Information这里每一个案例都是通过泰慕科技精心策划与设计的
金融市场过度膨胀 Updated Date: 2014-09-05
雷曼是债券市场最大的产品生产商和交易商。宣布破产以后没有人愿意与雷曼继续交易,交易工具没有了,价格也就一钱不值。当雷曼在遇到流动性困难的时候,本希望出售自己的资产来缓解流动性,结果卖不出去,市场认为其资产是毒垃圾、毒资产,没有人敢买,雷曼自救无路,只能宣告破产,破产以后其公允价值也随之灰飞烟灭。雷曼的例子暴露了所有银行的公允价值显现的资产价值可能都与雷曼公司一样严重资不抵债,最终引发五大投行全军覆没,引发全球金融海啸,华尔街几乎瘫痪,经济严重衰退。可以说,“资本”的金融化是危机的重要原因之一。20世纪90年代中期开始的虚拟经济已经呈现过度膨胀的态势。危机爆发前,《经济学人》杂志曾撰文警告,金融市场过度膨胀和金融资产过度膨胀是不行的,是要付代价的。过去20年,全球经济平均增长3.5%,国际贸易平均增长7%,但是资本流动增长14%,是国际贸易的两倍,是经济增长的四倍。对冲基金从21世纪初的千家左右增至超过万家,掌管资金近万亿。股权投资基金的资金也达万亿之巨。国际清算银行2007年12月31日发布的信息显示,全年的外汇交易达到596万亿美元,是全球GDP的10倍。2010年这个日交易量数字已经达到4万亿美元。全年以200个交易日计算,2010年外汇交易高达800万亿,高出危机前的596万亿近200万亿之巨。
雷曼公司破产 Updated Date: 2014-09-05
交易价格和交易数量相乘,就是交易工具产生的金融资产的公允价值规模,金融从业人员的收益与公允价值挂钩。这样的游戏规则使得金融市场的参入主体有非常大的冲动去推高交易价格,不断拉高公允价值膨胀金融资产的规模,特别是所谓不断衍生和在衍生的金融产品的公允价值已经不知道实际价值的标的是何物,“资产”的概念完全被泡沫化了。金融资产规模越大,泡沫找越大。全球危机爆发之前,美国金融业强烈的自我膨胀动力推动金融产品的标的次级房贷大幅增长至1.5万亿美元,占总房贷的15%。进而推动美国房屋抵押证券产品规模和衍生工具各自超过万亿,大规摸金融证券化和衍生化使得金融机构资本杠杆放大。最高超过200倍。欧洲银行持有金融衍生化产品的规模超过美国,欧洲遭遇次贷危机影响比美国更严重也充分显示了这一点。高杠杆和由所谓金融产品交易公允价值决定的资产规模,使得金融机构的资产严重泡沫化。典型的例子是雷曼公司破产以后的资产负债表的严重失衡。雷曼兄弟破产之前资产是6300亿美元,负债是6100亿。破产以后,它的资产负债表负债原来是6100亿,一分钱也没有少,但是它的资产变成了260亿,6000多亿资产一夜之间灰飞烟灭,这部分消失的资产,即所谓公允价值意义上的资产。因为公允价值是由交易价格决定的,如果没有交易,就没有价格,没有价格就没有资产。
公允价值是交易工具的交易价格 Updated Date: 2014-09-05
在20世纪90年代中期,《格拉斯一斯迪格勒法》被取消,金融机构脱离实体经济以信贷为主的传统职能,开始大规模发展纯粹交易性金融工具获取交易性收益,且这种经营模式在日后越发获得自我膨胀。现代经济中金融是非常重要的。但是金融机构特别是银行应该是中介服务机构,其主要功能是对称信息,使资源优化配置到最具成长性的产业领域,提升资本的效率,推动企业和经济的发展,优化资金投资者的回报。但是当资本发生异化之后,中介机构就变成了衍生品的生产者和销售者,开始大规模“生产”和发展纯粹交易性的工具来获得交易收入的自我膨胀。其角色和职能也随之改变。另外,其赢利的方式也改变了,把原来的利息收入为主转变为以交易收入为主,从依靠存款放贷赢利变成依靠投资者的资金和杠杆化交易资金放大资金、收益和风险,杠杆资金超过资本金很多倍。2008年金融危机中倒闭的第一只对冲基金是凯雷基金底下的基金,倒闭时的杠杆资金差不多是资本金的200倍。金融资产的资产是由公允价值决定的。金融资本的金融活动主体是影子银行。所谓的影子银行,就是不受银行监管约束的非银行金融机构,包括传统银行机构的投资银行业务部分。影子银行通过交易工具的生产和交易,具有和银行一样的信用转换、流动性转换、期限转换等所有功能,所以它可以创造货币,通过高杠杆的交易价格上升产生由公允价值决定的金融资产的扩张,公允价值就是交易工具的交易价格。
单方面宣布布雷顿森林体系解体 Updated Date: 2014-09-05
反思美国金融危机和欧债危机,应该注意到,我们曾经历的危机不是传统意义上的经济危机,而是金融危机和债务危机。包括20世纪90年代的亚洲金融危机、80年代末90年代初的日本经济危机、2008年美国引发的经济危机、2010年欧洲债务引发的危机等,这些危机都跟“资本”有关,但此“资本”已非彼“资本”。这里的“资本”不是前文定义的“要素资本”,而是“金融资本”,这两类资本的属性是完全不一样的。要素资本是直接投资资本,它要购置设备、建厂房、买原料,然后在生产过程中创造物质财富推动实体经济的增长,而金融资本并不直接投资实体经济,而是主要从事博弈高风险、追求高收益的金融活动。近几十年来,全球或者地区性危机的爆发主要与金融资本或者说投机性资本有关,而不是传统意义上的投资实体经济的直接投资资本。“资本”已经脱离实体经济的要素概念,完全被“空心化”了。“资本”的演变要追溯到20世纪70年代。美国单方面宣布布雷顿森林体系解体,全球汇率和利率出现大幅震荡,国际贸易风险大增。金融机构开始以规避风险为由创造衍生金融工具。随着衍生工具交易收益的提高,随着金融资本的收入和利润增长大大高出传统信贷业务的利息收入,金融机构“资本”活动的投机性越来越强,使得传统银行有了巨大的冲破混业经营的冲动。
3288 条记录 3/822 页 上一页 下一页 12345 下5页 最后一页