样的内容。当然,所谓免费内容并非不收取任何费用,某种程度上说,它必须得到报偿。付费通常表现为广告。我们首先看一看电视(这里我们所说的也都适用于广播),然后再看互联网。人们一直在告诉营销人员,他们最喜爱的电视节目里有太多的商业广告。可我愿意打赌,大家这么想的一个原因是觉得许多自己看到的商业广告和个人生活毫无关系。同样是看网络电视新闻,刚迈过而立之年门槛的人几乎根本不适合成为义齿附着剂这种老年人产品的受众,而古稀之年的观众一般也不会感兴趣守在屏幕前看完一则最新上映***的广告,因为***是拍给青少年看的。如果要你看那些自己漠不关心的广告,最好的结果是感觉无聊,最糟的情况就是感到气恼。这也难怪我们都在抱怨商业广告了。
隐私 Updated Date: 2014-08-27
我会愿意为锤子所有权的数据开出较高的买价。那么,让我们来考虑一个替代的情景,出现这种情形时可以用到新增的数据点:每年用户使用钉子的数量。我们假定钉子消费量的预见力几乎和锤子的所有权一样大。得知钉子消费量的能力会影响我预备为锤子所有权的信息所出的价格。(如果只有我可以得到任何一点信息,对我而言价值会更大。这是供需的基本原理。) 今后几年,数据买卖无疑会变得更为精简,企业也将能为自己所需的信息付费。届时,在决定企业愿意为本公司客户信息支付的价格方面,以上介绍的三个市场动力将产生越来越大的影响。另一方面,消费者会允许企业收集与自己相关的数据,以此更透彻地了解自己带来的价值。谁也无法预料,消费者甚至可能声称自己也有权分一杯羹。这样的情形并不牵强。毕竟,他们已经因为分享个人信息而得到会员折扣,如购买某项产品的价格更低,常搭乘飞机的客人享有里程积分等。今后可能会出现的情形是,如果他们分享得更多,就能得到更多的回馈,例如在回应一则有针对性的广告后,他们购买任何商品都会得到现金返利。分析学的社群前途一片光明。数据是我们的燃料,我们有大量数据可以利用,动辄可以得到泽字节。但有一个无法忽视的大问题:隐私。
预见力高的数据点 Updated Date: 2014-08-27
无论你是否建立统计学模型,预见力高的数据点都会提高我们预测消费者是否有兴趣买钻头的能力,这条原则不会变。作为钻头厂商,我会准备为这样的数据点支付更高的费用。(2)新鲜度。我特别希望你注意这点,因为它的地位会进一步上升,变得更重要。在数据世界,人们经常实时透露自己的意图。如果能了解某个人今天是否用谷歌搜索了钻头、是否点击了钻头的横幅广告、是否观看了与钻头有关的网络视频,那会是很强大的本领。这些数据点的重要性普遍超过前述例子里第1类那些较传统的数据点,因为前者在某种程度上适时地直接影响了消费者的兴趣和需求。这就是新鲜度非常重要的原因。如果有人在谷歌上搜索了钻头,我可以立即锁定这位网民为目标,这个搜索信息就非常有价值。而如果知道有人3个月前搜索了钻头,那么这条信息本身的价值就低了很多。在外界发现事件几分钟之后,自我表露型数据点的预见力就开始下降。我预计,未来大多数创新都会着重于实时捕捉多个事件,以及缩短从发现事件到能运用知识锁定目标的周期。(3)独家性。最后一个驱动因素是独家性。假设我只能买9月1日的数据点,而且我已经建立了一个统计学模型,并断定一位消费者拥有的锤子数量比另两个数据点的普遍预见性多得多。
三个驱动因素 Updated Date: 2014-08-27
这些平台产生的数据未必送入企业传统的SCV。这意味着许多企业会需要重新认识scv的意义。这些企业将难以创造灵活的内部系统,难以让这些系统适应正在流行的最新平台。我不知道下一个风行的平台会是哪个,但我知道很快就会出现赢得足够人气的新平台。面对这样的形势,我们将会目睹第三方数据仓库涌现,这些仓库能将收集的所有数据整合到新的平台,再把这些数据出售给企业。企业又会将信息添加到自己的企业数据仓库。我们在第4***提到的数据管理平台(DMP)已经开始初露锋芒。我们甚至可能会见到数据交易所诞生。数据会在这种交易所出售,售价根据供需原则设定。买卖消费者数据的现象已经持续了很久。可真正决定信息价值和价格的因素是什么?有三个驱动因素:预见性、新鲜度和独家性。(1)预见性。假设我是钻头的生产厂家,我要设法购买数据,用它们帮助自己确认消费者是否有兴趣购买钻头。我们假定我可以在以下两类信息中选择(见表8-1 )。大多数人都会一致认为,对钻头生产商而言,第1类的数据点比第2类的更有价值。这是因为前者与消费者购买钻头的可能性之间有天然的关联性。这个例子很浅显。但如果你要判断100个不同的数据点预见力如何,就必须根据全部100个数据点建立统计学模型,用那些模型预测消费者购买钻头的可能性。
单个客户界面 Updated Date: 2014-08-27
大部分平面广告会在数字设备上推出,如iPad, Kindle和改良版的智能手机。它们的身影也会出现在广播中。这就是说,人们将能根据客户具有的价值而锁定个体客户。由于转移到数字平台的互动增加了,消费者在那里留下的个人喜好数据也会多得多。因为他们会访问网站和利用媒体消费,而网站与其他媒体都会捕捉相关消费者的一举一动。广告商会因此得到更加了解消费者的机会,我们也就可以相应有针对性地调整自己的广告和产品。因为能更清晰地观察消费者与你的品牌如何互动,所以商家与消费者互动的机会也更多了。我们已经目睹了这一转变。今天的营销与标准一体化的方法相去甚远,更多的是通过对话、建立关系、互动娱乐等方式参与消费者的行动。这样的趋势必然导致消费者与品牌之间的互动大大增加。同样地,它产生的数据也多得多。以上是好消息。坏消息是,并非所有这类将要出现的互动都会处于企业的掌控之中。过去10年左右的时间里,大多数公司为打造单个客户界面(scv)投入数百万美元。我们之前谈到过,这些scv是多个数据库。当客户通过销售点、呼叫中心、企业网站等企业可以控制的平台直接与品牌互动时,scv会捕捉互动期间产生的一切数据。可是,上述这些互动越来越多地在社交网络、搜索引擎和广告网络等外部平台出现。
锁定特定的客户 Updated Date: 2014-08-27
但你可以从图中发现,自2006年起,德拉维拉斯和他的团队成功地再次通过日常优化降低了CPA。到现在为止,你还有希望清楚地了解数据现在怎样帮助你日常要做的业务决策、帮助的过程以及改变你的业务。但往后会怎样?预测总是很玄妙的。然而,能让你未雨绸缪的合理假设寥寥可数。多年前,一些人信誓旦旦地预计人们会利用喷气背囊上下班。到如今还没像他们预言的那样,我们还没能在通勤时用上喷气背囊。我们已经介绍了自己怎样取得现在的成绩,但下一步形势会怎样发展? 数字化数据泛滥。这是个有趣的统计数据:预计人类诞生以来说过的所有词语可能存储为大约5个艾字节(exabyte)的数据。2010年底,如果要存储全球各种形式的所有数据,占用容量接近1 000艾字节。这是相当庞大的数据!而各类数字媒体现在正产生巨量数据,今后仍然会如此,数量只会急剧增加,不会减少。我们之前谈到过,原因在于未来一切都会数字化。这意味着将出现更多的数据可供营销人员利用。谷歌预测,到 2020年,我们会产生53泽字节(zettabyte)数据。目前有些技术用于识别最有价值个体,以便商家锁定目标。它们将迅速应用于媒体组合的各种构成媒体。电视会拥有可寻址的功能,这样你就能锁定特定的观众,无需在其他观众身上浪费资金。
CPA Updated Date: 2014-08-27
这是一个体现群组负面影响的好例子。大部分公司都希望尽可能多地在页面呈现广告,希望众多广告里有一则会吸引消费者。但这个例子说明,简单些反而更好。德拉维拉斯与TDA合作了10年,图7-13清晰展示了他持续优化的威力。图7-13显示,TDA经营业务时运用了两个测量指标,垂直的柱形代表每年这家公司赢得账户数量,水平方向的曲线则代表每次获取账户的成本。德拉特拉斯第一次与TDA合作是在1999年,正是互联网泡沫大膨胀的时期。如图7-13所示,你可以看到这期间账户数量怎样增长。遗憾的是,CPA同时也在高涨。到了泡沫破灭时,TDA获取账户的水平便直线下降,再也无法负担高高在上的CPA。形势严峻之时,德拉特拉斯运用了自己的分析技术,大幅改动了媒体组合,撤出此前投入网络电视渠道的大量资金,将它们转移到性价比更高的数字渠道和直销电视(DRTV ),以及要求消费者直接回应公司的广告。咨询广告是DRTV广告的实例。同时,我们开始使用以上介绍的工具—自动创意轮替、限定频次、每日划分分析和多变量网站优化。CPA此后急剧下降,TDA撑过了业内困难时期,过去几年账户数量甚至增加了。2005年,Ameritrade与TD Waterhouse两家公司合并。并购完成后,就如图7-13所示,你可以看到账户数量增加了。可惜,公司争取客户的工作效率下降太多,如图所示,CPA急剧增长。
细微改变的巨大回报 Updated Date: 2014-08-27
如果将上述不同选择相互组合,可以组成243个彼此略有不同的登录页。德拉维拉斯与Memetrics合作,在15天内将这243个登录页放在网上测试。Memetrics的技术可以保证,如果你不止一次访问了TDA的网站,就会始终看到同一版本的登录页。15天以后,德拉维拉斯选出表现最好的页面。图7-12中右边部分是起初的页面。在它的旁边,左边部分是实验测试表现最好的页面。你可以看到,经过测试考验的页面不是略强于初始页,而是大幅提升了水平!页面转换率增加了15%。这意味着,每100位登录页的访客之中,开设账户的客户都会增加15人。测试后最佳网页的投资回报率高达43:1!对比以上两个页面可以发现,它们其实非常相似。而就是其中细微的改变产生了巨大的回报。表7-2向我们展示前后发生哪些变化,例如绿色的按钮比橙色的按钮表现更好。大家一般都会觉得惊奇,因为橙色很醒目所以大多数人都以为它会更有效。事实如此,橙色确实出挑,可它也本出了“危险”的信号,绿色倒显得更吸引人。表格告诉我们,“开动”这种表述比“马上在网上应用”更好“马上在网上应用”显得更咄咄逼人,而“开动”就比较吸引人些(在奥巴马的竞选主页,我们也看到了同样的趋势“了解更多”同样比“现在注册”的效果更好。)至于单一轮替横幅广告,它的效果也胜过了四个静态的组合广告区块。
优化登录页面 Updated Date: 2014-08-27
在德拉维拉斯为TDA开展的业务之中,我最欣赏的一项是优化该公司的登录页面。如果用户点击TDA的横幅广告,就会看到以下页面(见图7-11 )。TDA希望客户会点击图7-11所示页面顶部右方的橙色按钮“马上在网上应用”,点击后就会启动注册流程。为了让用户进入这个页面,TDA愿意在全球范围内倾其所有。但如果访客并没有点击橙色的按钮,并完成注册流程,TDA就不会得到哪怕1美元回报。你可以想象到,这种页面对营销行动达到效果有多重要。德拉维拉斯知道,如果要应用Memetrics的技术,登录页就是一个绝佳的切人点。(他也在我之前提到的迈阿密会议上见识过那种技术,并且因为和奈杰尔打赌输了钱。)他开始用页面的边缘区域做实验。创意团队为我们优化后页面的四个模块都各自开发了几个版本,它们分别是: 客户登录按钮:版本1:当前。点版本2:一则广告。版本3:注册流程相关信息。“访问网站TDAMERITRADE.COM"链接:版本1:“访问网站TDAMERITRADE.COM”。版本2:“访问我们的主站”。版本3:无链接。“马上在网上应用”按钮文本:版本1:“马上在网上应用”。版本2:“开立您的账户”。版本3:“开动”。“马上在网上应用”按钮颜色: 版本1:绿色。版本2:蓝色。版本3:橙色。在底部提供空间:版本1: 1则广告轮替,每当有人访问页面时,广告就变一次。版本2:同时显示3则广告。版本3:同时显示4则广告。
每日划分 Updated Date: 2014-08-27
运用这个工具之后,TDA的潜在客户挖掘率由25%跃升至35%!而且,这次同样也根本没有增加营销预算。这样的工具不仅大幅提升了网络广告的效率,而且让创意团队几乎立即得到了反馈。德拉维拉斯向他们提供的报告展示出,哪种配色方案、哪种外形、哪些视图、哪些文字最有效。创意团队喜爱这种信息,因为终于得到了自己工作的实时反馈。这让他们能拿新生事物做实验,然后迅速观察实验有何表现。德拉维拉斯已经将数字生态系统变为此前我们提到的实验室。另一个很棒的例子是“每日划分”( day-parting)分析。这种分析需要观察一天之中什么时候最有利于网络广告。在数字世界,你可以将这样的分析做得非常细致,精确到观察每小时的表现!进行分析时,我们发现,假如在每个交易日结束前的最后一小时内广告带来了潜在客户,这类客户是高价值客户的可能性比其他客户大得多。这就是说,这样的潜在客户应该有更高的净值,而更有可能利用TDA管理自己的资金。这样的发现演变为在交易日最后一小时“拥有”( owning)的媒体策略。我们购买了CNNMoney和雅虎财经等许多大网站在交易最后一小时的媒体空间。这一活动带来的高价值客户比我们以往发起的其他任何一场活动都多,足足多了15%!这个例子很好地体现出源于数据的客户洞察怎样激发创新理念。
潜在客户挖掘率 Updated Date: 2014-08-27
如果TDA将这则广告向你展示了25次,你还是没有点击过它,那么就很有理由推测你以后也根本不会点击,你对这家公司不感兴趣。TDA就不会投入资金来向你展示广告,将节约的资金用于增加广告对其他人的曝光。这个判断传达的意义是,你已经达到了饱和点,到这种程度时,TDA为你提供广告已经没有任何意义。这种技术是用来判断饱和点的。限定频次工具是否看到广告展示了25次、15次或是35次?它是否对所有人一视同仁?这就是德拉维拉斯要出手的地方。他开发了一些估算饱和点的统计学模型,测算依据是广告的特点、投放广告的位置和你以往的浏览行为。结果德拉维拉斯不仅算出了饱和点,还发明了一种方法,它能自动地保证你再也不会看到某则TDA的广告,将它发送给其他人。这样的改进没有增加分毫营销预算,却让TDA公司的潜在客户挖掘率增加了15%。德拉维拉斯使用的另一个工具是自动轮替创意工具(我告诉他要起一个更先声夺人的名字,可他不操心这种事)。像TDA这样的公司时常同时推进多个创意项目。德拉维拉斯的工具能实时分析每个创意的表现,然后将分析发现汇总提供给公司的广告服务器。这样一来,服务器就能自动地让发挥作用的创意增加曝光度,对那些效果较小的创意就不会这么投入。
TDA Updated Date: 2014-08-27
集大成者实例:TDA。我们已经介绍了许多你可以用于优化沟通的技术。现在,让我们来研究一家多年来处于优化前沿的公司TDA,以此观察怎样综合运用这些技术。谷歌广告研究负责人吉姆德拉维拉斯(Jim Dravillas)曾在奥美工作,是数据分析领域的先驱。他负责的工作本戏多有提及。从我结识他的那天起,在运用分析技术提高网络营销效率方面,他就一直傲立先锋潮头。德拉维拉斯为在线经纪商TDA做的分析也是他最出色的成果之一。在接受新兴技术方面,TDA始终敢为天下先,因为这家公司的商业模式很适合分析。它们主要着重于日益增长的交易帐户数量。这意味着公司的整体业务大都可以依靠两类指标衡量:赢得的新增账户数量和每次获取的成本(CPA)。而且,TDA在一个近乎“封闭的循环”系统中运营。这家企业确切地知道要和哪些个体沟通,以及是否那些人最终会开立账户。这代表,判断该公司不同营销活动的成因与影响是相对比较容易的。经手TDA的业务以后,德拉维拉斯的首批措施之一是运行一种自动限定频次的工具。它的作用就是你看到的字面意思,可以限制频次。假如你访问CNN网站CNN.com时看到了TDA的一则广告,可能会点击广告,也可能不会点击。(或许你没有看到广告,又或者你没注意到它,这种假设的情景是你第一次看到这则广告。)
渠道数字化 Updated Date: 2014-08-26
因为广告真正将客户带到了中心预订的页面,所以这些客户也会点击查看这家连锁集团的其他下属酒店,如拉斯维加斯巴黎酒店( Paris Las Vegas ),拉斯维加斯哈拉酒店(Harrah's Las Vegas)、百利大酒店(Bally's)等。凯撤宫像磁石一样,将这家酒店的整个投资组合都置于自身的磁场中。在测试某个地区以凯撒宫为特色的商业性电视节目时,我们发现,该地区凯撒宫集团旗下所有品牌的订房数量增加了12%。我们用这一观察结果优化推出的电视活动,提高了凯撒宫广告中所占的分量。就这样,我们造就了一个精彩的范例。它展现出,数字世界发生的状况可以怎样帮助优化更为传统的活动。要不了多久,所有的渠道都会走向数字化。如今,谷歌赋予人们通过网络界面购买电视广告片的能力。购买电视节目已经非常便利,谁都可以操作。假如你通过谷歌电视买下了电视广告片,就会大概了解自己客厅的机顶盒(它连接若有线电视或卫星电视供应商)能收集到多少数据。比如谷歌电视让你能看到“关掉电视”的数据。这使广告商掌握多少人在关掉某则广告的画面。我们再用这用数据优化一些客户的电视广告片。大多数通过换频道关闭广告画面的观众会在商业广告播放的前几秒就这么做。大家应该不会对此感到意外。在播放之初的切换高峰过后,关掉广告的观众人数就随着广告片的播放逐渐减少。这是常见的模式。但我们注意到,在美国保险公司好事达(Allstate )的某条广告中,第二个关掉广告的高峰出现在播放了大约16秒以后。那时,广告恰好在播放一个相当咄咄逼人的行为召唤镜头。这一发现立即帮助我们将广告中传达信息的内容顺利过渡为行销过程,从而减少了观众关闭广告的行为。
GSO Updated Date: 2014-08-26
今天,许多网络分析供应商提供这种技术,多变量测试更为普及。它几乎已经成为一样商品。几年前,谷歌自己的版本谷歌网站优化器(GSO)也面世了,它是免费的!所以,纵然是最复杂的测试方式,你的网站现在也没有借口不选用了。谷歌的GSO能向你实时展示测试的结果。图7-9中可见用奥巴马网站做GSO实验的截图。图中第一栏可以看到即将测试的不同组合。小图形则是实时显示了测试表现最佳的组合。这一过程就好像在看一场赛马。我紧盯着屏幕,看到测试的实时进展。虽然不一定多有成效,但这样的测试让人情不自禁去观看,太有吸引力了。在图7-10中,你可以看到测试的构成元素决定了测试的成败。如你所见,“了解更多”( Learn More)的按钮和“家人合照”( Family Image)都比原始页面的效果好。到目前为止你肯定已经清楚地知道,在数字世界,优化沟通有无限可能,可以将数字领域看作实验的理想游乐场。你从本书中学到的也可以用于线下沟通,数字变成整个沟通组合的实验室。因为数据太多了,测试不同版本的成本又很低。如果在线下世界测试,几分钟就可以得到结果,最多几天,不会等上几个月。下面提供一个适合你学习的例子。凯撒宫连锁酒店集团进行的一项网络广告分析显示,绝大多数订房都是由凯撒宫的网络横幅广告带来的,大功臣并不是其他酒店的这类广告。
Memetrics Updated Date: 2014-08-26
在这个例子里,Memetrics会分析6个内容区块。Memetrics公司的第二步是创造每个内容区块的不同版本。Memetrics为左边类、头部、左边和右边内容部分分别又设计了四个版本。如果你要将所有这些版本综合在一起,合计可以得到4 096种组合,也就是4096个彼此略有不同的网页。在测试这4096个不同的着陆哪个表现最佳时,Memetrics开发的技术能为他们服务。几周以后,Memetrics已经能挑选出最出色的版本组合,测量得出它们对网站的提升效果。由图7-8可知,初始网页(控制页)和优化后网页。胜出的组合让网页的转换率得到两位数的增长,相当于访问网站并实际购物(并非仅仅浏览页面)的访客人数有两位数的增长。转换率就是这类买家的人数与(包括购物和未购物访客在内的)全体访客人数之比。我们对此有何反应?太兴奋了,这简直是在考验我们的神经,我们渴望参与进来。如果采取传统的直接邮购,分析师不得不亲自设计测试,几乎不可能得到上述几千种组合。Memetrics已经让整个测试设计过程自动化,大量的数据都可以在线获取,所以有无限的组合可能。全球最大的管理咨询公司埃森哲(Accenture)后来收购了Memetrics。我们已经开始对客户运用这项技术,收获了巨大成功。在本***后面部分,我会向你介绍一个分析案例,完整展示我们怎样为TDA公司进行多变量测试。
英国乡绅 Updated Date: 2014-08-26
在欧洲,迈阿密所在的佛罗里达州其实没有风景如画的盛名,可那次会议之旅还是让我非常吃惊迈阿密的风光真是引人入胜,Art Deco (新艺术)风格的建筑比比皆是,我为这样的建筑惊叹。与我搭档主持那次会议的是奈杰尔豪利特。他多年从事直接营销和以数据为本的营销活动。豪利特就像一位相当招摇的英国乡绅。据我个人损失换来的准确消息他还是个游泳高手。有一天,我们两人在酒吧里喝酒。几杯美酒下肚后,豪利特跟我打起了赌,说他能在国家酒店那个著名的100米泳挺游上25个来回。结果,他稳稳当当地赢了我50美元赌注。我还清楚地记得豪利特跳人水池,然后我就能眼睁睁地看着他的头顶在池水中上下起伏,一段又一段100米往返。豪利特2500米游下来,我在池边感觉像熬了两个小时!除了擅长在喧闹的酒店里打赌,奈杰尔还有敏锐的嗅觉,会发现一些令儿称道的公司和新的技术。那次迈阿密会议上,他邀请了一家澳大利亚公司Memetrics。会议期间,这家企业展示了自行研发的自动多变量测试技术,这种技术在eBay公司的应用在与会者中引起了轰动。eBay之前请Memetrics用他们的技术优化本公司官网的网页。以下你可以看到其中一个代表页面(见图7-6)。接手eBay业务后,Memetrics做的第一件事就是确认要测试的主要领域。正如图7-7所示。
自动多变量测试 Updated Date: 2014-08-26
刚到芝加哥的时候,他连容身的地方都没有,只好睡在朋友公寓的地板上。经过一番努力,他成为竞选活动的新媒体分析团队领导者。在这次竞选过程中,奥巴马总计募得资金6.56亿美元,其中5亿美元都来自网络渠道。而最主要的网络渠道就是图7-5显示的Obama.com页面。在此请允许让我卖个关子。为了让主页从左图变为右图,西罗克和他的团队运用了一些技巧,我会在本***后面部分介绍。其实只变了两处。一是改换了图片,二是把“注册”按钮改为“了解更多”按钮。如表7-1所示,这两个简单的变动产生了决定性的影响。Obama.com的新主页募得资金远超最初的主页,金额高出约40%。最终成绩是,新增捐助者28.8万人,新增募资5 700万美元,比当时同样能在网上募资的奥巴马对手麦凯恩多25%。西罗克没有用A/B测试,也没有用A/B/C/D/E/F测试,而是用了多变量测试。这种测试在数字世界的效力尤其大,在那个领域可以自动进行这种先进的测试。我第一次见到自动多变量测试的相关行动是在2002年。在那之前,我在管理奥美的全球分析知识社区,有一部分工作是组织年会,召集我们奥美世界各地的分析人员分享最佳的操作,探讨怎样进一步开发我们提供的分析服务。当时美元疲弱,为成本考虑,大家决定美国迈阿密开会。我在伦敦工作,那次开会以前还从没去过迈阿密,坦白说,我没对那个城市抱多高的期望。
迷人的小数字 Updated Date: 2014-08-26
柯达没有发现任何问题,他们只是打算看一看是否可能完善这个页面。为此我们设计了6个不同的主页页面用于评估。所以,这次不是A/B测试,而是A/B/C/D/E/F测试。图7-4的这个页面测试效果最好,只是改变了布局,就让网站的营业收入增长了11.3%。这种方法的缺点是,虽然知道哪个页面的效果最好,但我们没能分离具体的推动因素,无法得知导致效果差异的确切原因。稍后我将展示一些技巧,它们可以帮助确定哪些改动会让实际效果产生变化但在我介绍那些技巧以前,先要强调一个重点。测试会带有决策期间的主观性和个人观点。你可能喜欢某一种和达网站页面的布局,我也许喜欢另一种,但测试会告诉我们谁的看法是对的。我们不必反复讨论那些根据最佳操作、体验或者仅仅是口味而定的版本,只要一一尝试,让分析学判断哪种最有效,就可以结束争论。现在的好消息是,你会开始看到优化的威力了。但如果你还需要有信服力的说明,我会向你展示,美国总统奥巴马怎样通过高明地运用我们迷人的小数字赢得2008年大选。图7-5中可以看到奥巴马竞选网站Obama.com的主页在选举期间的两个版本。左图是最初呈现的主页。2007年,当奥巴马访问谷歌总部山景城( Mountain View)的工业园时,丹西罗克(Dan Siroker)还在为谷歌工作。因为与奥巴马攀谈颇受启发,西罗克放弃了在谷歌的大好前程,收拾行李奔赴芝加哥,成为奥巴马竞选班底的一员。
收入最高人士观点 Updated Date: 2014-08-26
测试优先排序新的测试可以根据我们己知的情况,通过测试历史和指引排列优先次序。我们在测试管道中拥有的和潜在投资回报率都可能来自测试后进行的首次展示活动。测试的优先次序会避免过多测试。尽管一些创意人员对过度测试有怨言,但据我所知,测试过多的公司并没有多少。相反,测试不足的公司还挺多。大部分公司的创意并没有因数据这把利刃而夭折,也没有依据很主观的专家观点,或者甚至更糟的情况,是根据网络分析大师阿维纳什卡希克(Avinash Kaushik)所说的Hippo,全称“收入最高人士的观点”。这意味着,企业一般会有数百万元打了水漂。它们没有测试新的创意,也没能建立一个掌握哪些在发挥作用、哪些没有的实体。一套测试管理系统也会给这些公司带来帮助。它可以确认掌握信息的差距和那些必须测试的领域。它能让测试成为创新流程不可或缺的一部分,由此使测试制度化。所有可以推动创意工作改善的分析工具之中,没有哪一样比测试威力更大,在数字领域尤其如此。我们用UPS的例子简要展示了测试的原理。但A2A方式可以适用于任何地方,尤其是数字渠道。在数字领域,几乎可以永无休止地测试。柯达就是个例子。我们通过一项测试改进柯达网上经销网站Kodak Online Store的主页。我们希望优化的主页最初就是图7-3的样子。
测试历史 Updated Date: 2014-08-26
过多的测试可能拖慢创新进程。有些设计和沟通的原则已经存在了很长时间。它们未必需要一而再、再而三地测试。熟悉它们的专家应该拥有让业内言听计从的权威,让那些过于痴迷数据的分析师迷途知返。测试管理系统可以在这方面提供帮助,这个系统通常包括以下基本要素:测试历史。以往测试的发现应该保持记录在案,这样它们就可以存在客户洞察的宝库里。最起码可以制作一份简单的电子表格,列出所有过去进行的测试、它们的目的、假设和结论。你永远都不会想重复不必要的工作,多此一举。测试简报。每次测试都应该有一份简报性质的文件。它会概括所测试的假设、测试设计、时间、预计收益、成本和投资回报率。这份详细的简报会规范建立测试历史和管道所需的输入内容,让它们标准化。测试管道。测试管道保持追踪所有正在规划和已进行的测试。它可以将一切收录在一份简单的电子表格里,具体规模视你进行的测试数量和你所在机构的复杂性而定。表格中列出所有已计划测试的简短介绍、时间安排、在精密的活动管理平台的管理系统中占据怎样的地位。指引。仅仅在客户洞察库中存储往期测试的结果是不够的。这些发现需要汇总并编纂成指引,可以在全机构上下沟通。同样地,经过试验和测试的规则无需一再测试。
改善需要技巧性 Updated Date: 2014-08-26
它能真正有助于前四个步骤正确进行。这些步骤都是为了让生活更便利,提高人们的测试意识,让它们能改善得更多。这里的要点很简单:你可以做包括分析、测试和分享在内的一切事。但如果你不改变执行的方法,这些行动就不会出现任何变化。最大多数实行A2A框架期间提出的建议都很有技巧性。看上去可能并不起眼,然而,在一系列活动中推测出这些累加的改善后,它们可以汇总成为相当可观的进步。例如我们的客户预计,A2A框架实施一年后进行的所有最佳行动会让第二年的营业收入增加1亿美元。而这些行动“只不过”改进了几十个小地方,比如优化电邮的主题行(这使客户点击查看的邮件增加了,进而使销售额上升)。所有这些小改动带来了巨大的回报。介绍了A2A项目覆盖的基本要素,接着我们更详细地说明分析与测试两个步骤。在说明过程中,我们会给出一些例子,展示我们怎样帮助一些企业优化它们的沟通。让我们首先观察数据怎样帮助改善创造性的产品,然后评估数字世界里更先进的测试方法。我们会以TDA的案例分析结尾,这家客户确实精于优化自己的活动。人们常将分析学看作新观点的障碍, “真”创新的敌人,甚至认为它“冷漠无情”。我也认为,如果你不了解过去,测试(或者任一形式以数据为异向的设计)都可能适得其反。